报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 收益表现 - 3Q24 营业收入同比+635.9%/环比+8.1%至 415.8 亿元，归母净利润为 24.1 亿元，扣非后归母净利润为 23.3 亿元，毛利率同比+17.9pcts/环比-1.9pcts 至 25.5% [1] - 2024 年前三季度营业收入同比+539.2%至 1,066.3 亿元，归母净利润扭亏至 40.4 亿元，扣非后归母净利润扭亏至 37.6 亿元，毛利率同比+18.5pcts 至 25.2% [1] 销量表现 - 3Q24 公司汽车销量同比+199.4%/环比+9.8%至 13.4 万辆，问界销量同比+680.2%/环比+12.6%至 11.0 万辆（M9 销量占比约 44.9%） [1] 盈利能力提升 - 3Q24 单车盈利环比+52.5%约 2.2 万元，本季度业绩扭亏高增主要受益于问界高 ASP 车型规模交付带动的盈利能力改善 [1] 品牌优势 - 公司通过领先智能化技术赋能，在高端豪华赛道已具备品牌效应，2024 年前 9 月问界在 20 万以上的市场份额为 5.7% [1] - 公司以"问界"+"AITO"实现国内+海外双布局，推进海外出口，增加品牌统一与知名度 [1] 未来发展 - 公司通过提升协调力、维持智能化+产品定位的优势，预计保持强势车型周期 [1] - 公司发布可兼容 B 级及以上、多种动力模式车型的魔方平台，预计后续车型将采用平台化生产模式，进一步提升单车盈利能力 [1] 财务数据总结 - 2024年营业收入145,060百万元，同比增长304.72% [2] - 2024年归母净利润6,501百万元，扭亏为盈 [2] - 2024年毛利率25.4%，较上年大幅提升 [7] - 2024年研发费用占比3.8%，较上年有所下降 [7] - 2024年资产负债率85%，维持在较高水平 [7] - 2024年ROE达36.3%，盈利能力大幅提升 [7]