短期情况 - 2024年基础化工板块金九银十旺季不旺 [1] - 供给刚性行业如MDI、钛精矿、磷矿石、三氯蔗糖等品种表现出较强盈利韧性 [1] 中长期情况 - 基础化工板块有望2025年逐步走出周期底部开启温和复苏 [1] - 推荐有成本优势的龙头白马和有成长趋势的优质企业 [1]

证券研究报告·公司点评报告·证券Ⅱ 国泰君安（601211） 事件点评：搭乘合并快车，看好公司前景 2024 年 11 月 13 日 买入（首次） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|---------|-----------------------------------|--------|----------------------|--------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 35,471 | 36,141 | | 39,883 46,934 55,798 | | | 同比（ % ） | -17.16% | 1.89% | 10.35% | 17.68% | 18.89% | | 归母净利润（百万元） | | 11,507 9,374 10,847 13,662 16,348 | | | | | 同比（ % ） | -23.35% | -18.54% | 15.71% | ...

报告评级 - 报告给予国泰君安"推荐"评级 [2] 核心观点 - 国泰君安2024年三季报业绩超预期,自营业务收入显著增长 [1] - 自营业务收益率大幅超预期,带来业绩明显提升 [1] - 轻资本业务收入环比与市场波动接近 [1] - 重资本业务收益率环比有所增长,权益资产收益率环比降幅收窄,债券资产收益率环比稳定 [1] - 公司报告期内ROE为5.7%,同比+0.5pct,单季度ROE为2.7%,环比+1.2pct,同比+1pct [1] 业绩分析 - 营业总收入226亿元,同比+3.2% [1] - 归母净利润95.2亿元,同比+10.4% [1] - 自营业务收入107.1亿元,单季度为57.8亿元,环比+32.2亿元,单季度自营收益率为1.6%,环比+0.9pct,同比+0.9pct [1] - 信用业务利息收入109.7亿元,两融业务规模831亿元,环比+2亿元,两融市占率5.77%,同比+0.15pct [1] - 质押业务买入返售金融资产余额513亿元,环比-113亿元 [1] - 经纪业务收入44.5亿元,单季度为13.8亿元,环比-12.9%,同比-14% [1] - 投行业务收入18亿元,单季度为6.3亿元,环比+1.1亿元,同比-4.8亿元 [1] - 资管业务收入28.6亿元,单季度为9.4亿元,环比-0.6亿元,同比-0.9亿元 [1] 财务指标 - 资产负债率81.44% [1] - 每股净资产17.02元 [1] - 12个月内最高/最低价20.27/13.05元 [1] - 2024/2025/2026年EPS预测为1.38/1.46/1.62元 [4] - 2024/2025/2026年BPS预测为17.40/18.16/18.91元 [4] - 2024/2025/2026年ROE预测为7.95%/8.06%/8.55% [4] 投资建议 - 看好上海国际金融中心建设大背景下公司的业务发展,给予2025年1.3倍PB估值,目标价23.61元 [1]

证券时报e公司讯，国泰君安研报表示，由于劳动力成本因素，纺织产业逐步向东南亚、南亚等地区转 移，同时美国等海外地区服装消费需求逐步向好，越南等地服装出口持续保持高增长，海外资本开支需 求有望增长。 工业缝纫机行业周期向上，同时在南亚、东南亚等地区出口需求持续改善，纺服设备需求向好，出海有 望加速。 ...

10月31日，《股东来了》（2024）投资者权益知识竞赛全国总决赛于湖南卫视、芒果TV和风芒APP同 步播出（观看比赛可点击网址https://www.mgtv.com/A）。 来自上海片区的国泰君安证券战队披荆斩棘、勇夺桂冠，深圳片区国信证券&平安证券联合战队收获亚 军，江苏片区南京证券战队与西藏片区东方财富证券战队获得荣誉战队称号。 四大战队精心演练、厚积薄发、尽显风采。 总决赛第一阶段共有四轮。 第一轮是今年新设的"同心筑梦"擂台赛，四支战队通过融合歌舞说唱的情景剧，普及新"国九条"和资本 市场"1+N"政策体系，探讨独董新规下的公司治理，提醒投资者筑牢风险防范意识，坚持理性投资。 本轮表演各有千秋，诙谐幽默的表演给现场观众带来欢声笑语。 第二轮"先声亮剑"积分赛，战队选手们既要保证答题"准"、又要比拼抢题"快"，国泰君安证券战队凭借 稳定发挥，积分跃居第一。 第三轮"记忆传声筒"默契赛，既考验选手个人专业知识储备和快速记忆力，又是对团队默契的巨大挑 战，台下观众开启上帝视角，情绪跟随信息传递的节奏一波三折，紧张又欢乐。 第四轮"谁是卧底"挑战赛，取胜秘诀是扎实的知识储备和敏锐反应，选手们在披上"伪装" ...

报告公司投资评级 国泰君安维持买入评级 [7] 报告的核心观点 1) 2024年三季度单季利润同比高增,自营为业绩增长主要驱动 [3][4] 2) 经纪业务份额维持稳健,信用业务份额有所下滑 [4] 3) 股权承销规模同比下降,债券承销规模持续增长 [4] 4) 资管业务收入有所承压 [5] 5) 自营业务同环比均实现高增,投资收益率有所提升 [5] 6) 中长期来看,看好公司在机构经纪与交易业务领域的持续拓展,以及衍生品和配套业务的发展前景 [5] 财务数据总结 1) 2024年前三季度营业收入290.01亿元,同比+7.3%;归母净利润95.23亿元,同比+10.4% [3] 2) 2024年前三季度经纪、投行、资管、利息、自营收入分别为44.54、17.98、28.62、15.67、109.25亿元,同比分别-12.7%、-32.3%、-8.4%、-2.5%、+36.2% [3][4][5] 3) 2024年三季度单季自营投资收益58.62亿元,同比+123.0% [5] 4) 预计2024-2025年归属净利润分别为98.44和119.13亿元,对应PE分别为16.88和13.95倍,PB分别为1.06和0.98倍 [5]

核心观点 - AI Agent强化语音交互提升音频组件性能需求AutoGLM基于云侧大模型终端硬件性能影响自动驾驶流畅度驱动换机带动上游产业链业绩上行 [1] AutoGLM相关 - AutoGLM无需第三方App适配通过无障碍服务权限实现多项跨页面操作具备语言与视觉理解能力可理解用户语音指令并在无第三方App授权下打开相应App基本页面及功能完成模拟点击活动等操作 [1] 荣耀相关 - 荣耀Magic 7全新发布搭载L3级AI AgentAI功能持续丰富 [1] 苹果相关 - iOS 18.1正式版发布Siri自动驾驶可期未来苹果端侧大模型可根据用户与Siri交互判断执行模式选择相应appintent执行操作并输出结果预计2025年上半年在美国推出Siri跨应用自主操作功能 [1]

证券时报网讯，国泰君安研报指出，家居与两轮车有望接力补贴，实现景气上行，关注头部企业估值及 业绩弹性。 随家居及两轮车行业以旧换新政策全国范围内逐步推广，头部公司凭借其品牌优势以及更合规的内部管 理，有望在补贴释放过程中获取更高的市场份额，进而进一步扩张市占率。 从节奏上看，家居板块节奏先于两轮车，四季度终端的弹性值得期待。 两轮车在2025年则有望迎接新国标和以旧换新政策共振周期。 校对：刘榕枝 ...

证券时报e公司讯，国泰君安研报表示，家居与两轮车有望接力补贴，实现景气上行，关注头部企业估 值及业绩弹性。 随家居及两轮车行业以旧换新政策全国范围内逐步推广，头部公司凭借其品牌优势以及更合规的内部管 理，有望在补贴释放过程中获取更高的市场份额，进而进一步扩张市占率。 节奏上看，家居板块节奏先于两轮车，四季度终端的弹性值得期待。 两轮车在2025年则有望迎接新国标和以旧换新政策共振周期。 ...

报告投资评级 - 国泰君安6个月评级为买入（维持评级）[1] 报告核心观点 - 24年前三季度业绩超预期增长自营业务盈利凸显，Q3单季/2024年前三季度实现调整后营收93/227亿元，同比+33.2%/+3.1%；分别实现归母净利润45/95亿元，同比+56.2%/+10.4％自营业务收入的强势增长为整体业绩贡献主要增量[1] - 资本市场回暖自营业务收入大幅上涨增厚利润，24Q3单季/前三季度实现自营业务收入分别为57.8/107.2亿元，分别同比+127.8%/+38.5%[1] - 市场交投清淡叠加监管政策趋严致手续费业务收入略有承压，经纪业务收入下滑投行业务开展受限资管业务收入小幅下滑[1] - 在暂停转融券业务的严监管下信用业务韧性较强，24年前三季度实现信用业务收入15.7亿元，同比 -2.5%，其中24年Q3单季实现信用业务收入5.2亿元，同比+662.3%[1] - 看好国泰君安未来发展前景，根据最新披露财务数据更新24/25/26年盈利预测，归母净利润24/25/26年原预测值为106/116/128亿元，现调整为110/152/157亿元，预计24 - 26归母净利润同比增速+17.2%/+38.1%/+3.5%，维持买入评级[1] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 24年前三季度业绩超预期增长，Q3单季/2024年前三季度实现调整后营收93/227亿元，同比+33.2%/+3.1%；分别实现归母净利润45/95亿元，同比+56.2%/+10.4％[1] - 24Q3单季：经纪/投行/资管/自营/信用营收同比增速分别为-14.0%/-43.0%/-9.1%/+127.8%/+662.3%24年前三季度：经纪/投行/资管/自营/信用同比增速分别为-12.7%/-32.3%/-8.4%/+38.5%/-2.5%ROE为8.0%，较去年同期+0.5Pct；杠杆率小幅下滑至4.45x[1] 各业务情况 - 自营业务方面，24Q3单季/前三季度实现自营业务收入分别为57.8/107.2亿元，分别同比+127.8%/+38.5%，24年前三季度自营金融资产规模为4392亿，较去年同期+1.3%[1] - 经纪业务：24年前三季度实现经纪业务收入44.5亿元，同比-12.7%，主因系资本市场活跃度低迷，24年前三季度累计股基日均成交额为9210亿元，较去年同期同比-8.6%，其中第三季度累计股基日均成交额仅为8046亿元，较23年同期同比-12.3%[1] - 投行业务：24年前三季度实现投行业务收入18.0亿元，同比-32.3%，监管政策收紧IPO和再融资致公司投行业务开展较为受限，证券承销规模萎缩，IPO/再融资规模分别为30.3/82.6亿元，分别同比-88.7%/-19.5%[1] - 资管业务：24年前三季度实现资管业务收入28.6亿元，同比-8.4%，受到公募基金降费的影响，从规模角度来看，非货公募管理规模扩大，从收入的角度来看，非货公募规模虽有所扩大，但资管业务收入略有承压[1] - 信用业务：24年前三季度实现信用业务收入15.7亿元，同比-2.5%，其中24年Q3单季实现信用业务收入5.2亿元，同比+662.3%；在暂停转融券业务的严监管政策下，24年前三季度融资融券余额出现下滑，但公司三季度融资融券利息收入逆势上涨凸显韧性[1] 盈利预测与投资建议 - 根据最新披露财务数据更新24/25/26年盈利预测，归母净利润24/25/26年原预测值为106/116/128亿元，现24/25/26年调整为110/152/157亿元，预计24 - 26归母净利润同比增速+17.2%/+38.1%/+3.5%，维持买入评级看好国泰君安未来发展前景[1]