报告评级 - 报告给予国泰君安"推荐"评级 [2] 核心观点 - 国泰君安2024年三季报业绩超预期,自营业务收入显著增长 [1] - 自营业务收益率大幅超预期,带来业绩明显提升 [1] - 轻资本业务收入环比与市场波动接近 [1] - 重资本业务收益率环比有所增长,权益资产收益率环比降幅收窄,债券资产收益率环比稳定 [1] - 公司报告期内ROE为5.7%,同比+0.5pct,单季度ROE为2.7%,环比+1.2pct,同比+1pct [1] 业绩分析 - 营业总收入226亿元,同比+3.2% [1] - 归母净利润95.2亿元,同比+10.4% [1] - 自营业务收入107.1亿元,单季度为57.8亿元,环比+32.2亿元,单季度自营收益率为1.6%,环比+0.9pct,同比+0.9pct [1] - 信用业务利息收入109.7亿元,两融业务规模831亿元,环比+2亿元,两融市占率5.77%,同比+0.15pct [1] - 质押业务买入返售金融资产余额513亿元,环比-113亿元 [1] - 经纪业务收入44.5亿元,单季度为13.8亿元,环比-12.9%,同比-14% [1] - 投行业务收入18亿元,单季度为6.3亿元,环比+1.1亿元,同比-4.8亿元 [1] - 资管业务收入28.6亿元,单季度为9.4亿元,环比-0.6亿元,同比-0.9亿元 [1] 财务指标 - 资产负债率81.44% [1] - 每股净资产17.02元 [1] - 12个月内最高/最低价20.27/13.05元 [1] - 2024/2025/2026年EPS预测为1.38/1.46/1.62元 [4] - 2024/2025/2026年BPS预测为17.40/18.16/18.91元 [4] - 2024/2025/2026年ROE预测为7.95%/8.06%/8.55% [4] 投资建议 - 看好上海国际金融中心建设大背景下公司的业务发展,给予2025年1.3倍PB估值,目标价23.61元 [1]