报告投资评级 - 国泰君安6个月评级为买入（维持评级）[1] 报告核心观点 - 24年前三季度业绩超预期增长自营业务盈利凸显，Q3单季/2024年前三季度实现调整后营收93/227亿元，同比+33.2%/+3.1%；分别实现归母净利润45/95亿元，同比+56.2%/+10.4％自营业务收入的强势增长为整体业绩贡献主要增量[1] - 资本市场回暖自营业务收入大幅上涨增厚利润，24Q3单季/前三季度实现自营业务收入分别为57.8/107.2亿元，分别同比+127.8%/+38.5%[1] - 市场交投清淡叠加监管政策趋严致手续费业务收入略有承压，经纪业务收入下滑投行业务开展受限资管业务收入小幅下滑[1] - 在暂停转融券业务的严监管下信用业务韧性较强，24年前三季度实现信用业务收入15.7亿元，同比 -2.5%，其中24年Q3单季实现信用业务收入5.2亿元，同比+662.3%[1] - 看好国泰君安未来发展前景，根据最新披露财务数据更新24/25/26年盈利预测，归母净利润24/25/26年原预测值为106/116/128亿元，现调整为110/152/157亿元，预计24 - 26归母净利润同比增速+17.2%/+38.1%/+3.5%，维持买入评级[1] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 24年前三季度业绩超预期增长，Q3单季/2024年前三季度实现调整后营收93/227亿元，同比+33.2%/+3.1%；分别实现归母净利润45/95亿元，同比+56.2%/+10.4％[1] - 24Q3单季：经纪/投行/资管/自营/信用营收同比增速分别为-14.0%/-43.0%/-9.1%/+127.8%/+662.3%24年前三季度：经纪/投行/资管/自营/信用同比增速分别为-12.7%/-32.3%/-8.4%/+38.5%/-2.5%ROE为8.0%，较去年同期+0.5Pct；杠杆率小幅下滑至4.45x[1] 各业务情况 - 自营业务方面，24Q3单季/前三季度实现自营业务收入分别为57.8/107.2亿元，分别同比+127.8%/+38.5%，24年前三季度自营金融资产规模为4392亿，较去年同期+1.3%[1] - 经纪业务：24年前三季度实现经纪业务收入44.5亿元，同比-12.7%，主因系资本市场活跃度低迷，24年前三季度累计股基日均成交额为9210亿元，较去年同期同比-8.6%，其中第三季度累计股基日均成交额仅为8046亿元，较23年同期同比-12.3%[1] - 投行业务：24年前三季度实现投行业务收入18.0亿元，同比-32.3%，监管政策收紧IPO和再融资致公司投行业务开展较为受限，证券承销规模萎缩，IPO/再融资规模分别为30.3/82.6亿元，分别同比-88.7%/-19.5%[1] - 资管业务：24年前三季度实现资管业务收入28.6亿元，同比-8.4%，受到公募基金降费的影响，从规模角度来看，非货公募管理规模扩大，从收入的角度来看，非货公募规模虽有所扩大，但资管业务收入略有承压[1] - 信用业务：24年前三季度实现信用业务收入15.7亿元，同比-2.5%，其中24年Q3单季实现信用业务收入5.2亿元，同比+662.3%；在暂停转融券业务的严监管政策下，24年前三季度融资融券余额出现下滑，但公司三季度融资融券利息收入逆势上涨凸显韧性[1] 盈利预测与投资建议 - 根据最新披露财务数据更新24/25/26年盈利预测，归母净利润24/25/26年原预测值为106/116/128亿元，现24/25/26年调整为110/152/157亿元，预计24 - 26归母净利润同比增速+17.2%/+38.1%/+3.5%，维持买入评级看好国泰君安未来发展前景[1]