财务数据 - 公司2024年上半年营业收入为110.06亿元，同比增长5.47%[20] - 归属于上市公司股东的净利润为5314.45万元，同比下降35.54%[20] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2698.93万元，同比下降74.31%[20] - 经营活动产生的现金流量净额为-1.04亿元，上年同期为2.84亿元[20] - 归属于上市公司股东的净资产为52.86亿元，同比增长28.88%[20] - 总资产为196.82亿元，同比增长9.64%[20] - 基本每股收益为0.04元，同比下降42.86%[23] - 稀释每股收益为0.04元，同比下降42.86%[23] - 扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.02元，同比下降77.78%[23] - 加权平均净资产收益率为1.18%，同比下降1.14个百分点[23] - 2024年上半年，公司实现营业收入110.06亿元，同比增长5.47%[75] - 2024年上半年，公司归母净利润为0.53亿元，同比下降35.54%[75] - 2024年上半年，公司毛利率为14.52%，较上年同期提高0.32个百分点[87] - 2024年上半年，公司销售费用率为1.3%，同比下降0.1个百分点；管理费用率为8.9%，同比提高1.3个百分点；研发费用率为2.2%，同比提高0.2个百分点；财务费用率为1.3%，同比下降0.6个百分点[88] - 2024年上半年，公司完成向特定对象发行股票项目，募集资金11.83亿元[78] - 公司营业收入为11,006,433,019.80元，同比增长5.47%[107] - 营业成本为9,408,514,793.79元，同比增长5.08%[107] - 管理费用为979,702,539.18元，同比增长22.90%[107] - 研发费用为238,735,561.29元，同比增长14.47%[107] - 投资活动产生的现金流量净额为-1,135,817,722.00元，同比增长216.23%[107] - 交易性金融资产为381,108,827.70元，占总资产比例1.94%[111] - 长期借款为3,409,771,456.35元，占总资产比例17.32%，同比增长66.66%[112] - 境外资产为8,410,283,627.55元，占总资产比例42.73%[114] - Grammer AG本报告期营业收入为8,624,511,722.06元，净利润为-34,811,259.04元[115] - 远期外汇合约期末账面价值为-10,322,803.83元，占公司报告期末净资产比例-0.20%[129] - 公司主要子公司宁波继烨贸易有限公司的总资产为324,996.32万元，净资产为314,730.09万元，营业收入为3,773.72万元，净利润为-62.11万元[134] - Grammer Aktiengesellschaft的总资产为660,063.73万元，净资产为111,548.97万元，营业收入为127,949.63万元，净利润为-33,753.26万元[134] - 格拉默车辆内饰（天津）有限公司的总资产为67,315.29万元，净资产为36,515.00万元，营业收入为32,058.71万元，净利润为5,253.58万元[134] - Grammer Automotive Puebla S.A.de C.V.的总资产为116,581.24万元，净资产为5,903.65万元，营业收入为101,860.91万元，净利润为1,249.68万元[134] - 格拉默车辆内饰（长春）有限公司的总资产为89,941.30万元，净资产为53,901.87万元，营业收入为43,891.40万元，净利润为5,571.13万元[136] - 格拉默汽车内饰部件（北京）有限公司的总资产为50,457.81万元，净资产为25,023.47万元，营业收入为25,143.41万元，净利润为866.27万元[136] - Grammer Deutschland GmbH的总资产为164,923.57万元，净资产为94,523.16万元，营业收入为127,863.69万元，净利润为23,263.55万元[136] - Grammer CZ s.r.o.的总资产为79,224.11万元，净资产为14,888.23万元，营业收入为104,638.81万元，净利润为1,365.24万元[136] - Toledo Molding & Die, LLC.的总资产为114,019.68万元，净资产为-27,129.27万元，营业收入为83,559.77万元，净利润为-9,650.95万元[136] 公司业务和产品 - 公司是一家全球性汽车零部件供应商，专注于汽车内饰件及其系统、乘用车座椅以及商用车座椅的开发、生产和销售[31] - 公司的主要产品包括乘用车座椅、座椅头枕、座椅扶手、中控系统等，以及商用车座椅系统[31][32][33][35] - 公司在乘用车领域的主要客户包括奥迪、宝马、特斯拉、本田、丰田、日产等国外主流厂商，以及一汽、上汽、东风、长城、红旗、比亚迪、吉利汽车、小鹏、蔚来、理想等国内优势汽车企业[39] - 公司在商用车领域的主要客户包括戴姆勒、福特卡车、MAN、帕卡、上汽集团、陕汽、陕汽商用、一汽解放、一汽青岛、福田等[39] - 公司的研发模式包括同步设计和先行开发，保持国际领先的技术研发优势[41][43] - 公司先行开发了睡眠式头枕，并成功应用于德国大众的迈腾车型[44] - 公司自主研发了基于无人驾驶的中控系统，为未来发展储备了前沿技术[44] - 公司的采购模式主要采取以产定购，与主要原材料供应商建立了长期合作关系[46] - 公司的销售模式以客户为导向，与主要乘用车整车厂之间具有长期合作关系[49] - 公司在全球20个国家拥有超过80家控股子公司，为多个国家的主机厂客户、一级供应商客户提供汽车内饰件及其系统，以及道路车辆、非道路车辆悬挂驾驶座椅和乘客座椅等汽车零部件[64] - 公司已拥有一支开发经验丰富的研发设计团队，其中大部分是来自国外的高端技术人才，并在全球建有多个研发中心，形成了覆盖全球的研发网络[60] - 公司建立了覆盖全球的营销网络，能够帮助新的产品和解决方案快速实现从研发到销售的转化，同时贴近客户的销售网点能够提高公司对客户的响应速度，降低物流成本[64] - 公司拥有较为完整的产品生产链，产品自制率高，生产成本在行业内处于相对较低水平，并通过自主设计和制造模具，以及先进的发泡工艺和配方技术，有效控制生产成本[65] - 公司与格拉默签订了联合采购协议，通过在生产资料和物料上的优势赋能格拉默，大大降低双方采购成本，提高成本控制能力[66] - 公司经过多年的

姓爷殷份(603997) / 江丰泰毕件 / 公司总计 / 2024.07.26 乘用车座椅总成再获定点，订单充裕未来可期 ● 校友神教教教 | --- | |----------| | 技术教育 | | | 流通駐本(化駐)11.66 等庭外交方(无)3.53 必聚本(化酸)12.66 蒸汽 12 月市场表现 河 合所有 SAC 证书简予：S0160522110003 xingcy01 @ctsec.com 合并有 * 治 SAC 证书简予：S0160521050001 libo@ctsec.com 海关 报告 1. 《柔用丰虚椅总点项目获头部主机厂 2024-07-15 x 点 } 2. 《H1 业绩报务为盘，来周辛度将空 间 广阔 } 2023-08-15 3. 《Q1 业绩报告为盘，来周丰度将空 [ ] 广阔 ] 2023-04-30 : 2019年 ■ 這系所究报告 � 事件：2024 年 7 月 17 日，公司友寿公告称其全责于公司经华危种（令虎） 哀得某失毕主枕厂（除于保密协议，无法拔露其名称，以下简称"客户"）的 危持总成项目定点，将为客户开发、生产前排危持总成产品。根据客户规划， 项目预计从 ...

继峰股份(603997) 公司研究/公司深度 证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 公 司 深 度 多元业态协同发展，内饰专家开启全球新征程 ——首次覆盖深度报告 ◼ 乘用车内饰专家，剑指全球座椅龙头 公司传统业务包括主要产品包括乘用车座椅头枕和扶手，2019 年收 购格拉默后，产品向汽车座椅拓展，2023 年公司营收 215.71 亿元， 同比+20.06%，其中，商用车、乘用车座椅营收分别约 64.88 亿元、 6.55 亿元。 ◼ 座椅行业格局重塑，国产替代加速中 受益于消费者对座椅智能化及舒适性需求日趋增加，座椅附加功能持 续渗透。据头豹研究院测算，2023 年中国汽车座椅市场约 979 亿 元，2026 年约 1154 亿元，年化增速约 5.63%。汽车座椅市场主要被 外资及合资厂商占据，2022 年国内市场 CR5 分别达 67%，国产替代 空间大。 ◼ 短期：格拉默海外经营或迎边际改善 公司积极推进降本增效措施，格拉默盈利能力已经得到初步改善，美 洲区 operating EBIT margin 从 23Q2 的-8.6% 提升至 24Q1 的-4.5%。 公司计划 2024 年欧洲地区盈利水 ...

继峰股份(603997.SH)/汽车 证券研究报告/公司点评 2024 年 7 月 17 日 [Table_Industry] [Table_Title] 评级:买入(维持) 市场价格:10.28 元 分析师:何俊艺 执业证书编号:S0740523020004 分析师:刘欣畅 执业证书编号:S0740522120003 [Table_Profit] 基本状况 | --- | --- | |------------------|--------| | 总股本(百万股) | 1,266 | | 流通股本(百万股) | 1,166 | | 市价(元) | 10.28 | | 市值(百万元) | 13,015 | | 流通市值(百万元) | 11,987 | [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 -40% -35% -30% -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 2023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-06 继峰股份 沪深300 公司持有该股票 ...

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [6] 报告的核心观点 公司业务发展情况 - 公司屡获头部主机厂座椅总成项目定点,体现了主机厂对公司在乘用车座椅产品开发设计、技术质量、生产保障能力的认可,促进公司座椅业务的市场基础更加稳固 [4] - 公司在乘用车座椅业务领域实现从 0 到 1 的突破并快速拓展,先后获得三家新能源主机厂、传统豪华品牌、一汽大众等多家主机厂的座椅总成项目定点 [4] - 公司与德国格拉默进行全面整合,以提高盈利能力为目标,推动全面降本增效措施,同时双方联合开拓市场,产品相互赋能,客户相互导入,共同提升市占率 [4] - 公司积极拥抱汽车行业电动智能百年大变革,横向拓展乘用车座椅、音响头枕、隐藏式电动出风口、隐藏式门把手、车载冰箱等智能化新品,纵向布局智能家居式推荐 [4] 公司财务预测 - 预计公司 2024-2026 年收入为 242.50/287.50/319.50 亿元,归母净利润为 3.82/8.67/11.76 亿元,对应 EPS 为 0.30/0.69/0.93 元 [6][7] - 对应 2024 年 7 月 16 日 10.12 元/股的收盘价,PE 分别为 34/15/11 倍 [6] 风险提示 - 未提及 [6]

更多资料加入知识星球：水木调研纪要 关注公众号：水木纪要 继峰股份 原文 20240714_ 2024年07月15日00:43 发言人 00:00 76%这样一个水平。 发言人 00:08 我在一个快速扩张的一个阶段，分板块分个股来分板块来看，因为这个季风的分布和伽马也是 要分开来看一下。在季风的这个本部上的话，2019年到2022年整个收入还处在一个比较平稳 的一个阶段。到了2023年的话，季风本部的是收入是40亿，格拉姆的话是在177亿这么一个 水平。那收购格拉姆之前的话，公司的头枕和扶手的占比2018年大概是46%和37%。 发言人 00:42 收购格拉姆之后的话，公司新增了像商务车座椅中控，还有一些其他的内饰件。整个的这个占 比来看，2019年2019年的话这个中控和其他事件是占比最高的，大概是在32%。其次的话是 商用车座椅26%和头枕26%。2023年的话，公司这个中控和内饰件也是占比最多的，大概在 33%。 ...

[报告概要] 1. 老牌座椅内饰厂商,海外并购迎来第二成长曲线 - 公司深耕座椅配件二十余载,2019年并购德国格拉默后,形成了包含乘用车座椅总成、中控系统、内饰部件等在内的产品矩阵 [15][16] - 公司客户资源丰富,遍及全球,涵盖外资、合资、自主以及新势力车企 [19][20] - 随着原材料涨价和缺芯情况好转,主机厂产销增加,公司作为乘用车座椅总成稀缺标的,订单量有望迎来持续增长 [7] 2. 海外收购格拉默,多措并举实现降本增效 - 继峰股份收购德国座椅龙头格拉默,从生产、采购、管理、研发、财务等方面全面开展降本增效措施 [36] - 格拉默为欧洲老牌商用车座椅和乘用车内饰件供应商,客户资源丰富,产品矩阵完善 [8] - 格拉默2023年实现营业收入177.23亿元,同比增长13.71%;实现净利润0.22亿元,同比扭亏为盈 [8] 3. 座椅国产替代空间广阔,继峰项目定点加速落地 - 汽车座椅兼具安全性和舒适性,未来将更加注重智能化、轻量化、安全性和舒适性 [56][57][58][59] - 座椅行业存在多重壁垒,包括认证、技术、资金、管理等方面 [61][62][63][64] - 公司乘用车座椅顺利量产,多个项目定点加速落地,为公司全球战略奠定基础 [66] 4. 整合加速新业务放量,打造国内座椅总成龙头 - 公司转型为一级乘用车和商用车汽车座椅总成供应商,单车价值显著提升 [67][68][73] - 公司研发投入不断加码,乘用车座椅定点持续突破,商用车座椅国内市占率持续提升 [78][79][82][94] - 公司创新技术拓宽产品矩阵,如隐藏式电动出风口、隐藏式门把手等,打开成长空间 [95][96][98][99] 5. 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年实现归母净利4.19/8.26/12.38亿元,当前市值对应2024-2026年PE为31/16/10倍 - 给予公司2024年PE估值35-40倍,对应目标价11.55-13.2元,首次覆盖,给予"买入"评级 [114][116]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 座椅业务市场基础稳固 - 公司近期获得某头部主机厂的座椅总成项目定点,项目预计从2025年11月开始量产,项目生命周期6年,预计生命周期总金额为27亿元 [3] - 新增座椅定点陆续落地,公司头部客户基础不断扩大,彰显主机厂对公司在乘用车座椅产品开发设计、技术质量、生产保障能力的认可,促进公司座椅业务的市场基础更加稳固 [3] 智能电动突围 座椅国产替代空间广阔 - 公司先后获得三家新能源主机厂座椅总成项目定点,在乘用车座椅业务领域实现从0到1的突破并快速拓展 [3] - 2023年2月联合格拉默突破奥迪PPE全球供应体系,实现传统豪华品牌从0到1突破,乘用车座椅业务加速 [3] - 2023年3月新增原客户的新车型定点,体现客户对公司产品及服务能力的认可 [3] - 2023年6月首获一汽大众座椅总成项目定点,实现从新能源到传统燃油车领域的全面覆盖 [3] - 2024年2月再获原客户新车型定点,2024年4月定点德国宝马,2024年6月再次新增头部客户订单 [3] - 2023年5月乘用车座椅业务实现量产,5-12月累计交付6.5万套,实现营收6.55亿元 [3] - 截至2024年7月4日公司累计乘用车座椅在手项目定点12个,生命周期总金额达748-795亿元,一般车型生命周期为5-7年,在手订单如在同一年量产,可实现年收入125-133亿元,为继峰本部2023年收入的311%-330%,收入增量显著 [3] 全面协同 剑指全球智能座舱龙头 - 公司2018年收购德国格拉默,2019年完成交割并于2019Q4开始并表,2020年开启全面整合 [3] - 2023年随格拉默全球COO李国强先生上任后,以提高盈利能力为目标,强力推动全面降本增效措施的具体落地 [3] - 格拉默和继峰联合开拓市场,产品相互赋能,客户相互导入,共同提升市占率 [3] - 公司积极拥抱汽车行业电动智能百年大变革,横向拓展乘用车座椅、音响头枕、隐藏式电动出风口等智能化新品,纵向布局智能家居式重卡座舱等 [3] - 长期来看"大继峰"有望充分发挥格拉默百年积淀的座椅等技术优势和继峰的民企灵活机制冲击智能座舱市场,剑指全球龙头 [3] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为242.50/287.50/319.50亿元,归母净利润为3.82/8.67/11.76亿元,对应EPS为0.30/0.69/0.93元 [5] - 预计公司2024-2026年PE分别为34/15/11倍 [5]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 1) 公司获得某头部新能源汽车主机厂的座椅总成项目定点,项目生命周期 6 年,预计总金额为 30 亿元 [4] 2) 公司今年新增多个乘用车座椅量产项目,随着新项目量产,公司座椅端盈利有望超预期 [4] 3) 公司将与格拉默在欧洲新设合资公司,用以拓展宝马等欧洲主机厂的全球座椅业务 [4] 4) 2024 年是公司重要的成长时点,包括北美经营管理能力提升、欧洲整合改革见效、座椅业务进一步突破等 [4] 财务指标总结 1) 预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 4.6 亿、10.0 亿、13.2 亿元 [4] 2) 预计公司 2024-2026 年 PE 分别为 28 倍、13 倍、10 倍 [4] 3) 预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 24,148 百万元、29,526 百万元、33,669 百万元,同比增长 11.9%、22.3%、14.0% [4] 4) 预计公司 2024-2026 年毛利率分别为 15.0%、16.0%、16.5% [4] 5) 预计公司 2024-2026 年 ROE 分别为 8.1%、15.0%、16.5% [4]

会议主要讨论的核心内容 - 公司2023年度经营情况,实现营业收入215.71亿元,同比增长20.06%,首次突破200亿大关 [1] - 公司2023年盈利能力显著提升,实现规模性利润2.04亿元,去年同期为-14.17亿元 [1][2] - 公司各业务板块表现: - 季风分部2023年实现营业收入40.13亿元,同比增长58.36%,实现规模性利润1.96亿元,同比增长166.43% [3] - 哥拉莫2023年实现营业收入177.23亿元,同比增长13.71%,实现EBIT4.34亿元 [3] - 公司2023年多项财务指标改善,毛利率提升1.65个百分点,经营性现金流持续增强 [4][6] - 公司2024年第一季度业绩有所下滑,主要受欧洲市场销售下滑、管理费用增加等因素影响 [5][6] - 公司乘用车座椅业务发展迅速,首个项目顺利量产,并获得多个新客户订单,包括宝马等高端品牌 [8][9][10] - 公司加快新产能布局,为乘用车座椅业务扩张做好准备 [10] - 公司持续推进成本优化、研发能力提升等措施,提升乘用车座椅业务的盈利能力 [11][12] - 公司其他新兴业务如电动出风口、隐藏式门把手等也在稳步推进 [12][13] - 公司未来将进一步加快全球化步伐,加强与哥拉莫的整合,提升整体盈利能力 [15][17][18] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 公司乘用车座椅业务的海外市场拓展情况如何?[9] **Jiazhen Zhao 回答** 公司乘用车座椅业务在2024年将是走向全球的元年,将与哥拉莫携手依托全球范围内的品牌战略和市场布局加速国际化,全力以赴争取实现海外主机厂客户的项目定点。[15] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司如何推进成本优化措施,提升乘用车座椅业务的盈利能力?[11] **Jiazhen Zhao 回答** 公司将启动系列的降本增效措施,如推进厂长的负责制、集中采购、零部件自制率提升、生产自动化提高等,激励全体员工找问题想办法定措施,严格控制成本费用,争取2025年实现乘用车座椅业务盈利。[15] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司如何推进哥拉莫的整合,提升整体盈利能力?[17][18] **Lei Chen 回答** 公司将进一步系统性采取提高效率和降低成本的措施,如重新规划产品线、优化采购、调整产能布局等,同时制定规则制度建立工厂厂长责任制,将工厂的营利能力与KPI指标挂钩,加速推进哥拉莫的整合和要效益目标的实现。[17][18]