报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司发布2024年中报,上半年战略性新兴业务助力营收实现稳健增长 [5] - 乘用车座椅等战略新兴业务发展迅速,打开新兴成长曲线 [5] - 出售美国TMD公司股权,业绩轻装上阵 [6] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为0.7/8.94/12.59亿元,给予其2025年16-20倍PE,对应合理价值区间为11.36-14.2元 [6] 营收和利润情况分析 - 2024年上半年公司实现营收110.06亿元,同比+5.47%;归母净利润0.53亿元,同比-35.54% [5] - 乘用车座椅业务2024年上半年向客户交付座椅产品8.9万套,实现销售额8.97亿元,同比翻数倍增长 [5] - 出风口业务、乘用车隐藏式门把手和车载冰箱业务也快速增长 [5] - 预计2024-2026年公司营业收入分别为23,523/26,800/30,603百万元,归母净利润分别为70/894/1,259百万元 [7][9] 财务指标分析 - 2024年上半年毛利率为14.52%,同比+0.32pct;净利率为0.4%,同比-0.43pct [5] - 预计2024-2026年毛利率分别为14.7%/15.5%/15.9% [9] - 预计2024-2026年净资产收益率分别为1.4%/14.7%/17.2% [7] 估值分析 - 参考可比公司估值水平,给予公司2025年16-20倍PE,对应合理价值区间为11.36-14.2元 [6][10]