报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级,目标价为16.39元人民币 [1] 报告的核心观点 - 公司座椅业务良好成长性以及格拉默的深化改革都将使得公司盈利再上新台阶 [7] - 公司座椅定点项目不断,新客户覆盖国内头部新势力、头部自主、传统合资客户,2024年上半年获得德国宝马项目,首次突破海外座椅市场,同时座椅业务盈利改善持续进行 [7] - 格拉默深度整合和降本增效的改革举措不断落地,也将为公司带来较大的业绩弹性 [7] - 公司座椅业务首次实现季度盈利,改善进度超预期 [5] - 格拉默Q2季度营收和盈利能力环比改善,尤其北美环比多个季度持续改善 [6] 公司投资评级分析 公司整体业绩 - 公司2024年上半年营收110.06亿元,同比增长5.47%,归母净利5314.45万元,同比下降35.54% [4] - 公司2024年Q2营收57.19亿元,同比增长7.41%,环比增长8.18%,归母净利3407.10万元,同比增长52.02%,环比增长78.63% [4] 座椅业务 - 公司座椅业务2024年上半年实现营收8.97亿元,同比亏损大幅收窄,2024年Q2实现盈利约926万元,季度净利率约1.3%,首次实现季度盈利 [5] - 公司2024年上半年获得德国宝马项目,首次突破海外座椅市场 [7] 格拉默业务 - 格拉默2024年上半年营收111.15亿元,同环比均微降,主要为海外部分汽车市场需求疲软 [6] - 格拉默2024年Q2营收5.58亿欧元,同比下降4.4%,环比增长0.2%,其中欧洲区仍有压力,其余地区营收恢复明显 [6] - 格拉默2024年Q2整体盈利能力环比改善,EBIT margin同环比分别+1.5pct/+2.0pct,其中欧洲区环比改善,美洲区环比多个季度持续改善 [6]

报告评级 - 报告给予公司"买入"评级（维持） [1] 核心观点 - 公司座椅业务规模化拐点已至，乘用车座椅业务实现快速增长，2024年上半年收入近9亿元 [7][8][9] - 公司成功斩获宝马订单，实现座椅全球化0到1的突破，未来有望打造为全球乘用车座椅新星 [10] - 公司作为自主座椅龙头破局者，在大空间、好格局、消费升级加速的乘用车座椅赛道持续引领本土替代，并有望借助格拉默全球化背景打开全球市场 [10] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.3亿元、11.4亿元、14.5亿元，对应PE分别为31X、11X、9X [10][12] 财务数据总结 - 2024年上半年公司实现营收110.1亿元，同比+5.5%，归母净利润0.5亿元，同比-35.5% [7] - 2024年Q2公司实现营收57.2亿元，同比+7.4%，归母净利润0.34亿元，同比+52% [7][8][9] - 2023年公司座椅业务实现收入6.55亿元，2024年上半年实现近9亿元收入 [10] - 预计2024-2026年公司营业收入分别为24,570百万元、28,968百万元、33,603百万元，增长率分别为13.9%、17.9%、16.0% [12] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为4.26亿元、11.37亿元、14.47亿元，增长率分别为109.2%、167.5%、27.4% [12]

汽车 公 司 研 究/ 公 司 点 评 | --- | --- | |-------------------------|---------------------| | 市场数据： | 2024 年 08 月 14 日 | | 收盘价（元） | 11.12 | | 一年内最高/最低（元） | 15.54/9.41 | | 市净率 | 3.4 | | 息率（分红/股价） | | | 流通 A 股市值（百万元） | 12,967 | | 上证指数/深证成指 | 2,850.65/8,311.00 | | | | | --- | --- | |--------------------------|----------------| | 基础数据: | 年 06 月 30 日 | | 每股净资产（元） | 4.18 | | 资产负债率% | 71.27 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 1,266/1,166 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 08-1409-1410-1411-1412-1401-1402-1403-1404-1405-1406-1407-1 ...

继峰股份(603997) / 汽车零部件 / 公司点评 / 2024.08.16 投资评级:增持(维持) 核心观点 | --- | --- | |----------------|------------| | 基本数据 | 2024-08-15 | | 收盘价(元) | 11.03 | | 流通股本(亿股) | 11.66 | | 每股净资产(元) | 4.18 | | 总股本(亿股) | 12.66 | 最近 12 月市场表现 继峰股份 沪深300 上证指数 -30% -22% -14% -6% 1% 9% 分析师 邢重阳 SAC 证书编号：S0160522110003 xingcy01@ctsec.com 分析师 李渤 SAC 证书编号：S0160521050001 libo@ctsec.com 相关报告 1. 《乘用车座椅总成再获定点，订单充 裕未来可期》 2024-07-26 2. 《乘用车座椅总成项目获头部主机厂 定点》 2024-07-15 3. 《H1 业绩扭亏为盈，乘用车座椅空 间广阔》 2023-08-15 新兴业务发展迅速，海外业务整合持续推进 证券研究报告 ❖ 事件：公司发布 2024 ...

公司投资评级 - 报告对公司维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年业绩受子公司格拉默拖累，整体业绩承压，但继峰分部盈利持续提升 [1][2][5] 根据相关目录分别进行总结 公司整体业绩 - 2024年上半年，公司实现营收110.06亿元，同比增长5.47%；归母净利润0.53亿元，同比下降35.54%；扣非归母净利润0.27亿元，同比下降74.31%。毛利率为14.52%，同比增长0.31个百分点；净利率为0.40%，同比下滑0.43个百分点 [2] - 2024年第二季度，公司营收57.19亿元，同比增长7.41%，环比增长8.18%；归母净利润0.34亿元，同比增长52.02%，环比增长78.63%；扣非归母净利润0.11亿元，同比下降72.3%，环比下降31.1%。毛利率为14.37%，同比下滑0.14个百分点，环比下滑0.31个百分点；净利率为0.54%，同比增长0.14个百分点，环比增长0.29个百分点 [3] 费用管控 - 2024年第二季度，公司三费费用率为10.76%，同比下降0.43个百分点，环比下降1.60个百分点。销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为1.22%、8.68%和0.86%，同比分别下降0.29个百分点、增长0.92个百分点和下降1.06个百分点。财务费用率下降主要系完成了国内低成本银行贷款置换了格拉默高成本的2亿欧元贷款，财务成本同比下降0.6% [4] 战略新兴业务 - 2024年上半年，继峰分部实现营业收入24.84亿元，同比增长52.00%；归母净利润0.97亿元，同比增长14.17%。乘用车座椅业务向客户交付座椅产品8.9万套，实现销售额8.97亿元，同比数倍增长（去年同期为1.08亿元），归母净利润-0.23亿元，同比亏损大幅收窄（去年同期为-0.61亿元）。公司获得来自德国宝马、某头部新能源主机厂等6个座椅项目定点，预计订单总金额达319亿元 [5] 投资建议 - 由于格拉默增长不及预期，下调公司24-26年归母净利润至3.45/8.23/12.37亿元（此前为4.19/8.26/12.38亿元），维持"买入"评级 [6]

公司投资评级 - 投资评级为“买入-A”，维持评级[9] 报告的核心观点 - 继峰股份2024Q2业绩改善，座椅业务首次实现单季度盈利，预计未来盈利性可观[2][3][4][5][6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2024年上半年，公司实现营收110.06亿元，同比增长5.47%，归母净利0.53亿元，同比下降35.54%。2024Q2单季度，公司实现营收57.19亿元，同环比分别增长7.41%和8.18%，归母净利0.34亿元，同环比分别增长52.02%和78.63%[3] - 2024Q2，座椅业务实现营收6.9亿元，首次实现盈利0.09亿元，净利率1.3%。新业务电动出风口实现营收约0.96亿元，同比增长约88%，车载冰箱上半年实现0.22亿元，首次创收[5] 格拉默业务 - 格拉默2024Q2实现营收5.58亿欧元，同比减少4.4%。欧洲区营收2.72亿欧元，同比减少12.8%，美洲区营收1.67亿欧元，同比减少11.9%，亚太区营收1.33亿欧元，同比增长3.3%。欧洲区员工减少6%，裁员效果显著。格拉默2024Q2实现盈利345万欧元，EBIT利润率欧洲区+3%，美洲区-2%，亚太区11%，环比分别改善+1、+2、+3pct[6] 座椅业务发展 - 公司座椅业务在手订单超800亿元，已获蔚来、理想、奇瑞、吉利、一汽系、宝马等18个订单，合计在手订单约为860亿元。公司配套主机厂属地化建厂，座椅国产化持续兑现，已获宝马全球定点，座椅国产化向全球范围延伸[7] 投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.8亿元、10.6亿元、12.8亿元，对应PE分别为37倍、13倍、11倍，维持“买入-A”评级，给予公司2025年17倍PE，6个月目标价15.64元/股[8]

公 司 研 究 [Table_Reportdate] 2024年08月15日 公 司 简 评 [Table_invest] 买入（维持） 报告原因：业绩点评 [证券分析师 Table_Authors] 黄涵虚 S0630522060001 hhx@longone.com.cn [table_main] 投资要点 | --- | --- | |-------------------------|------------| | 数据日期 Table_cominfo] | 2024/08/15 | | 收盘价 | 11.03 | | 总股本(万股) | 126,608 | | 流通A股/B股(万股) | 116,608/0 | | 资产负债率(%) | 71.27% | | 市净率(倍) | 2.47 | | 净资产收益率(加权) | 1.18 | | 12个月内最高/最低价 | 15.54/9.41 | [Table_QuotePic] -39% -31% -24% -16% -9% -1% 6% 14% 23-08 23-11 24-02 24-05 继峰股份 沪深300 [相关研究 Table_Report] ...

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司2024H1业绩符合预期，座椅业务扭亏为盈，智能电动突围，座椅国产替代空间广阔 [3][4] - 公司通过整合和创新，积极拓展新产品和新客户，未来有望成为全球智能座舱龙头 [4][7] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2024H1实现营收110.06亿元，同比+5.47%；归母净利润0.53亿元，同比-35.56%；扣非归母净利润0.27亿元，同比-74.31% [3] - 2024Q2实现营收57.19亿元，同比+7.41%，环比+8.18%；归母净利润0.34亿元，同比+55.00%，环比+79.47%；扣非归母净利润0.11亿元，同比72.50%，环比-31.25% [3] 业务发展 - 座椅业务2024H1向客户交付座椅产品8.9万套，实现营收8.97亿元，去年同期收入为1.08亿元，同比实现数倍增长 [4] - 出风口产品2024H1实现营收1.66亿元，去年同期收入为0.95亿元，同比+74.74% [4] - 隐藏式门把手2024H1实现营收0.22亿元，去年同期尚未贡献收入 [4] 财务指标 - 公司2024H1毛利率达14.52%，同比+0.32pct；2024Q2毛利率14.37%，同比-0.15pct，环比-1.06pct [4] - 2024H1研发费用达2.39亿元，同比+14.43%，对应研发费用率同比+0.17pct至2.17% [4] - 2024H1销售费用率、管理费用率、财务费用率分别同比-0.12pct、+1.26pct、-0.57pct至1.31%、8.90%、1.31% [4] 市场拓展 - 公司先后获得多家新能源主机厂座椅总成项目定点，实现从0到1的突破并快速拓展 [4] - 2023年5月乘用车座椅业务实现量产，5-12月累计交付6.5万套，实现营收6.55亿元；2024H1累计交付8.9万套，实现营业收入8.97亿元 [7] - 截至2024年7月31日公司累计乘用车座椅在手项目定点18个，生命周期总金额达840-887亿元 [7] 投资建议 - 预计公司2024-2026年收入为242.50/287.50/319.50亿元，归母净利润为3.32/8.45/11.61亿元，对应EPS为0.26/0.67/0.92元，对应2024年8月14日11.12元/股的收盘价，PE分别为42/17/12倍，维持"推荐"评级 [4]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司2024H1业绩符合预期，座椅业务扭亏为盈，智能电动突围，座椅国产替代空间广阔 [3][4] - 公司通过整合和创新，积极拓展新产品和新客户，未来有望成为全球智能座舱龙头 [4][7] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2024H1实现营收110.06亿元，同比+5.47%；归母净利润0.53亿元，同比-35.56%；扣非归母净利润0.27亿元，同比-74.31% [3] - 2024Q2实现营收57.19亿元，同比+7.41%，环比+8.18%；归母净利润0.34亿元，同比+55.00%，环比+79.47%；扣非归母净利润0.11亿元，同比72.50%，环比-31.25% [3] 业务发展 - 座椅业务2024H1向客户交付座椅产品8.9万套，实现营收8.97亿元，去年同期收入为1.08亿元，同比实现数倍增长 [4] - 出风口产品2024H1实现营收1.66亿元，去年同期收入为0.95亿元，同比+74.74% [4] - 隐藏式门把手2024H1实现营收0.22亿元，去年同期尚未贡献收入 [4] 财务指标 - 公司2024H1毛利率达14.52%，同比+0.32pct；2024Q2毛利率14.37%，同比-0.15pct，环比-1.06pct [4] - 2024H1研发费用达2.39亿元，同比+14.43%，对应研发费用率同比+0.17pct至2.17% [4] - 2024H1销售费用率、管理费用率、财务费用率分别同比-0.12pct、+1.26pct、-0.57pct至1.31%、8.90%、1.31% [4] 市场拓展 - 公司先后获得多家新能源主机厂座椅总成项目定点，实现从0到1的突破并快速拓展 [4] - 2023年5月乘用车座椅业务实现量产，5-12月累计交付6.5万套，实现营收6.55亿元；2024H1累计交付8.9万套，实现营业收入8.97亿元 [7] - 截至2024年7月31日公司累计乘用车座椅在手项目定点18个，生命周期总金额达840-887亿元 [7] 投资建议 - 预计公司2024-2026年收入为242.50/287.50/319.50亿元，归母净利润为3.32/8.45/11.61亿元，对应EPS为0.26/0.67/0.92元，对应2024年8月14日11.12元/股的收盘价，PE分别为42/17/12倍，维持"推荐"评级 [4]

报告评级 - 报告给予继峰股份"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 2024H1 公司实现营业收入 110.06 亿元，同比+5.47%，实现归母净利润 0.53 亿元，同比-35.43% [10] - 继峰分部收入增长亮眼，2024H1 实现营业收入 24.84 亿元，同比+52.00%，实现归母净利润 0.97 亿元，同比+14.17% [11] - 格拉默因部分海外汽车市场需求疲软，销售收入出现下滑，实现营业收入 86.25 亿元，同比-2.82%，实现净利润-0.35 亿元 [11] - 乘用车座椅业务向客户交付座椅产品 8.9 万套，实现营收 8.97 亿元，同比+730.56%，实现归母净利润-0.23 亿元，同比+62.30% [12] - 出风口业务实现营收 1.66 亿元，同比+74.74%，已获得在手项目定点约 70 个 [12] - 乘用车隐藏式门把手和车载冰箱在手订单持续积累，车载冰箱业务实现营收约 2,200 万元 [12] - 预计2024-2026年公司营收分别为254.73/321.43/372.19亿元，归母净利润分别为3.38/9.05/11.37亿元 [13] 财务数据总结 - 2024H1公司毛利率为14.52%，同比+0.31pct；净利率为0.40%，同比-0.43pct [10] - 2024Q2毛利率为14.37%，同环比分别为-0.14pct/-0.31pct；净利率为0.54%，同环比分别为+0.14pct/+0.29pct [10] - 2024H1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为1.31%/8.90%/2.17%/1.31%，分别同比-0.12pct/+1.26pct/+0.17pct/-0.57pct [10]