报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 1. 收入持续增长,主要系公司以乘用车座椅业务为核心的战略新兴业务收入持续高增带动公司整体收入增长 [3] 2. 利润下降,主要系公司控股子公司格拉默拟出售亏损子公司TMD,导致计提减值准备3.04亿元 [3] 3. 公司先后获得多家新能源主机厂和传统燃油车主机厂的座椅总成项目定点,乘用车座椅业务加速量产 [3] 4. 公司与德国格拉默全面整合,通过产能布局调整、供应链管理优化、工艺能力提升等措施持续提升经营效益 [5] 5. 公司积极拓展智能化新产品,如音响头枕、隐藏式电动出风口、车载冰箱等,并突破特斯拉、蔚来等造车新势力,未来有望成为全球智能座舱龙头 [5] 财务数据总结 1. 2024年前三季度公司实现营收169.06亿元,同比增长6.07%;归母净利润-5.32亿元,扣非归母净利润-5.40亿元 [3] 2. 2024年公司预计实现营收230.20亿元,归母净利润-4.49亿元;2025年预计实现营收287.50亿元,归母净利润8.78亿元 [6][7] 3. 2024年公司毛利率为14.53%,费用率有所上升,其中研发费用率同比增加0.36个百分点至2.50% [3] 4. 公司在手乘用车座椅项目定点19个,生命周期总金额850-897亿元,可实现年收入142-150亿元,为2023年收入的353%-373% [5]