报告公司投资评级 - 报告给予"继峰股份"买入评级(维持) [2] 报告的核心观点 座椅业务盈利拐点已至，全面进入规模化阶段 - 乘用车座椅业务自2021年实现0到1以来持续斩获多个客户多个车型项目,乘用车座椅破局加速1-N [4] - 截至2024年7月31日,公司累计乘用车座椅在手项目定点共18个 [4] - 2023年座椅业务实现6.55亿元收入,2024上半年实现近9亿元收入,24Q2座椅业务首次实现单季度盈利 [4] - 伴随后续更多新项目投产放量,座椅业务将全面进入规模化阶段 [4] TMD资产剥离,格拉默迎来盈利拐点 - TMD是此前格拉默重要出血点,剥离落地后格拉默业绩将迎来较大修复弹性 [3][4] 自主座椅龙头破局者,本土替代全面引领,全球替代未来可期 - 乘用车座椅赛道空间大、格局好、消费属性最重要配置,加速升级促进提价&替代 [4] - 公司凭借成本优势+快速响应能力+格拉默赋能,有望全面引领乘用车座椅的本土替代 [4] - 公司已实现座椅全球化的0到1,本土替代升级全球替代,有望借助格拉默全球化背景和产能打开全球座椅市场 [4] 盈利预测 - 预计24-26年公司归母净利润分别为4.3亿元、11.4亿元、14.5亿元,24-26年增速分别为109%、167%、27% [4] - 对应24-26年PE分别为31X、11X、9X [4]