财务数据 - 公司23年实现营收31.49亿元，同比增长17.02%[1] - 公司23年毛利率为37.88%，同比增长3.66pcts，Q4毛利率重回40%+[2] - 公司23年实现销售净利率14.5%，同比增长1.81pcts，Q4实现销售净利率14.9%，同比增长2.44pcts[2] - 公司盈利能力改善较好，2024-2025年归母净利润预测分别为5.6/6.9/8.2亿元，同比增长率分别为23%/22%/19%[3] - 营业收入预测2026年将达到5,187百万元，同比增长16%[3] - 天味食品2026年预计营业收入将达到5187百万元，较2023年增长64.7%[4] - 2026年预计净利润为851百万元，较2023年增长82.7%[4] - ROE预计在2026年将达到15.5%，较2023年增长5.1个百分点[4] - 资产负债率预计在2026年将达到20.9%，较2023年增长4.4个百分点[4] - 公司每股净资产在过去四年中逐年增长，分别为4.06、4.19、4.43和4.80元[1] - 公司的P/E比率在过去四年中逐年下降，分别为30、24、20和17倍[1] 业务发展 - 主业中式菜调营收在旺季催化叠加并购食萃带来渠道补能下实现量价齐升，全年销量、吨价分别同比增长22%/5%[1] - 公司发布员工持股计划草案，规模不超过576万股，激励对象包括董事、高管、中高层管理人员及核心业务骨干等[2] - 公司24年30倍PE，对应目标价15.82元/股，并维持“买入”评级[3] - 天味食品公司的融资活动现金流在过去四年中呈现逐年下降的趋势，分别为-245、-412、-401和-390亿元[1]

业绩总结 - 公司发布2023年年报，实现营业总收入31.49亿元，同比增长17.0%[1] - 公司2026年预计营业收入将达到4828百万元，同比增长14.5%[5] - 天味食品2026年预计营业总收入将达到4828.15百万元，同比增长14.5%[8] - 天味食品2023年至2026年的营业总收入预计呈现逐年增长趋势，分别为3149百万元、3664百万元、4215百万元和4828百万元[10] 用户数据 - 23年中式菜调业务量价齐升，收入同比增长28.6%[2] - 23年食萃收购落地，公司业绩超额完成承诺，主业收入/归母净利分别同比增长12.3%/29.1%[2] - 公司2026年预计净利润为792百万元，同比增长16.5%[5] - 公司2024年营收挑战增速目标为15%，净利润增速目标为20%[6] 未来展望 - 公司2026年预计全面摊薄EPS为0.74元，净资产收益率为17.7%[5] - 公司2024-2026年EPS预测分别为0.53、0.64、0.74元/股[7] - 公司的P/E比率预计将逐年下降，分别为29.81、24.08、20.01和17.18[10] - 净利润率预计将逐年增长，分别为14.5%、15.4%、16.1%和16.4%[10] 新产品和新技术研发 - 23年定制餐调、电商渠道高速增长，收入同比分别增长32.2%/93.0%[2] - 公司员工持股计划落地，激发员工活力，有助于业绩增长[6] 市场扩张和并购 - 公司2026年预计营业收入将达到4828百万元，同比增长14.5%[5] - 公司维持“优于大市”评级[7] - 风险提示包括原材料价格大幅波动和行业竞争加剧等[7]

业绩总结 - 天味食品2023年实现营收31.5亿元，同比增长17.2%[1] - 全年火锅调料/中式菜品调料/香肠腊肉调料/鸡精分别实现收入为12.2/15.2/3.0/0.5亿元，同比增长2.0%/28.6%/47.7%/14.8%[2] - 公司毛利率为37.9%，同比增长3.7个百分点，净利率为14.5%，同比增长1.8个百分点[3] - 公司提出2024年收入增长15%，利润增长20%的目标规划，展望稳健增长[4] - 预计公司2024-2026年收入分别为36.5/42.3/49.7亿元，同比增长分别为+15.8%/+16.1%/+17.5%[5] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.5/6.5/7.5亿元，同比增长分别为+20.2%/+17.9%/+16.2%[5] - 2023-2026年营业收入和净利润增长率逐年稳步增长[6] - 预计2026年公司的市盈率为17.57倍，呈逐年下降趋势[6] 产品和技术 - 公司发布2024年员工持股计划，拟募集资金总额不超过3761.28万元，拟授予120人股权[1] - 公司产品发展思路清晰，渠道调整已基本渐入尾声，盈利水平稳步提升[5] 市场展望 - 公司现金流量表显示，经营性现金流、现金增加额逐年增加[7] - 公司投资评级为看好，预计行业整体回报高于沪深300指数5%以上[8] - 公司投资评级为看好，预计行业整体回报高于沪深300指数5%以上[8]

业绩总结 - 公司2023年收入同比增长17.02%，归母净利润同比增长33.65%[1] - 公司23Q4销售费用率同比增加4.03个百分点至18.47%[1] - 公司2025年预计归属母公司净利润将达到654.99百万元，同比增长19.34%[1] - 公司2026年预计每股收益将达到0.73元，市盈率为17.53[2] - 公司2024年预计市净率将为2.77，市销率为3.73[3] 财务预测 - 公司预测2026年的货币资金将达到1,082.75百万元[2] - 公司预测2026年的营业收入将达到4,814.13百万元[2] - 公司预测2026年的净利率将达到16.14%[2] - 公司预测2026年的ROE将达到12.29%[2] - 公司预测2026年的ROIC将达到40.23%[2] 财务指标 - 资产负债率在过去五年中波动较小，维持在13.60%至16.54%之间[1] - 流动比率在过去五年中呈现出一定的波动，最高值为4.68，最低值为3.92[1] - 每股收益在过去五年中逐年增长，从0.32元增长至0.73元[1] - EV/EBITDA比率在过去五年中逐年下降，从38.41降至9.53[1] 报告声明 - 报告中明确声明分析师具有证券投资咨询执业资格，观点准确反映个人看法[3] - 报告中提到所有材料版权归天风证券所有，未经授权不得修改、发送或复制[4] - 报告中提到信息来源于公开资料，天风证券对信息的准确性及完整性不作保证[5] - 报告中强调信息仅供客户参考，不构成证券买卖的出价或征价邀请或要约[5]

财务数据 - 公司2023年实现营业收入31.5亿元，同比增长17%[1] - 公司2023年归母净利润4.6亿元，同比增长33.7%[1] - 公司销售净利率在23年和23Q4分别达到14.78%和15.95%，同比增长2.13和3.55个百分点[3] - 公司2024-2025年净利润预测分别为5.63/6.81亿元，引入26年净利润预测为8.16亿元[8] - 公司2024-2026年PE分别为24x/20x/17x，维持“增持”评级[8] - 公司2024年营业收入预测为3.628亿元，净利润预测为5.63亿元[9] 业务发展 - 香肠腊肉调料收入增长较快，23年电商渠道收入同比增长92.99%[2] - 公司推出员工持股计划，提升团队积极性，有利于长期发展[6] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将达到4,722百万元，较2022年增长75.4%[10] - 2026年预计净利润为816百万元，较2022年增长139.9%[10] - 2026年预计毛利率将达到40.7%，较2022年提升6.5个百分点[10] - 2026年预计EBITDA率将达到20.5%，较2022年提升6.2个百分点[10] - 2026年预计归母净利润率将达到17.3%，较2022年提升4.6个百分点[10] 公司评级 - 根据行业及公司评级体系，公司被评为"增持"，未来6-12个月的投资收益率预计将领先市场基准指数5%至15%[11]

业绩总结 - 公司2023年实现营收/净利润同比增长17%/34%，净利率达到14.78%[1] - 公司2023年实现归母净利润4.57亿元，同比增长33.65%[4] - 公司2023年主业实现归母净利润4.36亿元，同比增长27.41%[4] - 公司2023年净利率达到14.78%，同比增长2.12pct[6] 未来展望 - 公司2023年业绩符合预期，展望中长期增长，管理效率提升驱动成长[1] - 公司2026年预计营业收入将达到4,830亿元，相对指数为16%[2] - 公司2026年预计每股净收益为0.74元，同比增长19%[2] - 公司2025年预计净资产收益率将达到12.5%，较前一年增长0.9个百分点[2] - 天味食品2026年预计营业总收入将达到4,830百万元，呈现稳定增长趋势[3] 新产品和新技术研发 - 公司推出员工持股计划，绑定核心骨干，预期中长期超额收益[1] - 公司推出新一轮员工持股计划，绑定核心中高层业务骨干114人[7] 市场扩张和并购 - 公司EBIT率在2022年至2026年间逐年增长，2026年预计达到17.2%[3] - 净资产收益率(ROE)预计在2022年至2026年间逐年提升，2026年预计达到13.2%[3] 其他新策略 - 公司上调2024-2025年EPS至0.52/0.62元，同比增长21%/20%[8] - 公司维持目标价格22.61元，维持“增持”评级[8]

业绩总结 - 公司2023年实现营收/归母净利润/扣非归母净利润同比增长分别为17.02%/33.65%/38.91%[1] - 2023年公司实现营收为31.49亿元，同比增长17.02%[6] - 2023年归母净利润为4.57亿元，同比增长33.65%[6] - 2023年毛利率为37.9%，2024年预计将提升至38.8%[5] - 2024年至2026年预计公司收入和净利润将持续增长[3] 产品表现 - 2023年中式调料、冬调表现突出，收入同比增长17.02%，调味品收入同比增长12.22%[1] - 中式调料同比增长17.80%，火锅底料同比增长1.97%（量：-3.40%；价：+5.56%），冬调表现突出，量价齐增（量：+16.17%；价：+27.16%）[7] - 2023年火锅底料/中式菜品调料/香肠腊肉调料/鸡精/香辣酱/其他收入同比增长分别为1.97%/28.58%/47.73%/14.75%/-18.46%/5.91%[1] 财务指标 - 归母净利率14.50%，同比增长1.81pct，扣非归母净利率12.84%，同比增长2.02pct，毛利率提升对冲费用率提升，总费率为22.31%，同比增长1.80pct[9] - 公司现金流量逐年呈下降趋势，分别为-245、-362、-436、-502[1] - 每股净资产逐年波动，分别为4.06、4.01、4.27、4.57[1] - 公司PE比率逐年下降，分别为29、24、19、16[1] - 公司PB比率逐年下降，分别为3.1、3.1、2.9、2.7[1] 未来展望 - 预计2024年归母净利润为5.57亿元，同比增长率为+21.9%，维持“增持”评级[12] - 公司预测2024-2026年收入分别为36.40/41.99/48.37亿元，同比增长率分别为+15.6%/+15.3%/+15.2%[12] - 预计2026年营业收入将达到4837百万元，较2023年增长53.5%[15] - 2026年预计营业利润为1000百万元，较2023年增长87.9%[15] - 预计2026年每股收益将达到0.80元，较2023年增长86.0%[15]

财务数据 - 公司2023年实现营业收入31.49亿元，同比增长17.0%[1] - 公司23年B端营收增长约12.3%，食萃并表贡献收入约1.3亿元[2] - 公司23年经销商/定制餐调/电商渠道分别实现营收23.56/3.19/3.93亿元[3] - 公司23年毛利率为37.9%，同比增长3.7%[5] - 公司现金流逐年增长，从0.51到0.81，增幅达到58.8%[1] - 公司每股净资产呈现逐年增长趋势，从3.77到5.68，增幅达到50.4%[1] - 公司的P/B比率逐年下降，从3.3降至2.2，降幅达到33.3%[1] - 公司的EV/EBITDA比率逐年下降，从23.4降至8.7，降幅达到62.8%[1] 业绩展望 - 公司预计24年盈利能力仍处于改善通道，业绩目标有望达成[6] - 公司预计2024-2026年营业收入将分别为36.26/41.38/47.12亿元[8] - 公司预计2024-2026年归母净利润将分别为5.60/6.74/7.95亿元[8] - 公司2026年预计每股收益为0.75元，对应PE为17倍[10] - 公司预测2026年的营业收入将达到4712百万元，较2022年增长75.1%[11] - 公司预测2026年的净利率将达到16.9%，较2022年增长4.2%[11] - 公司预测2026年的ROE将达到13.0%，较2022年增长4.5%[11] - 公司预测2026年的资产负债率将为17.0%，较2022年增长0.5%[11] 其他信息 - 公司是一家具备证券投资咨询业务资格的机构[17] - 公司提供股票评级说明和免责声明，客户务必阅读[18]

业绩总结 - 公司2023年全年实现总营收31.49亿元，同比增长17.02%[1] - 公司2023年全年归母净利润为4.57亿元，同比增长33.65%[1] - 公司23年现金分红合计4.24亿元，占当年归母净利的92.74%[1] - 公司23年末经销商数量3165家，较年初净减少249家[1] 产品销售 - 公司中式菜品调料销售额超过火锅底料，成为第一大品类，实现收入15.19亿元，同比增长28.58%[1] - 公司定制餐调和电商渠道表现亮眼，分别实现收入3.19亿元和3.93亿元，同比增长32.24%和92.99%[1] 区域业绩 - 公司西南大本营优势稳固，23年实现收入9.91亿元，同比增长33.58%[1] - 公司华中、华东、华北地区规模较大且增长较快，分别为5.08亿元、7.59亿元和3.33亿元，同比增长13.49%、13.85%和19.93%[1] 财务展望 - 公司23年盈利能力持续提升，销售净利率和毛利率分别为14.78%和37.88%[3] - 公司预计24/25/26年归母净利分别为5.51/6.64/7.81亿元，增速分别为20.68%/20.40%/17.63%[5] 资金情况 - 营运资金变动呈现逐年增长趋势，2019年至2023年分别为206.07、136.14、65.81、45.19、8.12亿[1] - 其他经营现金流表现稳定增长，2019年至2023年分别为23.65、17.22、105.42、47.88、16.55亿[2]

业绩总结 - 公司发布的2023年报显示，收入为31.49亿元，同比增长17.02%[1] - 公司计划2024年收入同比增长15%以上，净利润同比增长20%以上，预计2024-2026年收入和净利润将保持稳定增长[3] - 2023年天味食品的利润总额逐年增长，从404亿元增至918亿元[1] - 2023年每股收益逐年增长，从0.32元增至0.73元[1] 用户数据 - 火锅调料/中式菜品调料/香肠腊肉调料收入分别为12.22/15.19/2.96亿元，同比增长1.97%/28.58%/47.73%，净利率同比提升至14.78%[2] 未来展望 - 公司计划2024年收入同比增长15%以上，净利润同比增长20%以上，预计2024-2026年收入和净利润将保持稳定增长[3] - 天味食品2026年预计营业收入占比将保持在15.4%至15.7%之间[4] - 营业利润率预计将从2022年的114.7%下降至2026年的17.6%[4] - ROE（净资产收益率）预计将从2022年的8.5%增长至2026年的14.7%[4] - 资产负债率预计将在2024年达到最低值14.3%[4] - 流动比率预计将在2024年达到最高值4.45[4] 新产品和新技术研发 - 公司发布的2023年报显示，收入为31.49亿元，同比增长17.02%[1] 市场扩张和并购 - 公司计划2024年收入同比增长15%以上，净利润同比增长20%以上，预计2024-2026年收入和净利润将保持稳定增长[3]