业绩总结 - 公司2023年实现收入31.5亿元，同比增长17%[1] - 23Q4实现收入9.1亿元，同比增长17%[1] - 归母净利4.6亿元，同比增长33.7%[1] - 23Q4归母净利1.4亿元，同比增长39.9%[1] - 每股净资产从4.06增长至5.87[1] - P/E比率从28.93下降至17.53[1] - P/B比率从3.05下降至2.11[1] - EV/EBITDA比率从26.32下降至12.90[1] 未来展望 - 预计2024~2026年公司归母净利润分别为5.5/6.5/7.5亿元，同比增长率分别为+20.5%/18.0%/16.2%[3] - 公司预测2026年营业收入将达到4910.33百万元，较2023年增长55.8%[7] - 2026年净利润预计为761.39百万元，同比增长63.6%[7] - ROE预计在2026年将达到12.05%，较2023年有所增长[7] 其他新策略 - 公司发布员工持股计划，购买股份价格为6.53元/股，计划有望开启新一轮成长[1] - 评级标准包括推荐、中性和回避三个等级，根据相对基准指数涨幅来确定[11] - 推荐等级对应相对基准指数涨幅在10%以上，中性等级在-5%至10%之间，回避等级为相对基准指数跌幅5%以上[11]

[Table_Main] 公司研究|日常消费|食品、饮料与烟草 证券研究报告 天味食品(603317)公司首次覆盖 2024年03月14日 报告 [Table_Title] 洞察客需，擅长出新 [Table_ 增Inves 持t] |首次推荐 ——天味食品（603317）首次覆盖报告 [报Ta告bl要e_点Su：m mary] [[基TTaa本bbll数ee__据BTaa rsgee]t Price]  天味食品，深耕川味复调 52周最高/最低价（元）： 25.74 / 10.54 公司是以火锅底料和川菜调料为主导的大型复合调味料生产企业，旗下拥有“大 红袍”和“好人家”两项中国驰名商标，“天车”品牌被商务部认定为“中华老 A股流通股（百万股）： 1059.34 字号”，“天味食品餐饮高端定制”研发水平全国领先。23Q1-3，公司实现营业 A股总股本（百万股）： 1065.37 总收入22.34亿元（+17.04%），归母净利3.20亿元（+31.16%）。截至23/10/17， 流通市值（百万元）： 13220.59 实际控制人邓文先生及唐璐女士夫妇直接及间接控制公司74.37%的股权。 总市值（百万元） ...

四川天味食品集团股份有限公司 投资者调研活动记录表 证券代码：603317 证券简称：天味食品 R特定对象调研R分析师会议媒体采访£业绩说明会新闻发布会 活动类型 路演活动R现场参观R电话通讯£其他 接待对象 R机构£个人其他 类型 长城基金、东方基金、工银瑞信基金、广发证券、海富通基金、海通证 参与单位 券、宏利基金、华商基金、华夏基金、嘉实基金、建信基金、民生加银 名称及人 基金、诺安基金、前海开源基金、融通基金、天弘基金、招商基金、中 员姓名 国人寿保险、中再资产等机构 时间 2024年2月 地点 公司会议室、线上会议 ...

行业趋势 - 复合调味料行业规模为1186亿元，2018-2023年复合年增长率为11.6%[1] - 2023年复合调味料行业规模预计达1186亿元，预计未来3年复调行业收入复合增速10%以上[6] - 2021年中国复调行业渗透率为20.8%，有望复刻日本1970s复调发展路线[10] - 2021年复合调味料行业出清，龙头市占率提升，中小企业逐渐出清[13] - 复合调味料生产端壁垒较低，C端具备强大单品打造能力和产品创新能力[35] 公司业绩 - 天味食品2022年ROE为8.7%，低于对手，但有望改善[1] - 预计2023-2025年天味食品收入同比增长17.02%/16.12%/18.24%[2] - 预计2023-2025年天味食品归母净利润同比增长31.37%/25.20%/23.72%[2] - 2023年天味食品归母净利润预计为4.49亿元，同比增长31.4%[2] - 2023年天味食品EPS预计为0.42元/股，同比增长16.1%[2] - 2023年天味食品市盈率预计为29.14倍，ROE预计为10.2%[2] - 给予公司2024年28倍PE估值，对应合理价值为14.76元/股，维持买入评级[1] - 天味食品受益规模效应和成本改善，盈利能力有望提升[1] 公司发展策略 - 公司收购食萃，补全线上小B渠道布局，预计食萃收入复合增长65.7%[27] - 公司实施团队融合，助力线下小B渠道扩张，有望借助好人家覆盖的优质C端经销商加快小B客户扩张[28] - 公司渠道推力强，C端仍有区域扩张和渠道下沉空间，经销商和终端网点数目具备较大拓展空间[30] - 天味定制餐调渠道主要面对大B连锁餐饮客户，预计2023年连锁化率达20%[32] - 公司销售人员薪酬细化考核目标，人均年薪明显提升，经销商人均规模提升[24]

四川天味食品集团股份有限公司 投资者调研活动记录表 证券代码：603317 证券简称：天味食品 R特定对象调研R分析师会议媒体采访£业绩说明会新闻发布会 活动类型 路演活动R现场参观£电话通讯£其他 接待对象 R机构£个人其他 类型 安信基金、财通证券、长江证券、淡水泉投资、德邦证券、东北证券、 参与单位 东吴证券、方正证券、国海富兰克林基金、国泰君安证券、国信证券、 名称及人 华创证券、华福证券、华泰资管、汇华理财、景顺长城基金、旗泓基 员姓名 金、申万宏源证券、天风证券、招商基金、中金公司、中信建投证券等 机构 时间 2023年12月11日-12月20日 ...

四川天味食品集团股份有限公司 投资者调研活动记录表 证券代码：603317 证券简称：天味食品 R特定对象调研分析师会议媒体采访£业绩说明会新闻发布会 活动类型 路演活动R现场参观R电话通讯£其他 接待对象 R机构R个人其他 类型 安信证券、财通证券、长江证券、德邦证券、东方财富证券、东方证 券、东吴证券、东兴证券、高盛（亚洲）、光大证券、广发证券、国金 证券、国盛证券、海通国际、海通证券、华安证券、华福证券、华西证 参与单位 券、民生证券、山西证券、申万宏源证券、太平洋证券、西南证券、银 名称及人 河证券、招商证券、浙商证券、中金公司、中泰证券、中信建投证券、 员姓名 中信证券、中邮证券、富国基金、工银瑞信基金、光大保德信基金、华 ...

营业收入和利润 - 2023年第三季度，天味食品营业收入为80.83亿元，同比增长16.39%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为11.26亿元，同比增长44.06%[4] - 归属于上市公司股东的净利润增长主要受销售增长和主要原材料采购成本下降影响[7] 资产和所有者权益 - 总资产为51.45亿元，同比增长6.71%[5] - 公司流动资产合计为3,172,169,902.38元，较上年同期增长[11] - 公司非流动资产合计为1,972,950,886.61元，较上年同期增长[12] - 公司资产总计为5,145,120,788.99元，较上年同期增长[11] - 公司负债合计为909,772,161.02元，较上年同期增长[13] - 公司所有者权益合计为4,235,348,627.97元，较上年同期增长[13] 股东信息 - 前十名股东中，邓文持股数量最多，为6.27亿股，占比58.87%[8] - 邓文持有公司627,303,020股人民币普通股，唐璐持有89,539,382股人民币普通股[9] 财务状况 - 公司流动负债合计为893,096,822.85元，较上年同期增长[12] - 公司2023年第三季度净利润为319,667,278.01元，较上年同期增长了76,009,099.97元[15] - 公司每股基本收益为0.3052元，较上年同期增长了0.0732元[16] 现金流量 - 公司2023年前三季度经营活动现金流入小计为2,649,184,813.28元，较上年同期增长了374,897,410.82元[17] - 公司2023年前三季度经营活动现金流出小计为2,132,701,674.47元，较上年同期增长了416,980,415.66元[17] - 公司2023年前三季度投资活动现金流入小计为7,551,598,732.18元，较上年同期增长了4,057,261,249.80元[18] - 公司2023年前三季度投资活动现金流出小计为7,897,079,681.53元，较上年同期增长了3,489,169,705.25元[18] - 公司2023年前三季度筹资活动现金流出小计为251,008,400.94元，较上年同期减少了93,433,978.00元[18]

公司概况 - 公司名称为四川天味食品集团股份有限公司，简称为天味食品[8] - 公司成立于2007年3月2日，2019年4月16日在上海证券交易所上市交易[125] 财务表现 - 2023年上半年，公司营业收入为14.25亿人民币，同比增长17.42%；归属于上市公司股东的净利润为2.08亿人民币，同比增长25.09%[9] - 公司2023年上半年营业收入达14.26亿元，同比增长17.42%[29] - 公司2023年上半年净利润为2.08亿元，同比增长25.09%[29] - 2023年上半年，公司营业收入达到138.3亿人民币，同比增长14.5%[95] - 净利润为10.57亿人民币，同比下降26.5%[96] - 公司在2023年上半年度经营活动产生的现金流量净额为-8,538,607.83元[99] - 公司在2023年上半年度投资活动产生的现金流量净额为765,629,540.97元[99] - 公司在2023年上半年度筹资活动产生的现金流量净额为-250,104,838.96元[99] - 公司在2023年上半年度现金及现金等价物净增加额为506,986,094.18元[100] - 公司在2023年上半年度归属于母公司所有者权益为4,020,108,490元[101] 主营业务 - 公司主营业务包括火锅调料、中式菜品调料、香肠腊肉调料等多个品种[13][14][15] - 公司主要提供川味复合调味料的研发、生产和销售[127] 品牌和营销 - 公司拥有“好人家”、“大红袍”和“天车”三大核心品牌，以及“天味食品餐饮高端定制”，树立了广泛的品牌认知和口碑形象[19] - 公司市场网络覆盖全国31个省级地区、290个地级行政区，产品在全国超过40万个零售终端网点销售，海外市场也积极拓展[24] - 公司推出优商和扶商的经销商分级运营模式，保障基本盘增长和扶持成长型客户[25] - 公司实行差异化、多层次的销售策略，针对不同地区饮食习惯和市场竞争状况制定不同策略，提升市场营销综合竞争力[26] 研发和技术 - 公司长期致力于高品质复合调味品的研发和生产，引领国内复合调味品技术发展，智慧工厂新车间制造技术进一步升级[28] - 公司对核心原料采用产业链管控模式，确保原料品质稳定，与科研院所和高校合作开展原料品质攻关项目，提升原料品质和技术优势[28] - 公司在研发方面与高等学府和科研院所开展合作，先后立项30余项基础学科研究及技术攻关项目[32] - 公司已形成45项发明专利和40项实用新型专利，同时建立和优化产品研发关键节点、流程规则及标准[33] 风险提示 - 公司面临食品质量安全风险，原辅料采购过程中存在质量控制风险[44] - 公司产品生产和销售环节的质量控制风险可能对产品质量产生不利影响，可能导致食品安全问题发生，影响公司品牌形象[45] - 公司主要原材料价格波动风险存在，影响公司毛利率水平和盈利能力[45] - 公司产品销售具有明显的季节性，销售旺季为下半年，其他时期收入相对较低[45] - 公司面临市场竞争加剧风险，若竞争进一步加剧，公司市场占有率可能受到竞争者侵蚀[46] - 公司面临技术风险，技术创新能力提升具有不确定因素，公司面临生产工艺改进和技术创新失败的风险[46] 股本变动 - 公司股本总额增加至763,384,090股[52] - 公司股本总额减少至763,294,090股[54] - 公司股本总额增加至1,066,385,654股[56] - 公司股本总额减少至1,065,574,914股[59] 股东情况 - 截至报告期末，普通股股东总数为39,473户，前十名股东持股情况中，邓文持有63,379.30万股，唐璐持有9,469.94万股，香港中央结算有限公司持有1,382.69万股，深圳盈富汇智私募证券基金有限公司持有1,222.20万股，中国工商银行股份有限公司持有1,200.00万股，中信证券股份有限公司持有917.87万股，深圳盈富汇智私募证券基金有限公司持有912.80万股，上海思勰投资管理有限公司持有805.95万股，上海思勰投资管理有限公司持有746.03万股，上海思勰投资管理有限公司持有746.03万股[79] - 在保持一致行动期间，深圳盈富汇智私募证券基金有限公司、上海思勰投资管理有限公司等股东委托邓文先生行使股东权利[81] 资产负债表 - 公司2023年半年度报告显示，资产总计为4,749,413,099.43元，较上年同期略有下降[89] - 公司2023年半年度报告显示，流动资产合计为2,650,804,355.37元，较上年同期大幅下降[90] - 公司2023年半年度报告显示，非流动资产合计为1,758,294,521.39元，较上年同期有所增长[91] - 公司2023年半年度报告显示，

2023年第一季度报告 证券代码：603317 证券简称：天味食品 四川天味食品集团股份有限公司 2023 年第一季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第一季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 (一)主要会计数据和财务指标 单位：元 币种：人民币 本报告期比上年同期增减 项目 本报告期 ...

2022年年度报告 公司代码：603317 公司简称：天味食品 四川天味食品集团股份有限公司 2022 年年度报告 ...