业绩总结 - 公司发布23年年报，营收31.5亿元，同比增长17.0%[1] - 归母净利润4.6亿元，同比增长33.7%[1] - 公司2023年利润略超预期，调整24-26年收入预期为36.3/42.8/50.7亿元，同比+15%/+18%/+18%[2] - 归母净利润预期上调至5.74/7.2/9亿元，同比+26%/+25%/+25%[2] - 预计2026年净利润为91.7亿元，同比增长约96.4%[5] 用户数据 - 底料疲软，中调持续高增，23年火锅底料/中调/冬调收入同比分别为+2%/+29%/+48%[1] - 电商快速扩张，经销商渠道稳健，23年公司经销商/定制餐调/电商渠道收入同比增长分别为+9%/+32%/+93%[1] 未来展望 - 公司2023年利润略超预期，调整24-26年收入预期为36.3/42.8/50.7亿元，同比+15%/+18%/+18%[2] - 归母净利润预期上调至5.74/7.2/9亿元，同比+26%/+25%/+25%[2] - 天味食品2026年预计营业总收入将达到507.4亿元，较2023年增长约61.2%[5] 新产品和新技术研发 - 电商快速扩张，经销商渠道稳健，23年公司经销商/定制餐调/电商渠道收入同比增长分别为+9%/+32%/+93%[1] 市场扩张和并购 - 风险提示包括原材料价格波动、行业竞争恶化、渠道建设不及预期、消费力复苏不及预期、并购整合不及预期[3]

业绩总结 - 公司发布的2023年报显示，营业收入为31.5亿，同比增长17%[1] - 公司计划2024年营收与净利润目标同比增长不低于15%与20%[1] - 预测2024-26年公司归母净利润分别为5.6亿、6.6亿、7.8亿，同比增长22%、18%、18%[3] - 公司2023年毛利率为37.9%，同比增长3.66pct[5] - 公司2024年预计营业总收入将达到3,624百万元，同比增长15.1%[6] 产品与技术 - 公司产品矩阵优化升级，B端拓展路径明确，预计2024年B端将实现亮眼表现[7] 员工持股计划 - 公司将实施员工持股计划，共享长期价值，员工持股计划购买公司回购股份的价格为6.53元/股[9] - 公司员工持股计划中，前6位持有人拟认购份额占总份额的比例为100%[10] 财务展望 - 公司2024年至2026年的营业总收入预测逐年增长，2026年预计达到4692百万元[11] - 公司2024年的营业收入增长目标为不低于10%[10] 公司信息披露 - 公司隶属于申万宏源证券有限公司，取得证券投资咨询业务许可[13] - 证券的投资评级标准包括买入、增持、中性和减持四个等级[14] - 公司采用相对评级体系，投资者应综合考虑个人情况做出买入或卖出决定[16]

公司基本信息 - 公司中文名称为四川天味食品集团股份有限公司，简称为天味食品[9] - 公司法定代表人为邓文[9] - 公司2023年报告期为1-12月[9] 财务数据 - 公司2023年营业收入达到31.49亿人民币，同比增长17.02%[10][15] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为4.57亿人民币，同比增长33.65%[10][15] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为6.03亿人民币，同比增长10.34%[11] - 公司2023年末归属于上市公司股东的净资产为43.27亿人民币，同比增长7.63%[11] - 公司2023年总资产达到52.74亿人民币，同比增长9.37%[11] - 公司2023年基本每股收益为0.4349元，同比增长33.90%[11] - 公司2023年稀释每股收益为0.4307元，同比增长33.80%[11] - 公司2023年加权平均净资产收益率为10.99%，较上年增加2.23个百分点[11] - 公司2023年扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为9.73%，较上年增加2.25个百分点[11] 产品和市场 - 公司主营业务为复合调味料的研发、生产和销售[21] - 公司产品包括火锅调料、中式菜品调料、香肠腊肉调料、鸡精、香辣酱等多个品种[21] - 公司2023年产品风味优势率创近五年新高[17] - 公司通过风险排查、风险监测、专项检查等推进从原料、生产过程到终端产品“零添加”风险管控[17] - 公司在数字化运营支撑能力方面，探索一物一码渠道数字化业务模式，沉淀数据资产[17] 市场扩张和并购 - 公司通过了SQF国际食品安全与质量规范认证，集团中心实验室获得了CNAS颁发的认可证书[31] - 公司共申请63项发明专利（授权25项），40项实用新型专利，2023年新增13项授权发明，4项实用新型专利[31] - 公司作为火锅调料质量通则、辣椒酱、炒制辣椒酱国家标准起草单位，积极参与到川式调味品标准的制定与修改[31] 公司治理 - 公司严格按照《公司法》《公司章程》《股东大会议事规则》等规定程序召开股东大会，采取现场结合网络投票的方式进行表决[64] - 公司董事会的召集召开程序符合法律、法规的要求，董事积极出席公司召开的董事会和股东大会[64] - 公司指定董事会秘书负责信息披露工作和投资者关系管理工作，严格按照法律法规和《公司章程》的规定进行信息披露[64]

业绩总结 - 公司2023年实现营收31.49亿元，同比增长17.02%[1] - 公司的净资产收益率预计将达到15.72%，较2021年的4.85%有显著增长[1] - 主营业务收入增长率预计2022年将达到32.8%，2023年将略有下降至17.0%[1] - 公司的净负债/股东权益比率预计将从2021年的-77.4%逐年下降，2026年达到-74.2%[1] 用户数据 - 2024/2025年员工持股计划解锁条件为营业收入增长率不低于10%/26.5%[2] - 2023年Q4火锅调料收入同比-6.0%，中式复调收入同比+35.8%，电商渠道销售额同比+93%[4] 未来展望 - 主营业务收入预计在2026年将达到4,807亿元人民币，增长率为14.7%[6] - 毛利率预计在2026年将达到38.8%，较之前逐年增长[6] - 营业利润率预计在2026年将达到18.8%，保持稳定增长[6] - 每股收益预计在2026年将达到0.720元，逐年增长[6] - 每股净资产预计在2026年将达到4.579元，逐年增长[6] 其他新策略 - 公司的投资评级说明中，买入表示预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上[3] - 公司的投资评级说明中，增持表示预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%之间[3] - 公司的投资评级说明中，中性表示预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%之间[3] - 公司的投资评级说明中，减持表示预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上[3]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入31.49亿元，同比增长17.02%[1] - 公司2023年归母净利润4.57亿元，同比增长33.65%[1] - 公司2023年主业实现营收30.2亿元，同比增长12.3%[1] - 公司2023年毛利率为34.2%，同比增长3.7个百分点[1] - 公司2023年净利率为14.5%，同比增长1.8个百分点[1] 未来展望 - 公司计划2024年营收同比增长不低于15%的挑战目标，净利润同比增长不低于20%[2] - 公司预计2024-2026年的收入分别为36.3/42.5/49.7亿元，净利润分别为5.5/6.5/7.6亿元[2] - 公司维持买入-A的投资评级，6个月目标价为15.44元，相当于2024年30倍的动态市盈率[2] 公司财务状况 - 公司2026年资产负债率将为14.0%，较之前有所下降[1] - 公司2026年流动比率为4.36，较之前有所下降[1] - 公司2026年速动比率为4.03，较之前有所下降[1] - 公司2026年利息保障倍数为-19.39，较之前有所下降[1] - 公司2026年EPS为0.72元，较之前有所增长[1] - 公司2026年BVPS为5.98元，较之前有所增长[1] - 公司2026年PE为17.3，较之前有所下降[1] - 公司2026年P/S为2.7，较之前有所下降[1] - 公司2026年EV/EBITDA为10.3，较之前有所下降[1] - 公司2026年ROIC/WACC为2.2，较之前有所增长[1]

业绩总结 - 天味食品2023年总营业收入为31.49亿元，同比增长17%[1] - 天味食品2023年归母净利润为4.57亿元，同比增长34%[1] - 天味食品2023年扣非净利润为4.04亿元，同比增长39%[1] - 天味食品2023年毛利率为37.88%，同比增长4个百分点[1] - 天味食品2023年净利率为14.78%，同比增长2个百分点[1] - 天味食品2024年计划实现营收同比增长不低于15%的挑战目标[1] - 天味食品2024年计划实现净利润同比增长不低于20%[1] 用户数据 - 天味食品2023年经销商共计3165家，同比净减少249家[2] 未来展望 - 公司预测2026年营业收入将达到4,722百万元，较2023年增长约50.1%[7] - 预计2026年净利润将达到838百万元，较2023年增长约79.9%[7] - 预测2026年ROE将达到15.2%，较2023年增长约4.8个百分点[7] 新产品和新技术研发 - 天味食品2023年定制餐调业务受益于餐饮复苏，营收同比增长32%[2] - 天味食品2023年电商业务高增主要系食萃并表贡献所致[2] 市场扩张和并购 - 公司发布员工持股计划，拟募集资金总额不超过3761.28万元，回购股份价格不超过6.53元/股，总受让股数不超过576万股（占总股本的0.54%）[4]

业绩总结 - 天味食品23年Q4收入为9.15亿，归母1.36亿，同比增长分别为16.95%和39.9%[1] - 23年全年收入为31.49亿，归母4.57亿，同比增长分别为17.02%和33.65%[2] - 公司拟授予股份总数不超过576万股，员工持股计划购买价格为6.53元/股[8] - 公司目标是24年/25年收入同比增长不低于10%/26.5%[9] - 公司预计2024-2026年实现营业总收入36.35/41.84/47.55亿元，同比增长15.4%/15.1%/13.7%[11] - 公司预计2024-2026年实现归母净利润5.49/6.59/7.75亿元，同比增长20.3%/20.1%/17.5%[11] - 2026年预计营业收入将达到4755百万元，同比增长13.7%[14] - 2026年预计归属母公司净利润将达到775百万元，同比增长17.5%[14] - 2026年预计每股收益将达到0.73元[14] - 天味食品2026年预计营业收入将达到4755百万元，较2023年增长51.1%[15] - 2026年预计净利润为772百万元，较2023年增长65.9%[15] - ROE（净资产收益率）预计在2026年达到10.8%，稳定增长[15] - 营运能力方面，2026年应收账款周转率为173.08，应付账款周转率为5.63[15] 财务数据 - 23年毛利率/净利率分别增长3.7和2.1个百分点，销售费用率/管理费用率分别变动1和0.7个百分点[6] - 23年净利率为19%，预计24年收入同比增长30%[7] - 公司普通股增加和资本公积增加均呈现不同程度的变化[0] - 公司现金净增加额在过去四年中波动较大，最高达到521亿[0] 市场展望 - 公司预计2024-2026年实现营业总收入36.35/41.84/47.55亿元，同比增长15.4%/15.1%/13.7%[11] - 公司预计2024-2026年实现归母净利润5.49/6.59/7.75亿元，同比增长20.3%/20.1%/17.5%[11] - 公司目标是24年/25年收入同比增长不低于10%/26.5%[9]

业绩总结 - 公司2023年实现营业总收入31.5亿元，同比增长17.0%[1] - 公司2023年归母净利润为4.6亿元，同比增长33.7%[1] - 公司23年全年收入同比增长17.0%，主要受益于食萃并表贡献约1.3亿[3] - 公司23年归母净利润同比增长33.7%，达4.6亿元，净利率为14.8%[3] - 公司预计24年全年营收端实现平稳增长，盈利弹性有望大于营收[3] - 公司营业利润率在2023年达到17.0%[5] - 2023年公司营业总收入达到31.49亿元[5] - 归母净利润率在2023年为14.5%[5] - 公司的EBIT增长率分别为35.9%、21.6%、21.0%和18.0%[6] - 归母净利润增长率预计分别为33.7%、22.1%、20.9%和17.7%[6] 未来展望 - 公司拟推出2024年员工持股计划，要求24年/25年营业收入增长率不低于10%/26.5%[2] - 公司预计24年全年营收端实现平稳增长，盈利弹性有望大于营收[3] - 天味食品2023年营业总收入预计将分别为3149百万、3677百万、4233百万和4827百万[4] - 天味食品2023年归母净利润预计将分别为457百万、558百万、674百万和793百万，同比增速分别为33.7%、22.1%、20.9%和17.7%[4] - 天味食品2023年每股盈利预计将分别为0.43元、0.52元、0.63元和0.74元[4] - 天味食品2023年净利润同比增长33.7%[5] - 天味食品2023年营业总收入预计将达到4,233百万元，2026年预计将达到4,827百万元[6] 其他新策略 - 公司拟推出2024年员工持股计划，要求24年/25年营业收入增长率不低于10%/26.5%[2] - 公司23年全年收入同比增长17.0%，主要受益于食萃并表贡献约1.3亿[3] - 公司23年归母净利润同比增长33.7%，达4.6亿元，净利率为14.8%[3] - 公司预计24年全年营收端实现平稳增长，盈利弹性有望大于营收[3]

业绩总结 - 公司2023年实现收入31.5亿元，同比增长17%[1] - 23Q4实现收入9.1亿元，同比增长17%[1] - 归母净利4.6亿元，同比增长33.7%[1] - 23Q4归母净利1.4亿元，同比增长39.9%[1] - 每股净资产从4.06增长至5.87[1] - P/E比率从28.93下降至17.53[1] - P/B比率从3.05下降至2.11[1] - EV/EBITDA比率从26.32下降至12.90[1] 未来展望 - 预计2024~2026年公司归母净利润分别为5.5/6.5/7.5亿元，同比增长率分别为+20.5%/18.0%/16.2%[3] - 公司预测2026年营业收入将达到4910.33百万元，较2023年增长55.8%[7] - 2026年净利润预计为761.39百万元，同比增长63.6%[7] - ROE预计在2026年将达到12.05%，较2023年有所增长[7] 其他新策略 - 公司发布员工持股计划，购买股份价格为6.53元/股，计划有望开启新一轮成长[1] - 评级标准包括推荐、中性和回避三个等级，根据相对基准指数涨幅来确定[11] - 推荐等级对应相对基准指数涨幅在10%以上，中性等级在-5%至10%之间，回避等级为相对基准指数跌幅5%以上[11]

[Table_Main] 公司研究|日常消费|食品、饮料与烟草 证券研究报告 天味食品(603317)公司首次覆盖 2024年03月14日 报告 [Table_Title] 洞察客需，擅长出新 [Table_ 增Inves 持t] |首次推荐 ——天味食品（603317）首次覆盖报告 [报Ta告bl要e_点Su：m mary] [[基TTaa本bbll数ee__据BTaa rsgee]t Price]  天味食品，深耕川味复调 52周最高/最低价（元）： 25.74 / 10.54 公司是以火锅底料和川菜调料为主导的大型复合调味料生产企业，旗下拥有“大 红袍”和“好人家”两项中国驰名商标，“天车”品牌被商务部认定为“中华老 A股流通股（百万股）： 1059.34 字号”，“天味食品餐饮高端定制”研发水平全国领先。23Q1-3，公司实现营业 A股总股本（百万股）： 1065.37 总收入22.34亿元（+17.04%），归母净利3.20亿元（+31.16%）。截至23/10/17， 流通市值（百万元）： 13220.59 实际控制人邓文先生及唐璐女士夫妇直接及间接控制公司74.37%的股权。 总市值（百万元） ...