报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [12] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年上半年实现归母净利润21.2-21.8亿元,同比增加102.68%到108.41% [8] - 2024年Q2实现归母净利润10.86-11.46亿元,同比增加57.3%-66%,环比增加5.1%-10.9% [8] - 2024年上半年公司全球化战略、科技创新及品牌建设等工作效果持续显现,产品受到越来越多国内外客户的认可,全钢、半钢和非公路三类轮胎产品的产销量均创历史同期最好水平,上半年公司产品在国内及国外的销量同比增长均超过30% [9] 原料成本和海运影响 - 2024年Q2原料成本环比提升,天然橡胶、丁苯橡胶、顺丁橡胶、炭黑分别环比提升6.8%、9.9%、8.3%、1.5% [10] - 2024年5-6月海运价格快速上行,但目前海外经销商库存相对正常,存在观望心态,下订单意愿略有降低,略影响5-6月的发货情况 [10] 产能布局 - 墨西哥、印尼基地如期进行,预计2025年上半年投产,有望提升公司抵御贸易壁垒的能力,以及贡献未来两年增量 [11] - 液体黄金推广顺利,有望在配套及终端零售市场同步发力,提升产品和品牌高端化 [11] 盈利预测 - 预计2024-2026年归母净利润约45.7、54.3、63.8亿元,对应PE约10、8、7倍 [12] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 - 2023-2026年营业总收入分别为25,978、33,099、38,809、42,987百万元,同比增长率分别为18.6%、27.4%、17.3%、10.8% [19] - 2023-2026年归母净利润分别为3,091、4,569、5,425、6,377百万元,同比增长率分别为132.1%、47.8%、18.7%、17.5% [19] - 2023-2026年毛利率分别为27.6%、27.8%、27.9%、28.1% [19] - 2023-2026年ROE分别为20.8%、23.6%、21.9%、20.5% [19]

报告评级 - 报告维持"增持"评级 [4] 报告核心观点 - 公司2024年中报业绩预告符合预期,归母净利润同比增长102.68%-108.41%,扣非净利润同比增长79.01%-84.30% [4] - 公司产品在国内外市场销量均同比增长超过30%,其中毛利率较高产品增幅更大,带动上半年净利润大幅增长 [4] - 公司新投资的墨西哥、柬埔寨、印尼等项目有序推进,伴随中长期产能逐步落地,公司业绩中枢有望持续上行 [4] - 维持公司2024-2026年EPS预测为1.30/1.45/1.59元,给予2024年14.83倍PE,维持目标价19.28元 [4] 财务数据总结 - 公司2022-2026年营业收入分别为21,902/25,978/30,725/34,497/37,171百万元,同比增长21.7%/18.6%/18.3%/12.3%/7.8% [10] - 公司2022-2026年归母净利润分别为1,332/3,091/4,277/4,755/5,226百万元,同比增长1.5%/132.1%/38.4%/11.2%/9.9% [10] - 公司2022-2026年每股收益分别为0.41/0.94/1.30/1.45/1.59元 [10] - 公司2022-2026年净资产收益率分别为10.9%/20.8%/20.2%/19.0%/17.8% [10] - 公司2022-2026年市盈率(最新股本摊薄)分别为34.51/14.87/10.75/9.67/8.80倍 [10] 相关报告总结 - 公司近期发布的相关报告包括:24Q1业绩略超预期、拟建印尼项目、23Q4业绩超预期、拟建墨西哥项目、Q3单季度业绩新高等 [9]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[2] 报告的核心观点 1) 公司加速全球化布局,产品结构持续优化,且液体黄金有望推动品牌力提升。[2] 2) 预计公司2024-2026年营业收入分别为322/363/429亿元,同比增速分别为+24%/+13%/+18%;归母净利润分别为43/51/62亿元,同比增速分别为+38%/+20%/+21%;EPS分别为1.30/1.56/1.89元/股,3年CAGR为26%。[2] 公司业绩高增,全球化稳步推进 1) 公司2024年上半年预计实现归母净利润21.2-21.8亿元,同比增长102.7%-108.4%;预计实现扣非净利润20.3-20.9亿元,同比增长79.0%-84.3%。[1] 2) 公司全球化战略、科技创新及品牌建设等工作效果持续显现,产品受到越来越多国内外客户的认可,全钢、半钢和非公路三类轮胎产品的产销量均创历史同期最好水平。[1] 3) 公司在国内及国外的销量同比增长均超过30%,其中毛利率较高产品增幅更大。[1] 成本上行,海运费影响或有限 1) 2024年Q2轮胎主要原材料天然橡胶/丁苯橡胶/顺丁橡胶/炭黑环比+8%/+12%/+10%/-8%,公司4月部分提价传导原料成本。[1] 2) 近日橡胶价格有所下滑,叠加割胶季到来后天然橡胶供应有望增加,预计橡胶价格不具备大幅涨价基础。[1] 3) 公司FOB计价模式超一半,即客户承担运费,还对部分航线签署了长约,因此海运费上涨对公司利润率影响或有限。[1] 项目储备丰富,保障长期成长 1) 公司柬埔寨工厂年产1200万条半钢胎项目、墨西哥工厂年产600万条半钢胎项目、印尼工厂年产360万条子午线轮胎与3.7万吨非公路轮胎项目稳步推进。[1] 2) 其中,柬埔寨项目预计今年年内投产,墨西哥项目已于5月15日动工建设,印尼项目也动工在即。[1] 3) 多基地布局有望进一步增强公司抗风险能力,保障长期成长。[1]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [12] 报告的核心观点 业绩快速增长 - 2024年上半年公司预计实现归属于上市公司股东的净利润21.20亿元到21.80亿元,同比增加102.68%到108.41% [1] - 公司全球化战略、科技创新及品牌建设等工作效果持续显现,产品受到越来越多国内外客户的认可,国内外产销量同比均增长超过30% [2] - 受益于国内外产销量增长,以及海外越南柬埔寨基地的高毛利海外市场扩张,公司净利润较去年同期有较大幅度增长 [2] 非公路胎产能持续增长 - 公司在青岛、潍坊、越南等地持续投资建设非公路轮胎产能,产品已成功配套多家知名工程、矿山、农业机械企业 [3] - 随着公司非公路轮胎产能逐步落地,高毛利、高技术壁垒的非公路轮胎产品将进一步提升公司竞争力 [3] 液体黄金轮胎产品线不断丰富 - 公司陆续推出液体黄金轮胎卡客车系列、乘用车系列、新能源EV系列等多个产品系列,覆盖全球主流高端车型 [4] - 随着"液体黄金"原料产能逐步增加,公司产品种类日益丰富,有望进一步提高市场占有率和利润空间 [4] 全球化布局持续推进 - 公司在国内外持续投资建设轮胎产能,包括在柬埔寨、墨西哥、印度尼西亚等地新建生产基地 [5][11] - 公司全球化高质量布局,进一步增强应对国际贸易壁垒的能力 [11] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.35元、1.55元、1.85元,对应动态PE分别为11倍、9倍、8倍 [12][19] - 给予公司2024年15倍PE,目标价20.25元,维持"买入"评级 [12][21]

报告评级 - 公司维持"买入"评级 [14] 报告核心观点 - 2024年上半年公司业绩预计同比大幅增长102.7%-108.4%,创历史同期最高水平。2024Q2单季度归母净利润预计同比增长57.3%-66.0%,环比增长5.1%-10.9%,持续保持正增长 [3][8] - 公司为国内轮胎龙头,产学研一体化优势明显,技术质量全球领先。随着公司海内外产能不断释放,叠加较强关税优势,"液体黄金"轮胎有望帮助公司树立较强品牌优势,驱动业绩与品牌持续成长 [13] - 公司持续深耕非公路轮胎业务,不断增强公司竞争力。公司在青岛、潍坊、越南等地持续扩大非公路轮胎产能,满足全球矿山勘探开采和基建投资的需求 [10] - 公司液体黄金轮胎产品性能优异,获得国际权威机构认可,可有效减少汽车行驶过程中的燃油消耗和二氧化碳排放,未来潜在市场空间较大 [11] - 公司持续推进全球化产能布局,在越南、柬埔寨、墨西哥、印尼等地投资建设多个项目,海外产能不断扩张,有利于提升公司收入及利润 [12] 财务数据 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为44.9亿元、56.2亿元及69.1亿元 [13] - 公司2023-2026年营业收入、毛利率、净利率等主要财务指标均呈现持续增长趋势 [25] 风险提示 - 海内外项目投产进度不及预期 [22] - 贸易摩擦加剧,原材料价格波动 [23]

公 司 研 究 [Table_Reportdate] 2024年07月10日 公 司 简 评 [证券分析师 Table_Authors] 吴骏燕 S0630517120001 wjyan@longone.com.cn 证券分析师 谢建斌 S0630522020001 xjb@longone.com.cn 联系人 马小萱 mxxuan@longone.com.cn 联系人 张晶磊 zjlei@longone.com.cn | | | |-------------------------|-------------| | 数据日期 Table_cominfo] | 2024/07/10 | | 收盘价 | 14.56 | | 总股本(万股) | 328,810 | | 流通A股/B股(万股) | 328,810/0 | | 资产负债率(%) | 49.28% | | 市净率(倍) | 2.68 | | 净资产收益率(加权) | 6.56 | | 12个月内最高/最低价 | 17.75/10.41 | [Table_QuotePic] -31% -17% -4% 10% 23% 37% 50% 64% 23-07 ...

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司轮胎产能持续扩张,海内外轮胎消费高景气度,并且公司配套液体黄金产能提升自身产品性价比 [1][6] - 国内外销量高增,产品结构持续改善,带动业绩高速增长 [1] - 加速全球化产能布局,保持公司成长性 [1] - 产品力不断提升,公司龙头地位有望保持 [1] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为43.04、49.76、58.84亿元,现价(2024/7/10)对应PE分别为11X、10X、8X [2] - 公司营业收入和净利润增长率分别为27.6%、39.2%、15.6%、18.2% [2] - 公司毛利率维持在27%-28%的水平,净利率也逐年提升至14.04% [7] - 公司资产负债率逐年下降至46.19%,偿债能力持续增强 [7] 其他 - 公司注重研发投入,2023年研发费用达到8.38亿元,占营收比值达到3.23% [1] - 公司经过多年持续发力巨胎板块,目前已配套进了卡特彼勒、约翰迪尔、三一重工等知名企业 [1]

证券研究报告 赛轮轮胎 (601058 CH) H1 净利预增,轮胎销量再创新高 投资评级(维持): 买入 目标价(人民币): 21.28 华泰研究 公告点评 2024 年 7 月 10 日│中国内地 橡塑制品 24H1 预计实现归母净利 21.2-21.8 亿元,维持"买入"评级 赛轮轮胎 7 月 9 日发布 24 年半年度业绩预告,24H1 预计归母净利润 21.2-21.8 亿元,同比增长 103%-108%,扣非后 20.3-20.9 亿元,同比增长 79%-84%,其中 Q2 归母净利润预计 10.9-11.5 亿元,同比增 57%-66%(环 比增 5%-11%)。我们预计公司 24-26 年归母净利 43.9/48.0/53.0 亿元,对 应 EPS 为 1.33/1.46/1.61 元,参考可比公司 24 年 Wind 一致预期平均 10xPE,考虑公司海外多元化布局优势及新项目迎来集中兑现期助力成长 性,给予公司 24 年 16xPE,目标价 21.28 元,维持"买入"评级。 海外需求良好,公司轮胎销量大幅增长 据公司 24 年业绩预告,公司上半年全钢、半钢和非公路三类轮胎产品的产 销量均 ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"投资评级 [22] 报告的核心观点 产销量创历史新高,2024H1 业绩高增 - 2024年上半年,公司全球化战略、科技创新及品牌建设等工作效果持续显现,产品受到越来越多国内外客户的认可:全钢、半钢和非公路三类轮胎产品的产销量均创历史同期最好水平;公司产品在国内及国外的销量同比增长均超过30%,其中毛利率较高产品的增幅更大,带动公司上半年净利润同比有较大幅度增长 [18] 成本压力有所缓解,三季度盈利有望进一步提升 - 二季度轮胎主要原材料市场价格中枢上行,但截至2024年7月9日,中国天然橡胶/顺丁橡胶现货价格较6月30日已有所回落,INE集运指数(欧线)远月合约价格也大幅回落,未来随着原材料及集运价格下行,公司成本压力有望缓解 [19] 坚定实施全球化发展战略,产能提升助力成长 - 公司持续推进全球化产能布局,包括柬埔寨、越南、墨西哥、印度尼西亚等地的新增产能项目,通过全球生产基地的联动效应,可以缩短供货周期,更高效便捷地服务现有客户,同时也可以有效降低因地区间贸易摩擦产生的风险,利于公司长期稳健发展 [20][21] 财务数据总结 盈利预测 - 预测公司2024-2026年收入分别为328.8、381.6、411.5亿元,EPS分别为1.23、1.49、1.66元 [22] 主要财务指标 - 营业收入增长率:2024年26.6%,2025年16.1%,2026年7.8% [28] - 归母净利润增长率:2024年31.0%,2025年20.6%,2026年12.0% [28] - 毛利率:2024年26.7%,2025年26.8%,2026年27.0% [28] - ROE:2024年22.0%,2025年22.2%,2026年21.1% [28] - 资产负债率:2024年52.6%,2025年50.0%,2026年46.7% [28]

, 事件 2024 年 7 月 9 日公司发布了 2024 年半年度业绩预增公告,预计 2024 年半年度实现归母净利润 21.2 亿元到 21.8 亿元,与上年同 期相比将增加 10.74 亿元到 11.34 亿元,同比增加 102.68%到 108.41%;2024 年半年度实现扣非归母净利润 20.3 亿元到 20.9 亿 元,与上年同期相比将增加 8.96 亿元到 9.56 亿元,同比增加 79.01%到 84.30%。 经营分析 公司轮胎销量继续增长,业绩稳步向好。随着全球化战略、科技创 新及品牌建设等工作效果的持续显现,公司产品受到越来越多国 内外客户的认可,今年上半年全钢、半钢和非公路三类轮胎产品的 产销量均创历史同期最好水平,公司产品在国内及国外的销量同 比增长均超过 30%,其中毛利率较高产品的增幅更大,因此预计今 年上半年净利润较去年同期有较大幅度增长。从 2 季度单季度表 现来看,预计实现归母净利润 10.9-11.5 亿元,同比增长 57.3%- 66%,环比增长 5.1%-10.9%。 海运影响有限,随着全球化布局完善公司的抗风险能力将进一步 提升。2 季度以来海运费上涨开始影响部分 ...