| --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|--------------|-----------------------------------------|-----------------------|-------| | 2024 年 09 月 09 日 | | | 公司研究●证券研究报告 | | | 业绩亮眼持续，全球化布局助力未来成长 | | | | | | 投资要点 | | | | | | | 交易数据 | | | | | 事件：赛轮轮胎发布 2024 半年报，24H1 实现收入 151.54 亿元，同比增长 30.29%； | | | | | | 归母净利润 21.51 亿元，同比增长 105.77%；扣非归母净利润 20.52 亿元，同比增 | | | | | | 长 80.94%;毛利率 28.77%，同比提升 ...

①哈里斯大选辩论占据上风、出海"关税焦虑"显著淡化，这家公司变压器出海"黑马"多个海外工厂陆续 落地，高效拓展欧美+中东+东南亚等高景气市场；②集运价格拐点+特朗普交易衰退，轮胎行业外部限 制因素大幅缓解，这家公司二季度业绩历史新高，多元海外基地多元布局打造全球化竞争力。 《风口研报》今日导读 1、伊戈尔（002922）：①今日上午，特朗普与哈里斯首次公开辩论，Ploymarket等渠道反映哈里斯 胜选预测较辩论前增加3%左右，前期景气度高但受"特朗普交易"影响的变压器出海板块市场情绪回 暖；②国联证券贺朝晖看好公司通过深度绑定阳光电源等行业龙头企业，公司新能源升压变压器出货近 年高速增长，同时凭借丰富的海外项目积累，大力拓展欧美直销客户；③2024年7月，公司马来西亚二 期和泰国新能源两个生产基地建成投产，墨西哥新能源产品生产基地预计2025年下半年建成，美国达 拉斯配电变压器产能有望在2024年四季度投产；④贺朝晖预计公司2024-2026年归母净利润分别为 4.03/5.27/6.59亿元，分别同比增长92.67%/30.65%/25.01%，对应PE为18/14/11倍；⑤风险提示：海 外市场开拓不及 ...

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024H1实现营收151.54亿元,同比+30.29%;归母净利润21.51亿元,同比+105.77%;2024Q2业绩创历史新高,营收同比+7.71%,归母净利润同比+61.85%、环比+8.13% [2][3] - 公司业绩保持高速增长,主要得益于行业需求旺盛、产品性价比优势、产能持续释放等因素 [3] 全球化布局 - 公司现有产能超7000万条,在青岛、东营、潍坊、沈阳、越南、柬埔寨等地均有产能,在建产能稳步推进 [4] - 公司深耕非公路轮胎领域多年,产品性能优异,已与多家大型工程机械企业建立合作 [4] 液体黄金轮胎 - 液体黄金轮胎应用国际首创化学炼胶技术,性能优异,在操控、安全、电耗等方面表现出色 [4] - 液体黄金轮胎助力公司产品在新能源车型、豪华车型等领域的配套,获得广泛认可 [4] 财务数据分析 - 2024-2026年预计公司营收将分别达到331.48/365.21/419.00亿元,归母净利润将分别达到42.75/49.35/58.43亿元 [5] - 公司盈利能力持续提升,2024年预计毛利率27.00%,净利润率12.90% [5] - 公司资产负债率预计将逐步下降,2026年降至48.05% [5]

报告投资评级 - 报告维持赛轮轮胎(601058)的投资评级为"优于大市" [2] 报告核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入151.54亿元,同比增长30.29%;归母净利润21.51亿元,同比增长105.77% [4] - 公司轮胎销量增加是营收与利润增长的主要原因,2024H1轮胎销量同比增长37.56% [5] - 公司持续推进全球化产能布局,越南和柬埔寨工厂业绩良好,海外在建项目进展顺利 [6] - 公司加大研发投入,自主研发的新技术和新产品提升了产品竞争力 [7] - 预计2024-2026年公司EPS分别为1.26、1.47、1.60元,维持"优于大市"评级 [8] 分业务盈利预测 - 预计2024-2026年公司轮胎产品毛利率分别为27.50%、27.50%、26.50% [16] - 预计2024-2026年公司轮胎贸易和其他业务毛利率均为15% [16] 财务数据预测 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为31,911百万元、37,501百万元、43,903百万元 [19] - 预计2024-2026年公司净利润分别为4,150百万元、4,834百万元、5,254百万元 [19] - 预计2024-2026年公司毛利率分别为27.0%、27.0%、26.1% [19] - 预计2024-2026年公司净资产收益率分别为20.8%、19.9%、18.1% [19]

分析师：顾敏豪 登记编码：S0730512100001 gumh00@ccnew.com 021-50586308 产销提升推动业绩增长，新产品、新项目 稳步推进 ——赛轮轮胎(601058)中报点评 | --- | --- | --- | |----------------|----------------------------------------|--------------------------------------------------------| | | -中报点评 | 增持(维持) | | 市场数据 | (2024-08-27) | 发布日期：2024 年 08 月 28 日 | | 收盘价(元 | 12.54 | 投资要点：公司公布 2024 年半年度报告，上半年公司实现营 | | 一年内最高 | /最低(元) 17.22/10.67 | 业收入 151.54 亿元，同比增长 30.29%；实现归属于上市公 | | 沪深 300 | 指数 3,305.33 | 司股东的净利润为 21.51 亿元，同比增长 105.77%，实现扣 | | 市净率(倍 | 2.31 | 非后的净利润 ...

＃assAuthor＃ 证券研究报告 ＃industryId＃ 轮胎轮毂 ＃investSuggestion＃ ＃分析师： emailAuthor＃ 张志扬 | --- | --- | |--------------------|------------| | ＃市场数据 | | | 市场数据日期 | 2024-08-22 | | 收盘价（元） | 12.18 | | 总股本（百万股） | 3288.10 | | 流通股本（百万股） | 3288.10 | | 净资产（百万元） | 17827.73 | | 总资产（百万元） | 36992.72 | | 每股净资产(元) | 5.42 | 来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理 主要财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------|--------|-------|-------|-------| | ＄会计年度 zycwzb|主要财务指标＄ | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入(百万元) | | | ...

报告评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入151.54亿元,同比增长30.29%;实现归母净利润21.51亿元,同比增长105.77% [7][8] - 2024年Q2单季度,公司实现营业收入78.58亿元,同比增长25.53%,环比增长7.71%;实现归母净利润11.18亿元,同比增长61.85%,环比增长8.13% [8][40] - 公司在建产能体量大,未来成长性良好,预计2024-2026年营业收入和归母净利润将持续增长 [15][16] 公司经营数据总结 1. 产销量 - 2024年上半年轮胎产量3,541.06万条,同比增长37.89%;销量3,454.37万条,同比增长37.56% [10] - 公司轮胎产销率维持在95%左右 [20] 2. 收入与毛利率 - 2024年上半年轮胎产品营业收入149.42亿元,同比增长30.37%;毛利率为28.96%,同比上升4.81pct [10] - 2024年Q2轮胎产品毛利率为29.77%,同比上升2.65pct,环比上升2.09pct [8] 3. 国内外市场 - 公司外销收入占比较高,2024年H1外销收入占比约70% [33][36] - 外销毛利率高于内销 [36][38]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 2024H1公司实现营业收入151.54亿元,同比增长30.29%,实现归母净利润21.51亿元,同比增长105.77% [6] - 2024Q2公司实现营业收入78.58亿元,同比增长25.53%,环比增长7.71%;实现归母净利润11.18亿元,同比增长61.85%,环比增长8.13% [6] - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为42.95、51.76、58.01亿元,EPS分别为1.31、1.57、1.76元 [6] - 公司产能扩张有望带动长期成长,看好中国轮胎在全球市场份额稳步提升 [6] - 2024Q2公司毛利率提升至29.77%,环比提升2.09pcts,成本端上涨背景下毛利率仍有提升空间 [7] 配套及替换市场双线发力 - 配套市场方面,公司已进入多家国内外汽车企业的轮胎供应商名录,2024H1实现向多款车型的批量供货 [8] - 替换市场方面,公司持续推进渠道下沉工作,公司液体黄金轮胎旗舰店在山东东营和青岛落地 [8] - 公司规划建设年产2,600万条全钢子午胎、1.03亿条半钢子午胎和44.7万吨非公路轮胎的生产能力 [8]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年上半年实现收入约151.5亿元（同比增长30.3%），归母净利润21.5亿元（同比增长106%），扣非归母净利润20.5亿元（同比增长81%）[6] - 2024年第二季度收入、盈利及产销量均创新高，收入78.6亿元（同比增长25.5%，环比增长7.7%），归母净利润11.2亿元（同比增长62%，环比增长8.1%），扣非归母净利润10.4亿元（同比增长35.2%，环比增长2.2%）[6] - 公司各个轮胎品种均实现同比增长，尤其半钢胎需求相对较好，带来收入及销量持续增长[6] - 公司通过部分提价传导、丰富产能及产品布局、产能利用率的持续提升，带来毛利率同比提升4.79个百分点至28.77%[6] - 公司持续扩大销售推广，费用投入逐步提升产品力和品牌力，使得净利润率同比提升5.06个百分点至14.41%[6] 公司产能及布局 - 墨西哥基地于5月开工建设，预计2025年上半年投产，有望提升公司抵御贸易壁垒的能力[6] - 柬埔寨二期1200万条半钢胎和165万条全钢胎项目正在建设[6] - 公司液体黄金轮胎推广顺利，在配套及终端零售市场同步发力，提升产品和品牌高端化[6] 盈利预测与估值 - 维持盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为45.7、54.3、63.8亿元，对应PE约9、7、6倍[6]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入(维持)"的投资评级 [6] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入151.5亿元,同比增长30%;归母净利润21.5亿元,同比增长106% [4] - 2024年上半年轮胎行业面临诸多挑战,但公司全球化战略、科技创新及品牌建设等工作效果持续显现,全钢、半钢和非公路三类轮胎产品的产销量均创历史同期最好水平 [4] - 短期来看,海运费影响有望逐渐消退 [4] - 中长期来看,公司加快全球快布局,持续推进柬埔寨、墨西哥、印尼等项目建设,同时推进其他基地选址工作,不断提升国际竞争力 [4] - 公司加速全球化布局,产品结构持续优化,且液体黑金推动品牌力提升,预计公司2024-2026年营收和净利润将保持较快增长 [10] 财务数据总结 - 2024年上半年公司实现营业收入151.5亿元,同比增长30%;归母净利润21.5亿元,同比增长106% [4] - 2024年上半年公司全钢、半钢和非公路三类轮胎产品的产销量均创历史同期最好水平,合计实现产/销量3541/3454万条,同比均+38% [10] - 预计公司2024-2026年营收分别为322/363/429亿元,同比增速分别为24%/13%/18%;归母净利润分别为43/51/62亿元,同比增速分别为38%/20%/21% [10] - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.30/1.56/1.89元/股,3年CAGR为26% [10]