报告公司投资评级 - 维持"买入"投资评级 [22] 报告的核心观点 产销量创历史新高,2024H1 业绩高增 - 2024年上半年,公司全球化战略、科技创新及品牌建设等工作效果持续显现,产品受到越来越多国内外客户的认可:全钢、半钢和非公路三类轮胎产品的产销量均创历史同期最好水平;公司产品在国内及国外的销量同比增长均超过30%,其中毛利率较高产品的增幅更大,带动公司上半年净利润同比有较大幅度增长 [18] 成本压力有所缓解,三季度盈利有望进一步提升 - 二季度轮胎主要原材料市场价格中枢上行,但截至2024年7月9日,中国天然橡胶/顺丁橡胶现货价格较6月30日已有所回落,INE集运指数(欧线)远月合约价格也大幅回落,未来随着原材料及集运价格下行,公司成本压力有望缓解 [19] 坚定实施全球化发展战略,产能提升助力成长 - 公司持续推进全球化产能布局,包括柬埔寨、越南、墨西哥、印度尼西亚等地的新增产能项目,通过全球生产基地的联动效应,可以缩短供货周期,更高效便捷地服务现有客户,同时也可以有效降低因地区间贸易摩擦产生的风险,利于公司长期稳健发展 [20][21] 财务数据总结 盈利预测 - 预测公司2024-2026年收入分别为328.8、381.6、411.5亿元,EPS分别为1.23、1.49、1.66元 [22] 主要财务指标 - 营业收入增长率:2024年26.6%,2025年16.1%,2026年7.8% [28] - 归母净利润增长率:2024年31.0%,2025年20.6%,2026年12.0% [28] - 毛利率:2024年26.7%,2025年26.8%,2026年27.0% [28] - ROE:2024年22.0%,2025年22.2%,2026年21.1% [28] - 资产负债率:2024年52.6%,2025年50.0%,2026年46.7% [28]