报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [12] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年上半年实现归母净利润21.2-21.8亿元,同比增加102.68%到108.41% [8] - 2024年Q2实现归母净利润10.86-11.46亿元,同比增加57.3%-66%,环比增加5.1%-10.9% [8] - 2024年上半年公司全球化战略、科技创新及品牌建设等工作效果持续显现,产品受到越来越多国内外客户的认可,全钢、半钢和非公路三类轮胎产品的产销量均创历史同期最好水平,上半年公司产品在国内及国外的销量同比增长均超过30% [9] 原料成本和海运影响 - 2024年Q2原料成本环比提升,天然橡胶、丁苯橡胶、顺丁橡胶、炭黑分别环比提升6.8%、9.9%、8.3%、1.5% [10] - 2024年5-6月海运价格快速上行,但目前海外经销商库存相对正常,存在观望心态,下订单意愿略有降低,略影响5-6月的发货情况 [10] 产能布局 - 墨西哥、印尼基地如期进行,预计2025年上半年投产,有望提升公司抵御贸易壁垒的能力,以及贡献未来两年增量 [11] - 液体黄金推广顺利,有望在配套及终端零售市场同步发力,提升产品和品牌高端化 [11] 盈利预测 - 预计2024-2026年归母净利润约45.7、54.3、63.8亿元,对应PE约10、8、7倍 [12] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 - 2023-2026年营业总收入分别为25,978、33,099、38,809、42,987百万元,同比增长率分别为18.6%、27.4%、17.3%、10.8% [19] - 2023-2026年归母净利润分别为3,091、4,569、5,425、6,377百万元,同比增长率分别为132.1%、47.8%、18.7%、17.5% [19] - 2023-2026年毛利率分别为27.6%、27.8%、27.9%、28.1% [19] - 2023-2026年ROE分别为20.8%、23.6%、21.9%、20.5% [19]