报告公司投资评级 - 报告给予香港交易所(0388.HK)买入评级,维持 [14] 报告的核心观点 公司业绩稳健,2024Q2单季度表现优异 - 2024年上半年,香港交易所实现营业收入106.21亿港元,同比增长0.43%;归母净利润61.25亿港元,同比下降3.0%,2024Q2单季度归母净利润同环比分别增长8.64%、6.23% [8] - 交易及交易系统使用费、结算及交收费同比增长,分别为3.39%和4.78%,占营收比重为30.98%和20.01% [8] 商品市场交投活跃度大幅提升,沪深港通实现高增 - 现货市场方面,沪深港通日均成交额同比高增19.1%,使得结算费收入同比增长4.3% [9] - 商品市场方面,LME金属合约日均成交额同比上升29.1%,使得商品分部交易费及交易系统使用费同比增长42.7% [9] IPO规模有所下降,上市费用同比承压 - 2024H联交所上市费用同比下降3.8%,新上市公司30家,募资金额同比下跌11.3% [10] - 衍生品市场方面,联交所上市费同比下跌12.8%至2.94亿港元,主要系新上市的衍生权证及牛熊证数目同比有所减少 [10] 平均资金金额下降,投资收益率持续提升 - 2024H保证金及结算所基金投资收益同比下降12.9%,主要是因为保证金要求降低导致平均资金金额同比下降15.9%,年化投资收益率同比提升0.06pct至1.64% [11] 财务预测 - 预计公司2024-2026年实现收入及其他收益218.34/226.85/242.67亿港元,归母净利润为126.77/130.63/138.60亿港元,对应PE估值分别为22.86/22.19/20.91倍 [12]

报告公司投资评级 报告给予哔哩哔哩-W"买入"评级。[2] 报告的核心观点 1) 用户与视频播放量健康增长,UP 收入提升。2024Q2 公司日均活跃用户 1.023 亿,同比增长 6%;日均视频播放量达到 48 亿次,同比增长 18%。2024H1，B 站 UP 主从广告和增值服务获取的收入同比增长超过 30%。[3] 2) 新游上线拉动游戏业务恢复增长,广告产品持续优化。2024Q2 公司广告业务收入 20.37 亿元,同比+30%;增值服务收入 25.66 亿元,同比增长 11%;游戏收入 10.07 亿元,同比增长 13%。[3] 3) 毛利率同环比持续优化,保持正向经营性现金流。2024Q2 公司毛利率达到 29.9%,同比+6.78 Pct,环比+1.58Pct;经营性现金流 17.5 亿元,较去年同期转正。[3] 4) 预计 2024/2025/2026 年公司收入 266/304/338 亿元,NON-GAAP 归母净利润分别为 -0.15/20.31/32.85 亿元,当前股价对应 2025/2026 年 P/E 分别为 20.20/12.49X。[3] 财务数据总结 1) 2024Q2 实现营收 61.27 亿元,同比+16%;Non-Gaap 归母净亏损 2.71 亿元,同比收窄 72%。[3] 2) 2024Q2 公司毛利率达到 29.9%,同比+6.78 Pct,环比+1.58Pct;经营性现金流 17.5 亿元,较去年同期转正。[3] 3) 预计 2024/2025/2026 年公司收入 266/304/338 亿元,NON-GAAP 归母净利润分别为 -0.15/20.31/32.85 亿元。[3]

报告公司投资评级 报告维持"买入"评级[11] 报告的核心观点 1. 零售环境弱复苏趋势下,公司二季度终端销售预计延续一季度下降中单位数的趋势[7] 2. 阿迪达斯逐渐复苏,但耐克短期面临一定的品牌调整压力[8] 3. 公司积极探索多元零售模式,包括聚焦全域零售体系、线上发力内容电商与私域运营,以弥补当前线下客流缺失[9] 4. 新品牌、新合作模式仍在推进,有望贡献增量,如与Fanatics、Norda、Columbia等的合作[10] 5. 公司聚焦全域零售的高质量增长,夯实底层能力,为未来多元化业务发展奠定基础[11] 财务数据及盈利预测 1. FY2024年营业收入为289.3亿元,同比增长6.9%[16] 2. FY2024年归母净利润为22.1亿元,同比增长20.5%[16] 3. FY2025-2027年归母净利润预计分别为17.9/19.2/20.9亿元,对应PE为9/9/8倍[11]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [5] 报告的核心观点 - 2024Q2 营收 549.9 亿元,同比+38.6%,环比+5.1% [2] - 2024Q2 归母净利 90.4 亿元,同比+954.8%,环比+478.9% [2] - 2024Q2 毛利率 16.5%,同比+1.9pct,环比+2.8% [2] - 2024Q2 销量 48.0 万辆,同比+33.4%,环比+0.9%,其中新能源销量 17.6 万辆,同比+99.4%,环比+22.2% [2] - 2024Q2 单车 ASP 13.2 万元,同比+0.70 万元 [2] - 2024Q2 单车净利 4,303 元,环比+1,021 元 [2] - 极氪 7X、领克 Z10将于2024H2上市,产品周期强劲 [2] 财务数据总结 - 2024-2026年营收预测为2,247.8/2,686.9/2,988.3亿元 [3] - 2024-2026年归母净利预测为154.0/122.3/158.3亿元 [3] - 2024-2026年EPS预测为1.53/1.21/1.57元 [3] - 2024年PE为5倍,2025年PE为6倍,2026年PE为5倍 [3]

汽车/乘用车 公 司 研 究 M03 新车周期启动，经营调整效益逐步释放 小鹏汽车-W (09868.HK) 2024 年 08 月 23 日 ——港股公司信息更新报告 投资评级：增持（维持） | --- | --- | |--------------------|---------------| | 日期 | 2024/8/22 | | 当前股价(港元) | 27.600 | | 一年最高最低(港元) | 76.950/25.500 | | 总市值(亿港元) | 523.61 | | 流通市值(亿港元) | 523.61 | | 总股本(亿股) | 18.97 | | 流通港股(亿股) | 18.97 | | 近 3 个月换手率(%) | 39.53 | 公司经营调整效益释放，产品力、供应链、营销逐一突破 基于老车型销量不及预期，我们将 2024-2026 年营业收入由 474.1/787.2/933.5 亿 元下调至 410.9/633.4/770.7 亿元。基于大众合作相关技术服务利润贡献超预期、 以及经营费用管控，我们将 2024-2026 年 Non-GAAP 净利润从-65.8/-21.0/10. ...

报告投资评级 - 报告给予公司"推荐"评级 [2] 报告核心观点 - 公司核心线下业务增长动能强劲,扩张速度超预期 [3][4] - 线下业务量价齐升,客户粘性持续提升 [4] - 自有医生贡献持续提升,助力公司盈利能力改善 [4] - 业绩稳步兑现确定性强,估值具备性价比 [4] 财务数据总结 - 2024-2026年公司预计经调整净利润分别为4.12、5.58和7.53亿元,同比增长35.2%、35.4%和35.0% [5] - 公司2024年PE为26.2倍,2025年和2026年PE分别为17.2倍和12.0倍 [5]

证券研究报告 上美股份 (2145 HK) 港股通 韩束增长势头强劲，多品牌潜力可期 投资评级(维持): 买入 目标价(港币): 57.03 华泰研究 中报点评 2024 年 8 月 23 日│中国香港 化妆品 韩束增长势头强劲，大众护肤市场有望维持领先，更多品牌潜力释放可期 24H1 公司实现营收 35.02 亿/yoy120.7%，净利 4.12 亿元/yoy308.7%，业 绩增长强劲。主品牌韩束继续维持抖音渠道领先地位，天猫/京东等渠道亦 快速发展；明星产品红蛮腰系列 2.0 升级，白蛮腰系列亦开始放量，后续活 肤水等单品 SKU 亦有望持续完善，品牌在大众护肤市场有望继续领先、潜 力仍可期。newpage 维持快速发展势头，红色小象转型初见成效，一叶子 仍处调整期，安敏优等多品牌覆盖差异化细分市场。公司持续深耕大众市场 中护肤/母婴护理/洗护品类，六六战略有望支撑长期可持续发展。董事会已 决议派发中期股息每股 0.75 元。预计 24-26 年 EPS2.27/2.99/3.54 元（维 持），可比公司 Wind 一致盈利预测 PE 均值 22 倍，考虑主品牌韩束增势强 劲，给予公司 24 年 23 ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [14] 报告的核心观点 - 公司 2024H1 研发费用为 1.26 亿元,同比增长 23.3%,主要由于患者入组与 3 期临床 AFFIRM-205 研究相关的里程碑付款及临床开发开支增加 [10] - 公司行政开支为 0.30 亿元,同比减少 15.6%,主要由于上市开支减少 [10] - 公司亏损金额为 1.44 亿元,截止 2024 年 6 月 30 日,公司现金及银行余额为 6.56 亿元 [10] - ActRIIA 单抗肥胖适应症 1 期临床顺利开展,AKT 抑制剂乳腺癌 3 期注册临床首例患者入组 [10] - 2024 年公司核心管线具有多项催化剂,包括 LAE102 用于肥胖适应症 1 期临床试验、LAE123 推进至 PCC 阶段、LAE120 提交 IND 申请、LAE002 临床数据展示等 [10] 财务数据总结 - 预测公司 2024/25/26 年营业收入为 0/0/0 亿元人民币,归母净利润为-3.19/-3.41/-3.56 亿元人民币 [11] - 假定 WACC 为 15%,永续增长率 1%,测算出目标市值为 56.96 亿元人民币,对应股价为 15.97 港元 [14]

报告投资评级 - 维持"增持"评级 [8] 报告核心观点 - 2024年中报业绩基本符合预期 [7][8] - LNG运输业务下半年有望改善 [8] - 马鞭洲码头升级改造及海外项目顺利推进,增长可期 [8] 财务数据总结 - 2024年上半年公司主营收入3.31亿港元,同比+7.29% [8] - 2024年上半年归母净利润6.85亿港元,同比-7.90% [8] - 2024年中期派息0.1港元/股,同比持平,派息率约为36% [8] - 华德石化原油接卸739万吨,同比+23.58%;输送原油599万吨,同比+3.45% [8] - 下属六家码头公司吞吐量1亿吨,同比-4.76%;投资收益3.63亿元,同比-11.46% [8] - 富查伊拉公司投资收益0.6705亿港元,同比+34.67%;Vesta投资收益0.1617亿港元,同比+60.10% [8] - LNG运输业务投资收益0.5942亿港元,同比-8.10% [8]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司 2024H1 实现收入 162.84 亿元，同比增长 1.3%；调整后净利润 32.17 亿元，同比增长 1.7%。整体毛利率为 71.6%（+1.7pct），主要由于成药业务占比提高拉动 [4] - 成药板块稳健增长，神经产品收入 52.36 亿元（+15.0%），系明复乐脑梗适应症获批后收入转入神经板块，看好明复乐未来持续放量 [4] - 抗肿瘤产品收入 26.83 亿元（-10.2%），系津优力在京津冀 3+N 联盟集采影响价格下滑较多所致，未来津优力和多美素可能受到集采持续影响导致肿瘤板块承压 [4] - 在研管线持续推进支持公司长期发展，多款重磅创新产品有望 2024-2025 年获批上市，包括奥马珠单抗、两性霉素 B 脂质体、恩朗苏拜单抗、白蛋白紫杉醇等 [4] 财务数据总结 - 2021-2026 年营业收入分别为 327.20/348.52/371.12 亿元，净利润分别为 23439/24883/26429 百万元 [9] - 2021-2026 年营业收入增速分别为 3%/7%/7%，净利润增速分别为 11%/10%/9% [9]