报告公司投资评级 报告维持"买入"评级[11] 报告的核心观点 1. 零售环境弱复苏趋势下,公司二季度终端销售预计延续一季度下降中单位数的趋势[7] 2. 阿迪达斯逐渐复苏,但耐克短期面临一定的品牌调整压力[8] 3. 公司积极探索多元零售模式,包括聚焦全域零售体系、线上发力内容电商与私域运营,以弥补当前线下客流缺失[9] 4. 新品牌、新合作模式仍在推进,有望贡献增量,如与Fanatics、Norda、Columbia等的合作[10] 5. 公司聚焦全域零售的高质量增长,夯实底层能力,为未来多元化业务发展奠定基础[11] 财务数据及盈利预测 1. FY2024年营业收入为289.3亿元,同比增长6.9%[16] 2. FY2024年归母净利润为22.1亿元,同比增长20.5%[16] 3. FY2025-2027年归母净利润预计分别为17.9/19.2/20.9亿元,对应PE为9/9/8倍[11]