报告公司投资评级 - 报告给予泉峰控股(2285.HK)买入评级 [2] 报告的核心观点 盈利表现 - 2024年前三季度公司实现纯利约1亿美元,同比增长超300% [2] - 公司利润增长的主要因素包括：(1)EGO终端销售表现强劲;(2)去库周期结束;(3)均衡及高效的方式优化营运开支;(4)规模恢复及经营效率提升导致毛利率提升 [2] 全年业绩展望 - 根据公司预告,基于2024年前9个月的增长势头,公司对2024年全年实现超20%收入增长目标及改善盈利能力具有信心 [2] - 分析师预计2024-2026年公司营业收入分别为16.8、20.2、23.6亿美元,归母净利润分别为1.34、1.70、2.04亿美元,对应EPS为0.26/0.33/0.40美元 [2][3] 估值分析 - 根据2024年10月16日收盘价2.76美元计算,公司2024-2026年PE分别为11/8/7倍 [2] 财务数据总结 利润表 - 2023年营业收入为13.79亿美元,同比下降30.86% [4] - 2024-2026年营业收入预计分别为16.84、20.26、23.60亿美元,同比增长22.15%、20.25%、16.71% [4] - 2023年归母净利润为-3714万美元,2024-2026年预计分别为1.34、1.70、2.04亿美元,同比增长460.11%、26.85%、20.29% [4] - 2023-2026年毛利率预计分别为28.14%、32.08%、31.98%、31.83% [4] 现金流 - 2023年经营活动现金流为-1.74亿美元,2024-2026年预计分别为4.63、3.56、3.48亿美元 [4] - 2023-2026年资本开支分别为-0.88、-0.65、-0.65、-0.65亿美元 [4] 财务指标 - 2023-2026年流动比率分别为1.98、1.93、1.92、1.95 [4] - 2023-2026年速动比率分别为1.12、1.29、1.41、1.49 [4] - 2023-2026年资产负债率分别为46.52%、49.15%、51.18%、52.33% [4]

万国数据的投资评级和核心观点 [报告公司投资评级] 首次覆盖,给予"推荐"评级。[54] [报告的核心观点] 万国数据是全球领先的数据中心服务商 - 公司从服务导向向资源驱动转型,逐步扩大在国内核心城市和东南亚的数据中心布局 [6][8] - 公司在中国大陆采用VIE架构,在境外直接控股 [10] - 公司拥有经验丰富的管理团队 [11][12][13] 深耕中国数据中心市场,守稳营收主增长极 - 中国企业数字化转型和算力需求激增,带动数据中心发展 [22][23][24] - 数据中心呈现集群化趋势,公司深度布局"东数西算"战略 [26][27][33] - 公司聚焦绿色低碳、敏捷交付和智能运营,推出创新产品 [30][34][35] 开拓东南亚数据中心市场,打造增长第二引擎 - 东南亚数字经济蓬勃发展,数据中心需求激增 [36][37][38][39][40][41] - 东南亚各国政府积极引进数据中心,提供优惠政策 [45][46][47][48] - 公司加快海外布局,与当地企业深化合作 [48][49]

报告公司投资评级 买入（维持） [1] 报告的核心观点 1) 公司2024Q3流水保持稳健较快增长,主要品牌线下/童装线下/电商流水分别同比增长约10%/10%/20%+。[3] 2) 电商渠道按周上新,在优质基础款和爆款尖货矩阵带动下,流水保持20%以上快速增长。线下流水同比增长约10%,在不利环境下仍取得高于同行的增长表现。[3] 3) 7-9月流水逐月改善,国庆期间线上/线下流水分别同比增长30%+/20%+,增长强劲。[3] 4) 线下门店保持净开&面积持续扩大,大装和童装门店数量均为净增,同时大装/童装门店面积分别环比Q2净增4/2平方米至147/110平方米,门店持续升级有效带动店效持续提升。[3] 5) 产品持续更新,夯实品牌竞争力,7-9月推出多款特色核心产品,如户外跑鞋Futura S、飞飙2、雨屏8代等,产品矩阵不断丰富,产品科技、专业度持续提升,有效覆盖市场需求。[3] 6) 公司在当前消费环境下体现了大众定位的竞争优势,我们维持24-26年归母净利润11.31/13.29/15.48亿元的预测值,对应PE为7/6/5X,维持"买入"评级。[3]

报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予"推荐"评级 [54] 报告的核心观点 公司概况 - 万国数据是全球领先的第三方数据中心服务商,自2009年起由服务导向向资源驱动转型,逐步扩大在国内外的数据中心布局 [6][7][8] - 公司在中国大陆采用VIE架构,在境外直接控股 [10] - 公司拥有经验丰富的管理团队,在创立或加入公司前均有多年从业经历 [11][12][13] 国内业务 - 国内算力需求快速增长,数字化转型和异构计算方案推动了数据中心发展 [22][23][24] - 数据中心呈现集群化趋势,公司深度布局"东数西算"战略,积极探索低碳技术 [26][27][33][34] 海外业务 - 东南亚数字经济高速发展,数据中心市场具有较大投资潜力 [36][37][38][39][40][41] - 公司加快海外数据中心建设,与当地电力公司和科技公司深化合作 [48][49] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营收和EBITDA将保持较快增长,盈利能力有所回升 [50][51][52][53][54] - 公司估值水平合理,给予"推荐"评级 [54][55] 风险提示 - 政策落地不及预期、行业竞争加剧、宏观经济波动、数据中心上架率不及预期、负债率过高等风险 [56]

报告公司投资评级 - 报告维持对京东集团的"优于大市"评级 [2][6] 报告的核心观点 收入表现 - 预计京东集团2024年第三季度实现营收2596亿元,同比增长5% [4] - 其中京东零售收入增速5%,带电类目增速转正,日百类目高个位数增长,POP模式增速快于大盘 [4] - 广告平台收入相比第二季度加快,佣金增速转正、广告增速与GMV增速类似 [4] - 京东零售/京东物流/新业务第三季度收入增速分别为5%/10%/7% [4] 利润表现 - 预计2024年第三季度非公认会计准则净利率为4.3%,同比提升0.1个百分点 [4] - 公司保持有纪律的投放,自营议价能力增强使得毛利回升,预计毛利将带动经调净利润同比增长6% [4] - 预计全年经调净利润将实现两位数增长 [4] 未来展望 - 以旧换新国家补贴政策将显著利好京东 [6] - 预计2024-2026年公司收入将达到11342/12016/12809亿元,经调净利润将达到419/469/520亿元 [6] - 公司当前隐含2024年经调整净利12倍PE,2023年分红和回购合计股东回报率约4% [6] [2][4][6]

报告公司投资评级 - 美团目前评级为买入,目标价为228港元,较当前价格有24.2%的潜在涨幅 [1] 报告的核心观点 业绩预测 - 预计2024年3季度总收入同比增21%,净利润增98%至114亿元,净利率12.3% [1] - 预计2024/25年本地商业收入增速为21%/18%,调整后运营利润同比增30%/27% [2] - 预计2024/25年新业务亏损收窄,2025年仍有收窄空间 [2] - 预计2024/25年调整后净利润增速为78%/25% [2] 行业地位及发展 - 美团在中国内地即时零售及配送行业仍占据领先地位,餐饮外卖虽已实现较高线上渗透率,仍可通过拼好饭等多元产品线满足用户多样化需求 [2] - 闪购业务行业仍有竞争,但市场空间大,规模化效应及品类分散仍是平台变现能力提升的重要前提 [2] - 本地生活服务市场竞争对美团影响已基本可控,新兴行业在本地生活服务市场的投入仍在早期,美团亦具备优势 [2] 估值分析 - 美团目前对应2024/25年市盈率为25倍/20倍,领先行业 [2] - 预计2025年1倍PEG,25倍市盈率,目标价上调至228港元 [2]

报告公司投资评级 - 报告维持对安踏体育的"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 安踏体育在下行期延续韧性 [2] - 2024年第三季度安踏主品牌流水同比增长中单位数，增速有所放缓，FILA品牌流水同比下降低单位数，其他品牌流水同比增长 [2] - 安踏主品牌电商流水表现好于线下，预计第四季度备货下库存略有增长，但整体库销比仍在5个月以下 [2] - FILA品牌第三季度流水表现弱于预期，公司正积极加强成本管控，提升经营质量 [2] - 其他品牌第三季度流水同比增长45%-50%，预计可隆品牌增速快于迪桑特 [2] 财务数据总结 - 2024年营业收入预计为707.10亿元，同比增长13.4% [3] - 2024年归母净利润预计为135.30亿元，同比增长32.2% [3] - 2024年每股收益预计为4.78元 [3] - 2024年净资产收益率预计为23% [3] - 2024年市盈率预计为17.0倍，市净率预计为3.5倍 [3]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级,维持原有评级 [7] 报告的核心观点 防晒服业务专业度加码,助力新财年夏季业绩突破 - 公司推出新一代专业防晒衣,以突出的专业性能(UPF100+、高于国标66%凉感、透气效果提升35%+)打造差异化,并推出多项营销活动提升话题度 [3] - 产品系列扩张为新财年防晒服业务延续高增打下坚实基础 [3] 叠变系列等新品拉开旺季销售序幕 - 8月开始针对秋冬产品的有序推新,包括轻功能外套、叠变系列一衣多穿轻薄羽绒服等,配合9月上海云端大秀及与机能教父Errolson Hugh合作的VERTEX系列等营销活动,旺季销售正式拉开序幕 [4] - 新品推动及高效快反供应链配合下,公司有望充分发挥秋冬货品增长潜力 [4] 战略投资加拿大奢侈羽绒服品牌MooseKnuckles - 公司10月9日官宣战略投资加拿大奢侈羽绒服品牌MooseKnuckles,这是公司聚焦羽绒服核心主业、拓展国际版图的重要一步 [5] - MooseKnuckles品牌在中国、北美和欧洲已有36家门店,未来公司将为其提供充分战略和财务支持,助力其亚洲市场的大发展 [5] 财务数据总结 - 预计公司2025-2027财年收入将达到263/297/335亿元,同比增长13%左右 [6] - 预计公司2025-2027财年归母净利润将达到35.4/40.7/46.4亿元,同比增长14%-15% [6] - 公司连续三年分红率预计超过80%,具备低估值、稳增长、高分红的特点 [5]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1][5] - 目标价格为60.47港元 [1][5] 报告核心观点 - 公司作为巴黎奥运会持权转播商,奥运相关内容总曝光达3106亿,用快手观看奥运用户数达6.4亿,用户参与奥运互动次数158.9亿;推出奥运衍生IP内容,其中"快手村奥会"线上赛事相关直播观看总人数超过5亿,相关视频播放量达到54亿 [1] - 公司818大促期间,泛货架GMV增长45%,电商达人业务增长超24%,中腰部商达GMV增长27%,动销商家数增长近30% [1] - 公司广告收入方面,内循环广告收入与电商GMV关联紧密,外循环广告延续良好发展势头,预计3Q24广告收入同比增长20.2%至176.6亿元 [1] - 公司直播收入受生态治理影响,预计3Q24同比下降4.7%至92.6亿元 [1] - 公司持续优化收入结构,通过精细化的成本和费用控制,预计3Q24毛利率将达到53.8% [1] - 公司AI大模型可灵AI商业化快速落地,前景广阔 [1] 财务数据总结 - 公司预计3Q24总收入同比增长11%至310亿元 [1] - 预计3Q24经调整净利润约39亿元,利润率约12.5% [1] - 公司维持此前预测,24-26年公司经调整归母净利润为170.05/236.02/301.27亿元 [2][6] 风险提示 - 宏观消费恢复不及预期 [2] - 国内商业化效率不及预期 [2] - 海外业务亏损加大 [2]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司与阿斯利康就Lp(a)抑制剂YS2302018达成独家授权协议,公司将收取1.0亿美元预付款,并有权收取最高3.7亿美元潜在开发里程碑付款和最高15.5亿美元潜在销售里程碑付款,以及分层销售提成 [2] - Lp(a)是血脂管理潜在靶点,YS2302018目前处于临床前研究阶段,临床前数据显示出其具有优异的药代动力学特征、疗效和安全性 [2] - 公司持续加大研发投入,培育了纳米制剂、siRNA、ADC等八大技术创新平台,预计未来5年将有近50个新产品/适应症申报上市 [2] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.52、0.55、0.62元/股 [2] - 公司2024-2026年主营收入预计分别为32,934、35,418、38,991百万元,增长率分别为4.7%、7.5%、10.1% [3] - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为6,220、6,606、7,339百万元,增长率分别为5.9%、6.2%、11.1% [3] - 公司2024-2026年ROE预计分别为16.4%、15.7%、15.7% [3]