报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1][5] - 目标价格为60.47港元 [1][5] 报告核心观点 - 公司作为巴黎奥运会持权转播商,奥运相关内容总曝光达3106亿,用快手观看奥运用户数达6.4亿,用户参与奥运互动次数158.9亿;推出奥运衍生IP内容,其中"快手村奥会"线上赛事相关直播观看总人数超过5亿,相关视频播放量达到54亿 [1] - 公司818大促期间,泛货架GMV增长45%,电商达人业务增长超24%,中腰部商达GMV增长27%,动销商家数增长近30% [1] - 公司广告收入方面,内循环广告收入与电商GMV关联紧密,外循环广告延续良好发展势头,预计3Q24广告收入同比增长20.2%至176.6亿元 [1] - 公司直播收入受生态治理影响,预计3Q24同比下降4.7%至92.6亿元 [1] - 公司持续优化收入结构,通过精细化的成本和费用控制,预计3Q24毛利率将达到53.8% [1] - 公司AI大模型可灵AI商业化快速落地,前景广阔 [1] 财务数据总结 - 公司预计3Q24总收入同比增长11%至310亿元 [1] - 预计3Q24经调整净利润约39亿元,利润率约12.5% [1] - 公司维持此前预测,24-26年公司经调整归母净利润为170.05/236.02/301.27亿元 [2][6] 风险提示 - 宏观消费恢复不及预期 [2] - 国内商业化效率不及预期 [2] - 海外业务亏损加大 [2]