报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予"推荐"评级 [54] 报告的核心观点 公司概况 - 万国数据是全球领先的第三方数据中心服务商,自2009年起由服务导向向资源驱动转型,逐步扩大在国内外的数据中心布局 [6][7][8] - 公司在中国大陆采用VIE架构,在境外直接控股 [10] - 公司拥有经验丰富的管理团队,在创立或加入公司前均有多年从业经历 [11][12][13] 国内业务 - 国内算力需求快速增长,数字化转型和异构计算方案推动了数据中心发展 [22][23][24] - 数据中心呈现集群化趋势,公司深度布局"东数西算"战略,积极探索低碳技术 [26][27][33][34] 海外业务 - 东南亚数字经济高速发展,数据中心市场具有较大投资潜力 [36][37][38][39][40][41] - 公司加快海外数据中心建设,与当地电力公司和科技公司深化合作 [48][49] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营收和EBITDA将保持较快增长,盈利能力有所回升 [50][51][52][53][54] - 公司估值水平合理,给予"推荐"评级 [54][55] 风险提示 - 政策落地不及预期、行业竞争加剧、宏观经济波动、数据中心上架率不及预期、负债率过高等风险 [56]