报告公司投资评级 买入（维持） [1] 报告的核心观点 1) 公司2024Q3流水保持稳健较快增长,主要品牌线下/童装线下/电商流水分别同比增长约10%/10%/20%+。[3] 2) 电商渠道按周上新,在优质基础款和爆款尖货矩阵带动下,流水保持20%以上快速增长。线下流水同比增长约10%,在不利环境下仍取得高于同行的增长表现。[3] 3) 7-9月流水逐月改善,国庆期间线上/线下流水分别同比增长30%+/20%+,增长强劲。[3] 4) 线下门店保持净开&面积持续扩大,大装和童装门店数量均为净增,同时大装/童装门店面积分别环比Q2净增4/2平方米至147/110平方米,门店持续升级有效带动店效持续提升。[3] 5) 产品持续更新,夯实品牌竞争力,7-9月推出多款特色核心产品,如户外跑鞋Futura S、飞飙2、雨屏8代等,产品矩阵不断丰富,产品科技、专业度持续提升,有效覆盖市场需求。[3] 6) 公司在当前消费环境下体现了大众定位的竞争优势,我们维持24-26年归母净利润11.31/13.29/15.48亿元的预测值,对应PE为7/6/5X,维持"买入"评级。[3]