证券研究报告 | 2024年09月02日 沪电股份（002463.SZ） 优于大市 AI 算力基建进入兑现期，毛利率创历史新高 产品结构大幅调整，盈利能力显著提升。1H24 公司实现营收 54.24 亿元(YoY +44.13%)，归母净利润 11.41 亿元(YoY +131.59%)，扣非归母净利润 11.11 亿元(YoY +150.22%)，盈利能力方面，公司 1H24 实现毛利率 36.46%(YoY +6.84pct)，净利率 20.80%(YoY +7.90pct)；对应单季度 2Q24 实现营收 28.40 亿元(YoY +49.83%，QoQ +9.91%)，归母净利润 6.26 亿元(YoY +114.16%， QoQ +21.60%)，扣非归母净利润 6.15 亿元(YoY +135.02%，QoQ +23.83%)， 毛利率 38.83%(YoY +5.37pct，QoQ +4.97pct)，净利率 21.83%(YoY +6.78pct， QoQ +2.17pct)。 AI 算力基建需求显著拉动公司通讯业务营收，板块毛利率超 40%。1H24 公 司企业通讯市场板实现营业收入 38. ...

海兴电力（603556.SH） 优于大市 盈利能力表现优异，全球化部署持续推进 聚焦能源转型，提供智能产品和配用电解决方案。公司始创于 1992 年，聚 焦能源转型，为全球电力客户提供智能产品和配用电解决方案。分业务类型 来看，公司智能用、配电产品收入占比较大，合计占比约 96%。其中 2023 年 1）智能家电电控产品实现收入 36.0 亿元，占比 86%；2）电源产品实现收入 4.1 亿元，占比 10%；3）新能源产品实现收入 1.6 亿元，占比 4%。 公司 2024 年二季度实现净利润 3.19 亿元，同比+22%。公司 2024 年上半年 实现营收 22.55 亿元，同比+20%；实现归母净利润 5.33 亿元、同比+22%； 毛利率为 44.20%，同比+5.75pct；净利率为 23.64%，同比+0.39pct。公司 2024 年二季度实现营收 13.53 亿元，同比+25%、环比+50%；实现归母净利润 3.19 亿元，同比+22%、环比+49%；毛利率为 44.16%，同比+5.86pct、环比 -0.09pct；净利率为 23.60%，同比-0.45pct、环比-0.09pct。 国内用 ...

隆平高科（000998.SZ） 优于大市 2024 中报点评：外汇贷款汇兑损失拖累业绩，上半年扣非归 母净利润同比-304% 外汇贷款汇兑损失拖累，主业短期盈利承压。公司 2024H1 年实现营业收入 25.82 亿元，同比-1.28%，受水稻种子收入维持增长影响，公司上半年收入 整体保持平稳。公司 2024H1 年实现归母净利润 1.11 亿元，同比+169.19%， 增长明显的主要原因系公司当期出让隆平生物股权确认投资收益3.40亿元。 扣除非经常性损益后，公司归母净利润为-2.58 亿元，同比-304.34%，下滑 原因主要系：（1）受美联储加息导致汇率波动较大，中长期外币贷款产生 的汇兑损失同比大幅增加，进而导致财务费用增加约 2.76 亿元；（2）玉米 种子收入利润同比均有下滑。 水稻业务：高产优质新品种带动量利其增。公司水稻种子业务 2024H1 实现 营业收入 8.37 亿元，同比+19.61%，毛利率为 39.55%，同比+1.89pct。重要 子公司中：（1）隆平种业 2024H1 营业收入 1.56 亿元，同比+20.66%，净利 润 0.18 亿元，同比+219.73%；（2）亚华种业 ...

宏观经济数据前瞻 2024 年 8 月宏观经济指标预期一览 经济研究·宏观快评 | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------|-----------------|------------------------------|-------------------------------------------------|-------------------------------------------------------| | 证券分析师： \n证券分析师： | 李智能 \n董德志 | 0755-22940456 \n021-60933158 | lizn@guosen.com.cn \n dongdz@guosen.com.cn | 执证编码：S0980516060001 \n 执证编码：S0980513100001 | | 联系人： | 田地 | 0755-81982035 | tiandi2@guosen.com.cn | | 事项： 2024 年 8 月国内宏观经济数据将在 2024 年 9 月陆续公布，国信证券 ...

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市"(维持) [3] 报告的核心观点 公司经营情况 - 2024年上半年公司实现收入205.2亿元,同比增长6.1%;归母净利润17.6亿元,同比增长40.5%;扣非归母净利润18.2亿元,同比增长49.2% [1] - 2024年二季度公司收入103.4亿元,同比增长8.4%;归母净利润8.0亿元,同比增长16.9%;扣非归母净利润8.6亿元,同比增长30.0% [1] - 公司文化纸和箱板纸产销量两旺,非经损益主要系固定资产处置损失0.84亿元,扣非利润较好增长 [1] 产品经营情况 - 2024年上半年,公司溶解浆/化机浆/化学浆收入分别为17.7/8.3/7.9亿元,同比下降7.1%/13.3%/24.7% [1] - 2024年上半年,公司非涂布文化纸和铜版纸收入分别为70.2/21.2亿元,同比增长7.3%/34.3% [1] - 2024年二季度,浆价维持高位,内盘针叶浆/阔叶浆较年初上涨5.9%/5.8%,公司双胶纸/双铜纸较年初下跌3.5%/1.7%,市场低迷、下游需求支撑偏弱,文化纸涨价难以落地,盈利环比下降 [1] - 公司箱板纸业务满产满销,毛利率为14.6%,高端产品占比提升,吨盈利有望持续改善 [1] 成本管控 - 2024年二季度,公司毛利率为17.2%,同比提升1.0个百分点;费用率整体控制较好,销售/管理/研发/财务费用率分别为0.4%/2.4%/2.1%/2.0%,同比变动分别为+0.04/-0.1/-0.9/-0.7个百分点;净利率为7.8%,同比提升0.6个百分点 [1] 产能投放 - 公司山东基地颜店厂区3.7万吨特种纸基新材料项目和14万吨特种纸项目二期工程已开工建设,南宁30万吨生活用纸项目预计2024年三季度试产,南宁一期40万吨高档包装纸预计2025年四季度试产,南宁二期40万吨特种纸、30万吨化学浆与15万吨机械浆项目正式启动 [1] - 公司老挝基地已形成150万吨的浆、纸年生产能力,以每年新增1-1.2万公顷种植规模稳步推进林浆纸一体化 [1] 财务预测与估值 - 调整盈利预测,预计2024-2026年归母净利润分别为34.1/37.7/42.4亿元,同比增速11%/11%/13% [1] - 当前股价对应2024-2026年PE为10/9/8倍 [1] - 公司显现出周期底部蓄力向上的特性,维持"优于大市"评级 [1]

报告公司投资评级 - 报告给予拓普集团"优于大市"的投资评级 [4] 报告的核心观点 业绩概述 - 2024年上半年拓普集团营收122.3亿元,同比增长33%;归母净利润14.5亿元,同比增长33% [6] - 得益于公司多产品线的稳定放量(汽车电子+原有主业)以及降本增效的持续推进,经营业绩保持持续增长态势 [6] 毛利率和费用率分析 - 2024年第二季度毛利率为20.4%,环比下降2.0个百分点,同比下降2.9个百分点,下半年随客户放量及产能利用率提升有望逐步回暖 [10] - 公司四费费用率整体保持稳定,销售费用率、管理费用率和研发费用率呈现逐年上升趋势 [13][14] 全球化进程和新产品拓展 - 公司全球化进程持续,墨西哥工厂快速推进,波兰工厂也已正式投产 [16] - 拓普球铰锻铝控制臂获得宝马项目订单,成为国内唯一一家被欧洲某豪华品牌定点的供应商 [16] - 公司在线控制动、空气悬架、电调管柱等产品陆续量产,X-Y-Z线控底盘体系逐步完善 [24] 核心逻辑和投资建议 - 优质客户矩阵和持续放量的产品带来2024年业绩确定性,全球范围内产能的陆续落地以及潜在执行器业务的推进为公司未来发展带来动力 [21][22] - 维持"优于大市"评级,预计2024/2025/2026年归母净利润分别为29.5/38.8/47.9亿元 [24]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司收入小幅下滑3.8%,归母净利润下滑17.0%,主要受到地产承压、需求不足与消费降级趋势的影响 [1] - 公司大宗业务和海外业务保持稳健增长,但国内零售渠道相对承压 [1] - 公司毛利率维持稳定,但费用支出增加影响利润 [1] 收入情况分析 - 2024年上半年公司实现收入22.1亿元,同比下滑3.8% [1] - 其中2024年第二季度收入13.9亿元,同比下滑6.9% [1] - 直营、经销、大宗和海外业务收入分别同比变动-8.2%/-10.9%/+8.2%/+42.7% [1] - 厨柜、衣柜和木门业务收入分别同比变动-3.7%/-5.9%/+6.9% [1] 利润情况分析 - 2024年上半年公司归母净利润1.5亿元,同比下滑17.0% [1] - 其中2024年第二季度归母净利润1.0亿元,同比下滑20.5% [1] - 毛利率维持稳定,但销售费用、管理费用增加影响利润 [1] 财务预测与估值 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为5.6/6.2/6.9亿元,同比变动-5%/+10%/+11% [2] - 对应PE为7.6x/6.9x/6.3x [2] - 公司资产负债率维持在46%左右,ROE在15%-16%之间 [14]

证券研究报告 | 2024年09月02日 新宝股份（002705.SZ） 优于大市 2024 年中报点评：家居电器开拓增量，外销延续高景气 收入延续较快增长，利润增速回落。公司 2024H1 实现营收 77.2 亿/+21.5%， 归母净利润4.4亿/+12.0%，扣非归母净利润4.9亿/+9.8%。其中Q2收入42.5 亿/+20.5%，归母净利润 2.7 亿/+5.1%，扣非归母净利润 2.8 亿/-21.6%。外 销高景气下，公司 Q2 营收延续较快增长，利润率有所下滑预计主要系代工 业务占比提升。 外销延续高景气。2023Q3 以来，海外小家电去库存进入尾声，低基数下公司 外销实现较快反弹，H1 公司外销收入增长 27.1%至 59.2 亿，预计 Q2 同比增 长 25.0%。基数逐步正常后，随着海外需求企稳恢复、代工产品扩充及升级， 预计公司外销收入有望回归常态化增长。 内销自主品牌业务预计有所承压。受到宏观需求影响，小家电作为可选品类 有所承压。奥维云网数据显示，H1 厨房小家电零售额/量同比-5.4%/+0.4%， 其中 Q1 零售额/量分别-0.6%/+6.1%，预计 Q2 厨房小家电量价齐跌 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司传统主业稳健发展,新业务持续开拓 [1] - 收入实现双位数增长,但利润受科力普股权激励费用影响 [1] - 传统业务稳健,公司快速推进海外布局 [1] - 办公直销业务稳步开拓,但股权激励支付费用拖累盈利 [1] - 零售大店增速保持领先,九木收入同比增长22% [1] - 毛利率相对平稳,费用支出小幅增加 [1] 分产品总结 - 书写工具、学生文具与办公文具分别实现收入5.7/7.1/8.6亿元,同比变化为13.0%/-0.3%/+4.7% [1] - 公司海外收入同比增长14.8%至4.8亿元,继续深耕非洲、东南亚市场 [1] - 科力普实现收入61.2亿元,同比增长11.0%,但利润下滑主要系股权激励费用影响 [1] - 九木收入同比增长22.0%至6.9亿元,净利润897万元 [1]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司2024H1实现营收1002.9亿元/+0.5%,归母净利润141.4亿元/+11.5%,扣非归母净利润138.6亿元/+14.9% [1] - 公司空调业务增长良好,H1收入同比增长11.4%至779.6亿元,内外销分别增长9.0%和15.6% [1] - 公司毛利率同比提升1.7个百分点至30.5%,费用率稳中有降,Q2归母净利率同比提升1.5个百分点至14.9% [1] - 公司合同负债规模下降,经营现金流有所下降,但归母净利润的现金含量依然较高 [1] 分部业务总结 空调业务 - 公司空调业务增长良好,H1收入同比增长11.4%至779.6亿元,内外销分别增长9.0%和15.6% [1] - 受益于国内以旧换新政策,空调内销需求有望拉动行业规模实现良好增长 [1] 其他主营业务 - 公司工业制品、生活电器等其他主营业务收入均保持稳健增长 [1] - 绿色能源收入有所下降,智能装备收入小幅增长 [1] 盈利能力分析 - 公司毛利率同比提升1.7个百分点至30.5%,主要系低毛利率的其他业务占比大幅下降所致 [1] - 公司费用率稳中有降,Q2归母净利率同比提升1.5个百分点至14.9%,经营质量稳步提升 [1] 现金流及财务指标 - 公司合同负债规模下降,经营现金流有所下降,但归母净利润的现金含量依然较高 [1] - 公司销售返利较2023年底小幅下降1.7% [1]