报告投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [4] 报告核心观点 - 外汇贷款汇兑损失拖累业绩,上半年扣非归母净利润同比下降304% [6] - 水稻种子业务收入和利润保持增长,高产优质新品种带动量利齐升 [6] - 玉米种子业务国内收入受提货节奏扰动,巴西收入整体维持平稳 [6] 水稻业务总结 - 水稻种子业务2024H1实现营业收入8.37亿元,同比增长19.61%,毛利率为39.55%,同比增加1.89个百分点 [6] - 隆平种业和亚华种业水稻业务收入和利润均实现较大幅度增长 [6] - 公司坚持高质量运作重点新品系,玮两优、臻两优等新品种迅速跻身全国领先品种序列,带动收入规模和盈利能力提升 [6] 玉米业务总结 - 玉米种子业务2024H1实现营业收入12.28亿元,同比下降9.87%,毛利率为18.13%,同比下降13.18个百分点 [6] - 联创种业玉米业务收入和利润均出现较大幅度下滑,河北巡天玉米业务收入和利润保持增长 [6] - 隆平发展玉米业务收入小幅增长,但净利润出现大幅下滑 [6] - 国内玉米业务受提货节奏影响出现收入下滑,巴西玉米业务受当地种植景气下行和竞争加剧影响盈利承压 [6] 财务数据总结 - 2024H1公司实现营业收入25.82亿元,同比下降1.28% [6] - 2024H1公司实现归母净利润1.11亿元,同比增长169.19%,主要系出让隆平生物股权确认投资收益 [6] - 扣除非经常性损益后,公司2024H1归母净利润为-2.58亿元,同比下降304.34%,主要受汇兑损失和玉米业务利润下滑影响 [6] 未来展望 - 公司作为国内玉米种子龙头,兼具品种和性状双重优势,未来随转基因玉米渗透率提升,玉米种子业务有望迎来量利双击 [10] - 预计公司2024-2026年归母净利润为5.1/6.3/7.3亿元,每股收益为0.39/0.48/0.55元,维持"优于大市"评级 [10]