报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司传统主业稳健发展,新业务持续开拓 [1] - 收入实现双位数增长,但利润受科力普股权激励费用影响 [1] - 传统业务稳健,公司快速推进海外布局 [1] - 办公直销业务稳步开拓,但股权激励支付费用拖累盈利 [1] - 零售大店增速保持领先,九木收入同比增长22% [1] - 毛利率相对平稳,费用支出小幅增加 [1] 分产品总结 - 书写工具、学生文具与办公文具分别实现收入5.7/7.1/8.6亿元,同比变化为13.0%/-0.3%/+4.7% [1] - 公司海外收入同比增长14.8%至4.8亿元,继续深耕非洲、东南亚市场 [1] - 科力普实现收入61.2亿元,同比增长11.0%,但利润下滑主要系股权激励费用影响 [1] - 九木收入同比增长22.0%至6.9亿元,净利润897万元 [1]