报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司收入小幅下滑3.8%,归母净利润下滑17.0%,主要受到地产承压、需求不足与消费降级趋势的影响 [1] - 公司大宗业务和海外业务保持稳健增长,但国内零售渠道相对承压 [1] - 公司毛利率维持稳定,但费用支出增加影响利润 [1] 收入情况分析 - 2024年上半年公司实现收入22.1亿元,同比下滑3.8% [1] - 其中2024年第二季度收入13.9亿元,同比下滑6.9% [1] - 直营、经销、大宗和海外业务收入分别同比变动-8.2%/-10.9%/+8.2%/+42.7% [1] - 厨柜、衣柜和木门业务收入分别同比变动-3.7%/-5.9%/+6.9% [1] 利润情况分析 - 2024年上半年公司归母净利润1.5亿元,同比下滑17.0% [1] - 其中2024年第二季度归母净利润1.0亿元,同比下滑20.5% [1] - 毛利率维持稳定,但销售费用、管理费用增加影响利润 [1] 财务预测与估值 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为5.6/6.2/6.9亿元,同比变动-5%/+10%/+11% [2] - 对应PE为7.6x/6.9x/6.3x [2] - 公司资产负债率维持在46%左右,ROE在15%-16%之间 [14]