报告评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 核心观点 - 2024年三季度公司实现收入62.4亿元,同比增长9.8%;归母净利润13.6亿元,同比增长10.5%,业绩符合市场预期 [1] - 公司酱油、蚝油等主要产品收入保持较快增长,其他食醋、料酒等新品类收入增速亦较快 [2] - 成本下行及规模效应提升,带动公司三季度毛利率同比提升2.1个百分点至36.6% [3] - 公司渠道理顺后动能逐步释放,中长期业绩有望持续向好 [4] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司EPS分别为1.12元、1.24元、1.37元,对应动态PE分别为39倍、35倍、32倍 [4] - 2024-2026年公司营业收入预计分别为245.59亿元、270.03亿元、295.07亿元,同比增长9.95%、9.27%、8.51% [5] - 2024-2026年公司归母净利润预计分别为56.27亿元、62.42亿元、69.22亿元,同比增长10.93%、10.90%、10.20% [5] - 公司2024-2026年毛利率预计分别为34.72%、34.98%、35.27%,保持较高水平 [8] - 公司2024-2026年净利率预计分别为23.18%、23.52%、23.89%,盈利能力持续提升 [8]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司前三季度实现营收40.9亿元,同比增长6.3%;实现归母净利润5.6亿元,同比增长33.0% [1] - 产品结构持续优化,百元以上产品保持高速增长,省外市场延续高增势能 [1] - 费用管控良好,毛利率和净利率持续提升,盈利能力不断增强 [1] - 多品牌协同发力,公司业绩弹性十足,预计未来业绩将持续释放 [1] 分产品分析 - 百元以上产品实现营收7.9亿元,同比增长10.0%;百元以下产品实现营收8.2亿元,同比增长2.3% [1] - 公司聚焦100-300元大众消费及次高端消费核心大单品培育,百元以下产品增速有所放缓 [1] 分区域分析 - 河北市场收入同比增长1.7%,受宏观环境疲软和商务消费复苏较弱影响 [1] - 山东、湖南市场表现较优,分别同比增长31.2%和18.1% [1] - 安徽市场收入同比下降7.2%,边际承压 [1] 财务数据分析 - 2024年预计EPS为0.95元,对应PE为21倍 [2] - 2024-2026年预计EPS分别为0.95元、1.20元、1.50元,对应PE分别为21倍、17倍、14倍 [2] - 2024年预计营收55.99亿元,同比增长6.5%;归母净利润8.71亿元,同比增长30.8% [2] - 公司毛利率、净利率持续提升,盈利能力不断增强 [1]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 整体啤酒需求较为平淡,公司Q3销量有所承压,单三季度实现啤酒销量215.5万吨,同比下降5.1% [1] - 成本端持续改善,24Q3毛利率为41.8%,同比上升2pp,主要得益于原材料成本持续下行 [2] - 公司将继续推进"1+1+1+2+N"战略,提升白啤与鲜啤两大潜力单品战略地位,同时加速推进"一纵两横"渠道建设 [3] - 预计2024-2026年EPS分别为3.27元、3.55元、3.84元,对应动态PE分别为21倍、19倍、17倍 [3] 根据目录分别总结 事件概述 - 公司发布2024年三季报,前三季度实现收入289.6亿元,同比-6.5%;实现归母净利润49.9元,同比+2% [1] - 其中24Q3实现收入88.9亿元,同比-5.3%;实现归母净利润13.5亿元,同比-9% [1] 业绩分析 - 整体啤酒需求较为平淡,公司Q3销量有所承压,单三季度实现啤酒销量215.5万吨,同比下降5.1% [1] - 分档次看,24Q3主品牌实现销量125.5万吨,同比-4.1%;中高端啤酒实现销量88.3万吨,同比-4.7%;其他品牌实现销量93万吨,同比-6.3% [1] - 整体吨价同比-0.2%至4126元/吨,受整体啤酒需求恢复疲软拖累产品结构升级 [1] - 成本端持续改善,24Q3毛利率为41.8%,同比上升2pp,主要得益于原材料成本持续下行,吨成本同比-2.2%至2388元/吨 [2] - 费用率方面,24Q3销售费用率同比+2.4pp至14.1%,主要系公司旺季加大费用投放力度;管理费用率同比-0.9pp至3.1% [2] - 综合来看,24Q3公司扣非归母净利率同比-0.4pp至14.2% [2] 战略举措 - 公司将继续推进"1+1+1+2+N"战略,提升白啤与鲜啤两大潜力单品战略地位,持续满足消费者多元化与个性化需求 [3] - 从低端崂山向中端经典的结构升级路径,仍将是整体吨价提升的重要引擎 [3] - 公司将加速推进"一纵两横"战略带市场建设与布局,持续强化市场推广力度和深化市场销售网络建设 [3] - 随着持续推进公司渠道出货规范化管理与存量库存去化,整体渠道库存水平有望逐步降低 [3] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年EPS分别为3.27元、3.55元、3.84元,对应动态PE分别为21倍、19倍、17倍 [3] - 维持"买入"评级 [1]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 [17] 报告的核心观点 公司概况 - 中国巨石是全球玻纤行业龙头企业,竞争优势突出 [4][5] - 公司拥有六大生产基地,玻纤纱年产能达260万吨,规模优势显著 [4] - 公司产品丰富,涵盖20多个大类,超过3000个规格品种,产品和技术竞争力强劲 [4] - 公司设立多家海外销售公司,构建了覆盖100多个国家及地区的全球销售网络 [4][5] 行业情况 - 玻纤行业具有资金投入多、技术壁垒高的特点,已形成较明显的寡头竞争格局 [8][9] - 全球前六大玻纤生产企业的玻纤年产能合计占到全球玻纤总产能的70%左右,我国三大玻纤生产企业的玻纤年产能合计占到国内玻纤产能的63%左右 [8][9] 经营情况 - 公司专注玻纤核心业务,持续优化玻纤主业,积极构建全球产销协同体系 [10] - 公司玻纤产品种类丰富,高端产品比例超80%,主要应用于建筑建材、电子电器、化工防腐、交通运输、节能环保等领域 [10] - 公司不断推进国际化进程,2023年公司海外营收占比37.27% [10][11] - 受行业周期性波动影响,公司近两年毛利率及净利率出现下滑,盈利水平阶段性承压 [13][14] 未来展望 - 公司充分发挥行业龙头优势,不断加大技术研发力度,积极向高端应用领域拓展,持续优化产品结构,并不断开拓新的应用领域,挖掘新的需求增量 [11] - 当前玻纤价格止跌企稳,随着下游行业需求复苏,销售价格有望不断回升,公司作为行业龙头将显著受益 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 [17] 报告的核心观点 - 公司是全球玻纤行业龙头,竞争优势突出 [4][5] - 公司拥有六大生产基地,产品丰富,技术竞争力强劲,全球化布局优势突出 [4][5] - 行业具有寡头垄断特点,公司在行业中占据领先地位 [8][9] - 公司专注玻纤主业,产品结构不断优化,国际化进程持续推进 [10][11] - 受行业周期性影响,公司近期盈利能力阶段性承压,但未来有望持续修复 [13][14] - 公司充分发挥龙头优势,持续拓展新应用领域,看好未来发展前景 [11][3]

报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予"持有"评级 [26] 报告的核心观点 远洋渔业龙头，央企背景联合重组再启航 - 中水集团远洋股份有限公司是我国远洋渔业的开拓者和排头兵,资产规模位居我国远洋渔业企业前列 [8] - 公司的控股股东及实际控制人为央企中国农业发展集团有限公司,公司于2023年6月底圆满完成渔业板块的重大资产重组工作 [10] 捕捞业务稳步推进，鱼货市场产业链协同拓展盈利边界 - 公司远洋捕捞作业区域遍布大西洋、太平洋、印度洋和南极海域,年捕捞量20多万吨,主要捕捞品种包括金枪鱼、鱿鱼等 [14] - 公司重组后,按照业务集中、扁平、高效协同的原则,在总部层面新设四个事业部,提升了管理效能 [18] - 公司不断延伸和拓宽产业链,显著提升了在行业内的话语权及影响力,预计将在未来的远洋渔业市场中继续保持竞争优势 [19][20] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年EPS分别为0.23元、0.37元、0.55元,对应动态PE分别为34/21/14倍 [26] - 选择开创国际、国联水产作为可比估值对象,2家公司2024-2026年平均PE分别为68倍、44倍、31倍 [26][27]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司深度改革战略明晰,疆外高增势能延续 [1] - 高档占比提升,疆外增长显著 [1] - 产品结构调整驱动毛利率回升,疆外拓展期费用投放增加 [1] - 深度变革节奏显著,期待新品陆续上市招商的增量表现 [1] 分产品总结 - 高档/中档/低档产品营收分别实现 11.2/4.0/1.2 亿元,同比+2%/+3%/-4% [1] - 24Q3 高档/中档/低档产品营收分别为 2.5/0.6/0.1 亿元,同比-12%/-35%/-66% [1] 分区域总结 - 疆内/疆外分别实现营收 12.3/4.1 亿元,同比-6%/+33% [1] - 24Q3 疆内/疆外收入分别为 2.3/0.9 亿元,同比-33%/+32% [1] 分渠道总结 - 直销/线上/批发分别实现营收 3.1/0.9/12.3 亿元,同比+52%/+2%/-6% [1] - 24Q3 分别实现营收 1.3/0.3/1.7 亿元,同比+42%/-11%/-43% [1] 盈利预测与估值 - 预计 2024-2026 年 EPS 分别为 0.76 元、0.83 元、0.95 元,对应 PE 分别为 22 倍、20 倍、18 倍 [2] - 给予 2025 年 25 倍 PE,对应目标价 20.75 元,维持"买入"评级 [1]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 盈利能力提升，降本增效成效显著 - 公司持续降本增效，"盈利提升"计划成效显著，主营业务盈利能力持续增强 [1] - 前三季度公司汽车安全业务收入 284 亿元，毛利率 14.0%，同比+2.6pp [1] - 前三季度汽车电子实现营业收入 127 亿元，毛利率 19.2%，保持相对平稳 [1] - 公司前三季度毛利率 15.59%，同比+1.65pp；Q3 毛利率 15.74%，同环比分别+0.81pp/+0.24pp [1] - 公司前三季度净利率 3.07%，同比+0.96pp；Q3净利率 3.03%，同环比分别+0.42pp/-0.28pp [1] - 公司强化费用管控能力，2024 年 Q3 期间费用率同比有所下降 [1] 新业务订单增长迅速，国内新订单占比提升 - 2024年前三季度，公司全球累计获得的新订单总金额约为 704亿元，同比+19.3% [2] - 新能源车型相关的订单约 376 亿，同比+7.4%，新能源新订单占全部新订单的 53.4% [2] - 汽车安全业务的新订单总金额约为 491亿元，同比+44.4% [2] - 汽车电子业务的新订单总金额约为 214 亿元，同比-14.4% [2] - 公司在中国市场特别是与自主品牌和新势力合作持续深化，国内新订单金额约为 310 亿元，同比+24%，国内订单金额占比约 44%，同比+2pp [2] 深耕智能化领域，业务品类持续拓展 - 公司积极把握智能电动汽车快速发展的机遇，在智能电动汽车领域持续深耕布局、加大研发投入 [2] - 前三季度在智能驾驶、智能座舱/网联、车身域智能化等领域，公司新获取了 UWB 技术业务、ADAS L2 Smart Camera业务、车路云一体化业务等新兴业务 [2] - 随着公司持续加大研发投入，积极拓展业务品类，在新兴业务领域的竞争能力有望持续提升 [2] 财务预测与估值 - 预计公司 2024-2026 年 归 母 净 利润 分 别 为 13.45/18.30/22.56亿元，CAGR为 27.7%，EPS 分别为 0.95/1.30/1.60元 [3] - 对应 PE 分别为 18/13/11 倍 [3] - 维持"买入"评级 [1]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司前三季度实现营业收入49.74亿元,同比增长17.46%;实现归母净利润7.42亿元,同比增长24.13% [1] - 2024Q3公司毛利率和净利率同比均有提升,主要系铝价环比下降和财务费用大幅下降 [1] - 公司发布股权激励计划,以营收增长率作为考核目标,体现公司发展信心 [1] - 公司不断拓展新能源汽车等领域客户,产品结构持续优化,大件产品占比有望提升 [1] - 公司加快全球化生产布局,在北美、东南亚和欧洲设立生产基地,全球化布局有序推进 [1] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.08元、1.34元、1.59元,三年归母净利润年复合增速达19.44% [2] - 公司2024-2026年营业收入预计分别为59.57亿元、73.22亿元、91.78亿元,增长率分别为22.90%、25.36%、21.49% [2] - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为9.13亿元、10.51亿元、13.12亿元,增长率分别为15.11%、24.78%、18.64% [2] - 公司2024-2026年毛利率预计分别为29.06%、28.96%、28.87% [4] - 公司2024-2026年净利率预计分别为14.56%、14.49%、14.15% [4] - 公司2024-2026年ROE预计分别为14.68%、15.87%、16.27% [4]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司收入端逆势增长,净利润小幅下滑符合预期 [2] - 受市场竞争影响公司毛利率承压,费用管控较好 [3] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.28、3.85、4.54亿元,未来三年归母净利润将保持13%的复合增长率 [4] 公司投资亮点 - 公司收入端逆势增长,体现公司较强的市场地位 [2] - 公司费用管控较好,期间费用率有所下降 [3] - 公司未来三年业绩有望保持稳健增长 [4] 行业分析 - 2024年机床工具行业需求较弱,行业整体营收和利润有所下滑 [2] - 但公司仍实现逆势增长,体现公司竞争优势 [2] 风险提示 - 未提及 [1]

报告公司投资评级 - 报告未给出公司的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 公司财务指标持续向好,商业化进程强劲推进。1-9月营业总收入增长57.1%,毛利率提高2.9个百分点,研发投入环比下降26.9%,净利润亏损环比减少32.6% [1] - 公司核心产品泰它西普和维迪西妥单抗在多个适应症上持续推进临床研究,并获得优先审评审批程序 [2][3] - 预计公司2024-2026年营业收入将分别达到16.4、21.5和31.7亿元 [3] 财务指标总结 - 营业收入: - 2023年实现营业收入12.1亿元,同比增长57.1% [1] - 预计2024-2026年营业收入将分别达到16.4、21.5和31.7亿元,增长率分别为51.5%、31.3%和47.2% [4] - 盈利能力: - 2023年1-9月毛利率为79.8%,较上年同期提高2.9个百分点 [1] - 预计2024-2026年净利率分别为-82.49%、-25.14%和17.70% [4] - 预计2024-2026年ROE分别为-64.94%、-35.12%和26.68% [4] - 现金流: - 2023年经营性现金净流量为-1502.82亿元 [8] - 预计2024-2026年经营性现金净流量分别为-825.73亿元、-224.40亿元和670.80亿元 [8]