报告行业投资评级 小米汽车电动化从超越到引领,瞄准智能驾驶新高地 [2] 报告的核心观点 电动性能新标杆,瞄准豪华电动领头羊 - 小米 SU7 Ultra 在动力和技术实现上显著领先特斯拉 Model S Plaid 和保时捷 Taycan Turbo S [3] - 小米 SU7 Ultra 配备先进的电池技术,确保在极端条件下的稳定性与续航能力 [3] - 小米在电驱动技术方面已申请242项专利,有效巩固了其在高端市场的定位和定价 [3] 提前完成交付目标,智能驾驶力争弯道超车 - 小米汽车10月交付量已达20,000辆,提前完成全年10万辆的交付目标 [4] - 小米智能驾驶将搭载端到端大模型与视觉语言大模型,大幅提升车辆的智能化程度和用户体验 [4] - 小米汽车的城市NOA功能已在全国范围内开启全量推送,覆盖更多城市和道路场景 [4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 小米正式推出小米SU7 Ultra量产版,预售价81.49万元,定位为高端性能车 [2] - 该车型具备强大的动力系统,0-100公里/小时加速仅需1.98秒,最高时速350公里 [2] - 小米董事长表示SU7 Ultra旨在挑战组北赛道,并在发布后10分钟内收获3680台预订量 [2] 点评 - 小米SU7 Ultra在动力和技术实现上显著领先特斯拉和保时捷等竞品 [3] - 该车型配备先进的电池技术,确保在极端条件下的稳定性与续航能力 [3] - 小米在电驱动技术方面已申请242项专利,有助于建立豪华电动车的市场形象 [3] - 小米汽车10月交付量达20,000辆,提前完成全年目标,智能驾驶技术也有重大进展 [4] 风险 - 产能扩张不及预期、智能驾驶表现不及预期、竞争加剧、宏观经济下行等风险 [5]

报告公司投资评级 - 维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 - 短期内,国内石化物流需求面临下行压力,公司业绩或有波动 [2] - 3Q24,公司毛利率及净利率同比环比均有所下滑 [2] - 3Q24,期间费用率较为稳定,营业外收入同比增长833.84% [2] 公司未来业绩增长点 1) 新并购项目南通御顺、南通御盛及日照宏川的出租率水平提升 [3] 2) 福建港能库区的出租率达到成熟库区水平 [3] 3) 潍坊森达美库区并表及四期储罐规划建设后投产 [3] 4) 持续发展壁垒相对较低的化工仓库项目 [3] 5) 公司基于现有业务,对化工物流产业链进行延伸 [3] 盈利预测与估值 - 我们预计公司2024-2026年营业收入分别为16.29/19.02/22.09亿元,归母净利润分别为2.28/3.19/4.20亿元,对应24-26年EPS分别为0.50/0.69/0.91元,给予20x 2025E PE,对应合理目标价为13.85元 [3][7] 风险提示 - 并购及投资风险、安全生产风险,及经济下行风险 [3]

公司投资评级 - 公司维持"优于大市"投资评级,目标价为41.44元/股 [1] 公司业绩表现 - 2024年前三季度实现营业收入56.67亿元,同比增长1.51%;扣非后净利润7.06亿元,同比下降5.16% [1] - 2024Q3实现营业收入20.85亿元,环比增长0.85%,同比下降3.02%;扣非后净利润2.75亿元,环比增长11.38%,同比增长3.61% [1] - 2024Q3管理费用下降29.06%,主要是季度间绩效费用计提的影响 [1] 电池化学品业务 - 公司电池化学品出货量同比环比均大幅增加,但国内市场竞争加剧导致销售价格下降,影响整体毛利率 [2] - 公司积极应对行业变化,稳住市场份额,加强战略客户合作,扩大国际市场,内部强化提效降本等措施,运营能力环比提升 [2] 海德福项目 - 海德福项目自试产以来,工艺不断完善,产能逐步提升,整体符合预期目标,进展顺利 [3] - 六氟丙烯生产线已顺利投产,聚四氟乙烯等其他产品产能也在逐步爬升,陆续开展客户认证 [3] - 公司正通过技术创新、产能扩充和市场拓展等措施,推进业绩改善,期待在投产后两年实现盈利 [3] 海外业务拓展 - 公司波兰工厂生产经营稳定,年产4万吨产能可满足欧美客户需求,二期5万吨锂电池电解液项目将根据市场需求控制建设进度 [9] - 公司在美国俄亥俄州和路易斯安那州筹划建设电池化学品项目,并获得当地政府的税收减免 [9] - 公司已与众多知名海外电池客户签订了长期供应协议,已披露的海外订单金额约32亿美元 [9] 盈利预测与投资评级 - 预计公司2024-26年归母净利润分别为11.17、14.44、18.46亿元 [10] - 参考同行业公司,给予公司2024年28倍PE估值,对应目标价为41.44元/股,维持"优于大市"投资评级 [10] 风险提示 - 市场竞争加剧、原材料价格波动、安全生产与环保、宏观经济变动、快速扩张管理、新产品技术迭代等风险 [11]

报告公司投资评级 - 维持优于大市评级 [1][5][6] 报告的核心观点 - 报告期内公司业绩表现较好，前三季度扣非后净利润同比增长62.99%，预计2024 - 2026年EPS分别为0.66、0.73、0.81元，参考同行业估值，给予公司2024年12倍PE，对应目标价7.92元（维持） [11][2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年前三季度公司实现营业收入127.90亿元，同比增长0.48%，归母净利润6.77亿元，同比增长38.38%，扣非后净利润7.62亿元，同比增长62.99%2024Q3，公司实现营业收入43.03亿元，环比增长0.38%，同比下降3.56%，归母净利润1.71亿元，环比下降32.84%，同比下降34.02%，扣非后净利润2.28亿元，环比下降18.73%，同比下降2.39% [2] - 2024年前三季度公司销售毛利率15.72%，同比增长3.03pct，销售净利率5.33%，同比增长1.44pct [2] - 预计公司2024 - 2026年EPS分别为0.66、0.73、0.81元，参考同行业估值，给予公司2024年12倍PE，对应目标价7.92元 [11] - 报告期内公司各财务指标有不同程度的变化，如营业总收入、营业成本、毛利率、净利润率等在2023 - 2026年期间呈现出一定的增长或波动趋势 [6] 业务板块方面 - 分产品看2024年前三季度公司食品添加剂业务收入33.35亿元，同比下降1.27%；饲料添加剂收入84.53亿元，同比增长1.13%；生化原料药及制剂业务收入约1元，同比下降6.53%；医药中间体业务收入1.26亿元，同比下降24.15%；有机肥料业务收入2.54亿元，同比增长10.42% [3] - 公司海外销售占比提高，2024年前三季度海外主营业务收入约56.68亿元，占比46.20%，同比提升10.47pct [3] 产品价格方面 - 苏赖价格上涨，价差扩大截至2024年10月29日，98%赖氨酸山东价格价格10950元/吨，相比10月25日上涨150元/吨，相比6月7日上涨1000元/吨；98%赖氨酸广东价格11550元/吨，相比10月25日上涨200元/吨；截至10月25日，98%赖氨酸玉米价差（自制合成氨）价差5340.39元/吨，相比2024Q3均差上涨1104.22元/吨；苏氨酸玉米价差（自制合成氨）价差6140.39元/吨，相比2024Q3均差上涨1778.40元/吨 [4][10]

公司投资评级 - 公司发布2024年三季报,单季度业绩增速有所回落,但全年高增长无忧 [1] - 下半年中蒙煤炭货量增速放缓,但非洲物流业务蒸蒸日上 [2] - 底层逻辑持续验证,中长期发展趋势持续向好 [3] 报告核心观点 - 公司主营跨境综合物流及供应链贸易,主要覆盖"一带一路"沿线国家及地区,通过对陆锁国物流基础设施的布局,业务模式已由中蒙逐渐向中非、中亚复制,形成有一定竞争壁垒和规模优势 [3] - 尽管2024年Q3业绩有所放缓,但考虑到Q4旺季效应,以及非洲业务持续的贡献,维持对公司2024-2026年净利润预测,分别为16.16/21.36/26.80亿元,对应EPS分别为1.65/2.19/2.74元 [3] - 给予公司2024年15倍PE,对应目标价24.81元,维持"优于大市"评级 [3] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入分别为9445/12064/15605百万元,同比增长35.0%/27.7%/29.3% [4] - 2024-2026年净利润分别为1616/2136/2680百万元,同比增长55.6%/32.1%/25.5% [4] - 2024-2026年毛利率分别为22.3%/22.8%/22.0%,净资产收益率分别为24.8%/24.7%/23.7% [4] 风险提示 - 行业政策发生变动,地缘政治风险,汇率波动风险等 [3][12]

报告公司投资评级 - 渣打集团(2888 HK)的投资评级为优于大市 [52][53] 报告的核心观点 - 渣打集团2024年第三季度营收及利润均优于市场预期 [2] - 渣打集团2024年第三季度净息差及存款增长超过预期,但贷款增长不及预期 [2] - 渣打集团2024年第三季度信贷减值损失低于预期,但其他减值损失高于预期,二者合计仍低于预期;不良贷款率低于预期 [3] - 渣打集团2024年第三季度核心一级资本充足率同比上升,但低于预期;而ROE同比上升,高于预期 [3] 分组1 - 渣打集团2024年第三季度基本经营收入同比增速11.4%,高于预期;净利息收入和其他收入均超过预期 [2] - 渣打集团2024年第三季度经审计税前利润同比增172.0%,高于预期 [2] 分组2 - 渣打集团2024年第三季度客户贷款和垫款总额同比增2.2%,低于预期;客户存款同比增5.5%,高于预期 [2] - 渣打集团2024年第三季度不良贷款余额同比下降13.0%,低于预期;不良贷款率下降13个基点至2.27%,低于预期 [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [6] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024前三季度实现营收317.31亿元,同增0.70%;归母净利润20.60亿元,同增2.90%;扣非归母净利润20.51亿元,同增2.21% [3] - Q3单季收入、扣非归母净利下滑,分别同比-1.13%、-5.05% [3] - 毛利率、期间费用率上升,净利率略降0.03pct至6.85%;经营现金流净流出2.60亿元,收现比同降3.20pct至78.45% [4] 订单情况 - Q1-3公司新签订单527.88亿元,同增1%,其中Q3单季新签156.99亿元,同增35% [5] - Q3单季境内订单高增,工程/运维业务分别同增309%/41%;运维订单占比提升较为显著 [5] - 截至2024Q3末,在手未完合同额620.56亿元,同增4.75%,为2023年营收1.35倍 [5] 盈利预测与评级 - 预计公司24-25年EPS分别为1.18和1.28元,给予2025年11倍PE目标价14.04元,维持"优于大市"评级 [6]

报告公司投资评级 - 浙商银行 2024E P/B 为 0.5x，2024E P/E 为 5.1x，TTM 股息率为 5.7%，同业均值分别为 0.6x、5.5x、4.7% [4] 报告的核心观点 净息差仍承压 - 24Q1-3 净息差较 24H1 下降，经测算单季度生息资产收益率环比降幅高于计息负债成本率 [2] - 24Q3 单季度净息差为 1.56%，环比-1bp [2] 贷款和存款增速均有所下降 - 贷款：较 23 年末，24Q3 贷款总额+7.0%，较去年同期的+11.9%有所下降 [2] - 存款：较 23 年末，24Q3 存款+2.4%，较去年同期的+6.7%有所下降 [2] 资产质量保持稳定 - 不良率为 1.43%，环比稳持平，自 23Q2 起稳步下降 [2] - 拨备覆盖率为 175.33%，环比-2.79pct [2] 非息收入表现良好 - 24Q1-3 其他净收入同比+34.0%，其中投资收益同比+39.0%为主要增长来源 [3] - 24Q1-3 手续费收入同比-2.3%，手续费支出同比+0.2% [3] 成本管控良好 - 24Q1-3 成本收入比为 27.9%，同比-0.3pct [3] - 24Q1-3 营业费用同比+9.7%，其中业务及管理费同比+7.9% [3] 风险提示 - 资产质量不及预期 [3]

报告公司投资评级 - 渝农商行公布中期分红每股 0.1944 元（含税），对应分红比例为 30.0%。当下 2024E P/B 为 0.5x，2024E P/E 为 5.7x，TTM 股息率为 5.0%，同业均值分别为 0.6x、5.5x、4.7%。[1] 报告的核心观点 净息差企稳，成本管控有效 - 24Q3 净息差企稳，经测算单季度生息资产收益率环比降幅低于计息负债成本率。24Q1-3 净利息收入同比6.9%，较 24H1 的-8.0%有所改善。[2] - 24Q3 经测算的生息资产收益率环比-7bp 至 3.16%，计息负债成本率-8bp 至 1.79%。[2] 贷款增长主要来自对公贷款 - 较 23 年末，24Q3 贷款总额+5.7%，其中企业贷款+9.1%，个人贷款+0.7%。[2] - 24Q3 个人贷款占比环比-0.4pct 至 41.0%。[2] 资产质量有所改善 - 不良率为 1.17%，环比下降 2bp，自 2020 年末保持下降趋势。拨备覆盖率为 358.59%，环比-1.7pct。[3] 手续费收入有所改善 - 24Q1-3 净手续费及佣金收入同比-9.7%，较 24H1 的-9.4%略有改善。[3] 成本管控良好 - 24Q1-3 成本收入比为 26.89%，同比-4.17pct。营业费用同比-13.1%。[3]

报告行业投资评级 - 招商银行 2024E P/B 为 0.9x, 2024E P/E 为 6.6x, TTM 股息率为 5.1%，同业均值分别为 0.6x、5.5x、4.7% [1] 报告的核心观点 资产质量 - 24Q1-3 不良贷款生成率与上半年相比保持稳定为 1.02%，不良贷款率为 0.94%，关注率为 1.30%，逾期贷款为 1.36% [3] - 公司口径对公地产不良率为 4.80%，自 23 年中起加速下降，对公不良率仍有继续改善的空间 [3] - 零售贷款不良率环比+2bp 至 0.94%，整体保持稳定 [3] 盈利能力 - 24Q1-3 净息差较上半年仅下降 1bp，个贷占比提升，负债端成本管控良好 [2] - 24Q1-3 手续费净收入同比-16.9%，较上半年的-18.6%有所改善 [3] - 24Q1-3 成本收入比为 29.6%，同比-0.5pct [4] 资本充足 - 24Q1-3 核心一级资本充足率同比+1.36pct 至 14.73% [1] 风险提示 - 资产质量不及预期 [5]