报告公司投资评级 - 维持优于大市评级 [1][5][6] 报告的核心观点 - 报告期内公司业绩表现较好，前三季度扣非后净利润同比增长62.99%，预计2024 - 2026年EPS分别为0.66、0.73、0.81元，参考同行业估值，给予公司2024年12倍PE，对应目标价7.92元（维持） [11][2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年前三季度公司实现营业收入127.90亿元，同比增长0.48%，归母净利润6.77亿元，同比增长38.38%，扣非后净利润7.62亿元，同比增长62.99%2024Q3，公司实现营业收入43.03亿元，环比增长0.38%，同比下降3.56%，归母净利润1.71亿元，环比下降32.84%，同比下降34.02%，扣非后净利润2.28亿元，环比下降18.73%，同比下降2.39% [2] - 2024年前三季度公司销售毛利率15.72%，同比增长3.03pct，销售净利率5.33%，同比增长1.44pct [2] - 预计公司2024 - 2026年EPS分别为0.66、0.73、0.81元，参考同行业估值，给予公司2024年12倍PE，对应目标价7.92元 [11] - 报告期内公司各财务指标有不同程度的变化，如营业总收入、营业成本、毛利率、净利润率等在2023 - 2026年期间呈现出一定的增长或波动趋势 [6] 业务板块方面 - 分产品看2024年前三季度公司食品添加剂业务收入33.35亿元，同比下降1.27%；饲料添加剂收入84.53亿元，同比增长1.13%；生化原料药及制剂业务收入约1元，同比下降6.53%；医药中间体业务收入1.26亿元，同比下降24.15%；有机肥料业务收入2.54亿元，同比增长10.42% [3] - 公司海外销售占比提高，2024年前三季度海外主营业务收入约56.68亿元，占比46.20%，同比提升10.47pct [3] 产品价格方面 - 苏赖价格上涨，价差扩大截至2024年10月29日，98%赖氨酸山东价格价格10950元/吨，相比10月25日上涨150元/吨，相比6月7日上涨1000元/吨；98%赖氨酸广东价格11550元/吨，相比10月25日上涨200元/吨；截至10月25日，98%赖氨酸玉米价差（自制合成氨）价差5340.39元/吨，相比2024Q3均差上涨1104.22元/吨；苏氨酸玉米价差（自制合成氨）价差6140.39元/吨，相比2024Q3均差上涨1778.40元/吨 [4][10]