报告公司投资评级 - 渝农商行公布中期分红每股 0.1944 元（含税），对应分红比例为 30.0%。当下 2024E P/B 为 0.5x，2024E P/E 为 5.7x，TTM 股息率为 5.0%，同业均值分别为 0.6x、5.5x、4.7%。[1] 报告的核心观点 净息差企稳，成本管控有效 - 24Q3 净息差企稳，经测算单季度生息资产收益率环比降幅低于计息负债成本率。24Q1-3 净利息收入同比6.9%，较 24H1 的-8.0%有所改善。[2] - 24Q3 经测算的生息资产收益率环比-7bp 至 3.16%，计息负债成本率-8bp 至 1.79%。[2] 贷款增长主要来自对公贷款 - 较 23 年末，24Q3 贷款总额+5.7%，其中企业贷款+9.1%，个人贷款+0.7%。[2] - 24Q3 个人贷款占比环比-0.4pct 至 41.0%。[2] 资产质量有所改善 - 不良率为 1.17%，环比下降 2bp，自 2020 年末保持下降趋势。拨备覆盖率为 358.59%，环比-1.7pct。[3] 手续费收入有所改善 - 24Q1-3 净手续费及佣金收入同比-9.7%，较 24H1 的-9.4%略有改善。[3] 成本管控良好 - 24Q1-3 成本收入比为 26.89%，同比-4.17pct。营业费用同比-13.1%。[3]