证券代码：002930 证券简称：宏川智慧 | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------|---------------------------|---------------------------------------------------------------------------------|----------------|--------------------------| | | | | 编号： | 2024-029 | | | 特定对象调研 | 分析师会议 | | | | | 媒体采访 | 业绩说明会 | | | | 投资者关系活 | 新闻发布会 | 路演活动 | | | | 动类别 | 现场参观 | | | | | | 其他（投资者集体接待日） | | | | | 参与单位名称 | 通过"全景 • | 路演天下"参与" 2024 | | 广东辖区上市公司投资者 | | 及人员姓名 | | 关系管理月"投资者集体接待日活动的投资者 | | | | 时间 | 2024 年 9 月 12 日下午 | 15:30-16:30 | | | | ...

证券代码：002930 证券简称：宏川智慧 广东宏川智慧物流股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-028 | --- | --- | --- | |----------------------------|-------------------------------------------------|------------------------------------------------------------| | | 特定对象调研 | 分析师会议 | | | 媒体采访 | 业绩说明会 | | 投 资 者关 系活 | 新闻发布会 | 路演活动 | | 动类别 | 现场参观 | | | | 其他（请注明具体事项） | | | 参 与 单位 名称 及人员姓名 | 华西证券：游道柱 | | | 时间 | 2024 年 9 月 10 日上午 | | | 地点 | 公司会议室 | | | 上 市 公司 接待 人员姓名 | 公司董事会秘书：王明怡 公司投资者关系主任：胡涛 | | | | 问题 1 | 、公司后续持续并购扩张是否会存在资金压力？ | | | | 答复：公司长期以来维持着良好的现金 ...

公司概况 - 公司名称为广东宏川智慧物流股份有限公司，证券代码为002930 [1] - 公司主营业务为第三方石化仓储服务，拥有多个仓储库区，布局广泛 [3][4] - 公司通过提供通存通兑、无损移库等创新服务，增强客户粘性 [3][7] 业绩分析 - 2024年上半年公司营业收入同比下降4.83%，扣非净利润同比下降29.75% [5] - 常州宏川石化仓储有限公司业绩下滑,主要受市场宏观环境影响 [2][14] - 沧州宏川仓储物流有限公司处于业绩爬坡阶段 [2] - 公司储罐使用年限较长,可以达到20年以上 [2] 经营策略 - 公司将继续发挥区域优势,推广创新服务,优化内部管理 [3][4] - 公司将统筹资源,积极拓展融资渠道,优化贷款结构 [4] - 公司将从国内拓展至国内外相结合,从化工仓储向仓配一体化发展 [7][17] - 公司将关注新能源、绿色化工等新兴领域,致力成为行业标杆 [7] 股权质押及回购 - 公司控股股东及一致行动人股份质押比例较高,但目前不存在平仓风险 [1] - 公司于2024年6月-8月累计回购278.84万股,用于减少注册资本 [3] 其他 - 公司严格按照会计准则进行商誉减值测试 [15] - 公司具备较强的可转债兑付能力,将提前做好相关准备 [16] - 公司基层员工工资福利情况可详见半年报 [20]

证券代码：002930 证券简称：宏川智慧 广东宏川智慧物流股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-026 | --- | --- | --- | |-------------------------|-----------------------------------------|-----------------------------------------------------------------------| | | | | | | 特定对象调研 | 分析师会议 | | | 媒体采访 | 业绩说明会 | | 投资者关系活 | 新闻发布会 | 路演活动 | | 动类别 | 现场参观 | | | | 其他（请注明具体事项） | | | 参与单位名称 及人员姓名 | 平安养老：吴伯珩、金浩枫 中信建投：陈琛 | | | | 年 月 日上午 | | | 时间 | 2024 9 3 | | | 地点 | | 公司子公司太仓阳鸿石化有限公司会议室 | | 上市公司接待 人员姓名 | | 公司董事会秘书：王明怡（线上参会） 公司码头储罐商务中心副总经理：杨帆 | | | 公司投资者关系主任：胡涛 ...

证券研究报告 宏川智慧 (002930 CH) 石化仓储需求偏弱拖累盈利表现 华泰研究 中报点评 投资评级(维持): 增持 目标价(人民币): 11.90 2024 年 9 月 01 日│中国内地 仓储物流 风险提示：1）石化行业需求不及预期；2）并购与投资风险；3）安全风险。 研究员 林珊 SAC No. S0570520080001 SFC No. BIR018 linshan@htsc.com +(86) 21 2897 2209 研究员 沈晓峰 SAC No. S0570516110001 SFC No. BCG366 shenxiaofeng@htsc.com +(86) 21 2897 2088 石化行业需求偏弱拖累码头储罐需求 宏川智慧发布 1H24 业绩：1）营业收入 7.4 亿元，同比下滑 4.8%；2）归 母净利 1.3 亿元，同比下滑 17.1%；3）扣非归母净利 1.1 亿元，同比下滑 29.8%。其中，2Q 归母净利 0.7 亿元，同比/环比-20.3%/+21.1%。1H24 营收和净利同比下滑，主因石化行业需求疲弱，拖累码头储罐需求和利润率 水平。基于公司上半年的盈利表现和考虑石 ...

2024 年 09 月 02 日 公司研究 评级：增持(维持) 证券分析师： 祝玉波 S0350523120005 zhouyb01@ghzq.com.cn 联系人 ： 张晋铭 S0350124040003 zhangjm02@ghzq.com.cn [Table_Title] 产能扩张延续，看好业绩随需求回暖修复 ——宏川智慧（002930）2024 年半年报点评 研究所： 最近一年走势 事件: 2024 年 8 月 30 日，宏川智慧发布 2024 年半年报。 2024H1 公司实现营收 7.36 亿元，同比-4.83%；归母净利润 1.33 亿元， 同比-17.05%；扣非归母净利润 1.08 亿元，同比-29.75%； 2024Q2 公司实现营收 3.56 亿元，同比-10.40%；归母净利润 0.73 亿元， 同比-20.30%；扣非归母净利润 0.51 亿元，同比-44.11%。 投资要点: 2024H1 储罐收入略微下滑，需求侧边际修复趋势初现 受需求偏弱下游化工行业持续去库影响，2024H1 公司码头储罐业务 收入 6.38 亿元，同比-6.98%；化工仓库收入 0.39 亿元，同比-3.75 ...

业绩简评 2024 年 8 月 30 日，宏川智慧发布 2024 年半年报。2024H1 公司实 现收入 7.4 亿元，同比下降 4.8%；归母净利为 1.3 亿元，同比下 降 17%；其中 Q2 公司实现收入 3.6 亿元，同比下降 10.4%；归母 净利为 0.7 亿元，同比下降 20.3%。 经营分析 石化行业需求偏弱，2024H1 营收同比下降。2024H1 公司实现收入 7.4 亿元，同比下降 4.8%，主要原因为石化行业市场需求偏弱， 公司业务未达预期。分业务看，2024H1 码头储罐综合服务收入为 6.4 亿元，同比下降 7%；化工仓库综合服务收入为 0.39 亿元，同 比下降 3.75%；中转及其他服务收入为 0.29 亿元，同比增长 33.17%。 2024H1 盈利能力下滑，期间费用率同比增长。2024H1 公司实现毛 利率 52.2%，同比下降 7.2pct，其中 2024H1 码头储罐综合服务毛 利率为 51.9%，同比下降 7.2pct。2024H1 公司期间费用率为 32.4%， 同比增长 2.6pct，其中销售费用率为 2.5%，同比增长 0.2pct；管 理费用率为 9.7%， ...

广东宏川智慧物流股份有限公司 2024 年半年度报告 2024 年 8 月 1 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人林海川、主管会计工作负责人李小力及会计机构负责人（会 计主管人员）李小力声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完 整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本半年度报告涉及未来计划等前瞻性陈述，不构成公司对投资者的实质 承诺，请投资者注意投资风险。 详细描述请参见"管理层讨论与分析"中的"十、公司面临的风险和应 对措施"中的相关内容。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

公司投资评级 - 宏川智慧的投资评级为“增持” [5] 报告的核心观点 - 宏川智慧为化工产业链各环节提供仓储综合服务，主业码头储罐贡献超85%的毛利润，计划持续扩张规模，预计后续并购资金来源以自筹资金为主 [8] 根据相关目录分别进行总结 民营化工仓储龙头，业务规模稳健增长 - 宏川智慧主要为石化产品生产商、贸易商、终端用户等提供仓储综合服务，仓储基地主要布局在华东、华南区域，业务结构清晰，码头储罐占营收和毛利润比重稳居88%和85%以上 [9] 规模：外延并购奠定龙头地位，罐容规模持续增长 - 化工仓储行业监管严格，新增产能受限，业内扩张方式以并购为主。宏川智慧通过积极并购，实现多地业务深度协同，截至2024年5月末，公司下属码头储罐罐容518.69万立方米，其中70.30%来自上市后的并购 [10] 利润率：区位、服务能力、资质等优势支撑出租率 - 宏川智慧仓储综合服务项目布局全国，建设选址临近各大化工产业园区，自有码头、通存通兑服务、仓储等级、交割库资质等优势强化客户吸引力。公司整体出租率在2015～2021年维持80%以上的高位，预计后续并购项目将持续增厚公司利润 [11] 盈利预测与投资评级 - 预计宏川智慧2024～2026年实现营业收入17.34、19.64、22.31亿元，归母净利润3.00、3.51、4.16亿元，对应EPS为0.65、0.76、0.90元，首次覆盖给予"增持"评级 [13][15]

宏川智慧的主营业务和发展历程 - 宏川智慧是一家仓储物流综合服务提供商,主要为境内外石化产品生产商、贸易商和终端用户提供仓储综合服务及其他相关服务[18][19] - 公司从2012年开始陆续收购及自建储罐和化工仓库产能,截至2023年末,公司运营罐容总计500.31万立方米,是国内较大的民营化工仓储企业[18][46] - 公司业务主要包括码头储罐综合服务、化工仓库综合服务、中转及其他服务、物流链管理服务以及增值服务[20][21][22][23][24] - 储罐业务是公司的主要营业收入来源,2019-2023年占比分别为94%/96%/90%/88%/88%,公司正在打造化工仓库业务作为第二增长曲线[25][26][27] - 公司持续加大研发投入,通过并购实现快速成长,从2012年开始陆续收购及自建储罐和化工仓库产能[35][46][47] 公司的区域布局和客户结构 - 公司仓储基地/库区主要布局在华东和华南区域,2023年公司华东地区收入占比约80%[27][112] - 公司服务的主要品种包括油品、醇类、液碱等,其中油品吞吐量占比较高,但随着经营品种的多样化,占比略有下降[31][32] - 公司拥有优良的自建码头,为公司仓储综合服务提供有力支撑[49] - 公司股权结构比较稳定,实控人林海川直接持有公司4.56%的股权,并和妻子潘俊玲合计间接持有48.54%的股权,外资持股占比超15%[50][51] 行业发展趋势和公司竞争优势 - 我国是石化产品生产和消费大国,石化产品的生产和消费存在区域不平衡,叠加上游产业集群趋势带动石化仓储需求提升[53][54][55][56][57] - 行业整体壁垒较高,受环保监管政策趋严的影响,优质岸线资源更加稀缺,行业集中度较低,头部企业强者恒强[89][90][91][92][93][94][95][96][97][98][99][100][101][102][103][104][105] - 公司作为行业龙头,通过持续并购实现快速成长,罐容持续扩张,市占率有望进一步提升,具有较强的竞争优势[108][109][110][111][112][113][114][115][116] 公司的盈利模式和财务表现 - 公司储罐业务收益主要由罐容、出租率和租金共同决定,公司通过并购实现罐容快速增长,出租率和租金水平也保持稳定上升[109][110][111][117][118][119][120][121][122][123][124][125][126][127][128][129][130][131][132] - 化工仓库业务也是公司重点发展的第二主业,收入增速较快,截至2023年底运营仓容总计6.49万平方米[133][134][135][136][137][138][139] - 公司整体财务表现良好,营收和利润保持稳健增长,现金流状况优于同行,盈利能力较强[36][37][38][39][40][41][42][43][44] 公司的投资评级和风险提示 - 我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为2.38、3.05、4.18亿元,对应PE分别为22.1、17.3和12.6倍,首次覆盖给予"增持"评级[146][147] - 主要风险包括:外部宏观经济影响下需求不及预期、生产安全风险、并购不及预期[149][150][151]