报告投资评级 - 千禾味业投资评级为买入（维持）[4] 报告核心观点 - 千禾味业发布2024年三季报，2024Q1 - 3公司营收22.88亿元同比减少1.85%，归母净利润3.52亿元同比减少9.19%；2024Q3营收6.99亿元同比减少12.63%，归母净利润1.01亿元同比减少22.58%，收入利润均低于预期[2][6] - 2024Q3公司收入低于预期受基数扰动和主动战略调整影响，分产品、渠道、地区来看，各部分营收均有不同程度减少[6] - 2024Q3公司毛利率同比上升0.67pct至37.54%，销售费用率/管理费用率/研发费用率同比+2.98/ - 0.66/+0.29pct，毛销差减少2.31pct，整体净利率同比-1.85pct至14.45%[6] - 考虑公司处于战略调整期，调整2024 - 2026年营业收入分别至32.48/35.73/39.32亿元，归母净利润分别为5.18/6.10/6.91亿元，EPS分别为0.50/0.59/0.67元，因战略调整后经营改善值得期待，维持买入评级[6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 给出2022 - 2026年财务数据预测，包括营业收入、增长率、EBITDA、归母净利润、增长率、EPS、市盈率、市净率、EV/EBITDA等数据[7] - 详细列出2022 - 2026年资产负债表和利润表各项数据，如货币资金、应收账款、存货等，以及各项财务比率如成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等[9]

报告公司投资评级 - 宁沪高速的投资评级为“增持（维持）” [4] 报告的核心观点 - 宁沪高速2024年前三季度实现营收140.58亿元，同比增长21.10%，其中第三季度实现营收40.99亿元，同比下降8.37%；前三季度实现归母净利润41.20亿元，同比增长2.05%，其中第三季度实现归母净利润13.71亿元，同比下降11.81% [2][6] - 受益于车流量上升，Q3路费收入同比增长1% [6] - 分红错期导致Q3公司投资收益下降41% [6] - 公司拟投资建设丹金高速项目，预计资本金12.71亿元，公司持股比例为74.6% [6] - 预计2024-2026年营业收入分别为162.16/170.69/171.49亿元，归母净利润分别为45.55/48.18/50.67亿元，EPS分别为0.90/0.96/1.01元/股，维持“增持”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 总股本/流通股本为5,038/5,024百万股，流通A股市值为49,086.18百万元，每股净资产为7.31元，资产负债率为44.04%，一年内最高/最低股价为15.64/9.51元 [4] 股价相对走势 - 宁沪高速股价在2023年11月至2024年10月期间相对沪深300指数的走势为-20%、7%、33%、60% [5] 投资要点 - 2024Q3，剔除建造收入后公司实现营业收入32.90亿元，同比下降0.89%，其中收费业务收入25.98亿元，同比增长0.93%；配套业务收入4.49亿元，同比下降8.05%；地产业务结转收入0.07亿元，同比下降89.48%；电力销售收入1.82亿元，同比增长32.52% [6] - 2024Q3，剔除建造成本后公司营业成本为13.61亿元，同比下降12.95%；财务费用为2.46亿元，同比下降28.64%；投资收益为2.99亿元，同比下降41.07% [6] - 丹金高速项目全长41.35公里，全线采用双向六车道标准建设，建设工期4年，初步设计概算145.63亿元，施工图预算总投资约134.12亿元，资本金占总投资的40% [6] 财务数据和估值 - 2022-2026年营业收入分别为13256/15192/16216/17069/17149百万元，归母净利润分别为3724/4413/4555/4818/5067百万元，EPS分别为0.74/0.88/0.90/0.96/1.01元/股，市盈率分别为17.5/14.7/14.3/13.5/12.8，市净率分别为2.0/1.9/1.8/1.7/1.5 [7] 财务预测摘要 - 2022-2026年营业收入分别为13256/15192/16216/17069/17149百万元，归母净利润分别为3724/4413/4555/4818/5067百万元，毛利率分别为33.30%/36.94%/36.71%/36.94%/38.50%，净利率分别为28.27%/30.34%/29.34%/29.48%/30.86%，ROE分别为11.66%/12.99%/12.45%/12.26%/12.01% [9]

证券研究报告 非金融公司|公司点评|安井食品（603345） 竞争抢份额，盈利暂承压 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年11月02日 证券研究报告 |报告要点 公司发布三季报，2024Q1-3 收入/归母净利润分别为 110.77/10.47 亿元，同比+7.84%/-6.65%。 其中，2024Q3 收入/净利润分别为 35.33/2.44 亿元，同比+4.63%/-36.76%。收入有所增长， 利润下滑明显。考虑到公司作为食品加工龙头企业，虽然在竞争高压下盈利承压，但在当前需 求环境下仍保持收入增长，维持"买入"评级。 |分析师及联系人 刘景瑜 陆冀为 SAC：S0590524030005 SAC：S0590524080005 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 2024年11月02日 安井食品(603345) 竞争抢份额，盈利暂承压 | --- | --- | |----------------------------|-------------------| | | | | 行 业： | 食品饮料/食品加工 | ...

报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持）[4] 报告的核心观点 - 报告期内公司营收增长但净利润有所下降，且对未来业绩进行了预测并维持买入评级[6] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年前三季度公司实现营收199.01亿元，同比增长10.94%，其中第三季度实现营收77.65亿元，同比增长19.33%；前三季度公司实现归母净利润25.16亿元，同比下降5.70%，其中第三季度实现归母净利润8.83亿元，同比下降2.74%[2][6] - 2024年前三季度公司实现通行费收入75.69亿元，同比下降7.44%，其中Q3实现通行费收入29.13亿元，同比下降2.41%，主力路产济青高速前三季度实现路费收入24.45亿元，同比下降13.62%，Q3实现路费收入9.70亿元，同比下降10.85%[6] - 2024年前三季度轨道交通/齐鲁高速/信息集团分别实现净利润3.28/3.93/1.44亿元，其中2024Q3分别实现净利润1.33/1.41/0.79亿元，贡献公司净利润0.68/0.55/0.51亿元[6] 项目投资 - 公司拟投资S16荣潍高速莱阳至潍坊段改扩建项目，总投资约68.75亿元，拟以自有资金出资总投资额的25%作为资本金，剩余75%通过银行贷款解决，项目全长137.27公里，设计工期36个月，拟于2024年11月开工建设，2027年10月建成通车，假设经营期25年，测算该项目IRR约为5.5％[6] - 目前公司在建项目主要为京台高速齐济段与济菏高速改扩建，截至2024年9月末，京台高速齐济段与济菏高速改扩建项目路基工程进度分别为84%和99.99%[6] 盈利预测 - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为270.85/288.74/304.08亿元，同比增速分别为2.03%/6.60%/5.31%；归母净利润分别为32.33/35.35/38.23亿元，同比增速分别为-1.95%/9.34%/8.14%；EPS分别为0.67/0.73/0.79元[6] 财务数据 - 给出了2022 - 2026年公司的财务预测数据，包括营业收入、增长率、EBITDA、归母净利润、增长率、EPS、市盈率、市净率、EV/EBITDA等多项指标[7] - 详细列出了2022 - 2026年公司的资产负债表和利润表相关数据，如货币资金、应收账款、存货等资产项目，短期借款、应付账款等负债项目，以及净利润、少数股东损益、归属于母公司净利润等利润项目，并计算了成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等各项财务比率[9]

报告投资评级 - 报告给予广发证券(000776)买入(维持)评级 [3] 报告核心观点 - 2024前三季度公司累计实现营业总收入191.37亿元,同比增长6.24%;归母净利润67.64亿元,同比增长16.43% [2][5] - 2024Q3公司实现营业总收入73.59亿元,同比增长54.08%,环比增长7.76%;归母净利润24.02亿元,同比增长88.90%,环比下降14.94% [2][5] - 公司经纪业务和资管业务合计占证券主营收比例为50.9%,为公司收入重要支柱 [5] - 公司投资业务实现收入59.8亿元,同比增长114.7%,占证券主营业务收入比重为33.6% [6] - 2024Q3公司年化投资收益率为2.31%,同比增加2.01个百分点;投资杠杆为2.97倍,同比增加0.30倍 [6] - 考虑到权益市场有所回暖,公司投资收益有所修复,我们上调公司盈利预测,预计2024-2026年营收和归母净利润均有较快增长 [6] 收费类业务分析 - 2024前三季度公司经纪业务实现手续费净收入39.9亿元,同比下降10.7% [5] - 2024前三季度公司资管业务实现手续费净收入50.8亿元,同比下降15.7%,主因公募基金费率改革后主动权益公募基金费率下降 [5] - 公募业务方面,广发基金和易方达基金非货基AUM分别为8170亿元和13660亿元,同比分别增长25%和43% [5] - 2024前三季度公司投行业务实现手续费净收入5.3亿元,同比增长33.1% [5] 资金业务分析 - 2024前三季度公司投资业务实现收入59.8亿元,同比增长114.7% [6] - 2024Q3公司年化投资收益率为2.31%,同比增加2.01个百分点;投资杠杆为2.97倍,同比增加0.30倍 [6] - 2024前三季度公司信用业务实现净利息收入13.7亿元,同比下降44.6% [6] 盈利预测和估值 - 我们预计公司2024-2026年营收分别为262/272/287亿元,同比增长12.5%/3.6%/5.5%;归母净利润分别为89/99/110亿元,同比增长28.2%/10.9%/11.0% [6][7] - 我们认为随着权益市场以及新发基金回暖,公司业绩有望持续修复,维持"买入"评级 [6]

报告投资评级 - 公司维持"买入"评级 [6] 报告核心观点 - 2024年前三季度公司实现营收41.0亿元,同比增长5.9%;归母净利润4.5亿元,同比下滑8.9% [2] - 2024Q3公司实现营收21.9亿元,同比增长2.3%;归母净利润3.9亿元,同比下滑5.4% [2] - 公司月饼业务销售增速为0.1%,实现稳健增长,速冻业务再度进入下滑区间,其他产品类别和餐饮业务延续良好增长态势 [6] - 公司毛利率为33.1%,同比继续下滑3.3个百分点;费用端公司费控能力延续良好表现 [6] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为50.3/55.8/62.1亿元,同比增速分别为2.6%/11.0%/11.3%;归母净利润分别为5.2/6.1/7.0亿元,同比增速分别为-5.1%/15.8%/15.1% [6][7] 财务数据总结 - 2024年前三季度公司实现营收41.0亿元,同比增长5.9% [2] - 2024年前三季度公司归母净利润4.5亿元,同比下滑8.9% [2] - 2024年前三季度公司扣非归母净利润4.3亿元,同比下滑8.5% [2] - 2024Q3公司实现营收21.9亿元,同比增长2.3% [2] - 2024Q3公司归母净利润3.9亿元,同比下滑5.4% [2] - 2024Q3公司扣非归母净利润3.8亿元,同比下滑4.5% [2] 财务预测总结 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为50.3/55.8/62.1亿元,同比增速分别为2.6%/11.0%/11.3% [7] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.2/6.1/7.0亿元,同比增速分别为-5.1%/15.8%/15.1% [7] - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.92/1.06/1.22元/股 [7] 风险提示 - 宏观经济增长放缓风险 [8] - 消费复苏不及预期风险 [8] - 省外拓展不及预期风险 [8] - 食品安全风险 [8]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持）[4] 报告的核心观点 - 持续看好国内设备更新及海外市场需求看好报告研究的具体公司新能源产品及专精特新产品增长预计报告研究的具体公司2024 - 2026年营收分别为995.24/1074.87/1178.55亿元归母净利润分别为62.4/75.27/95.67亿元CAGR为21.56%EPS分别为0.53/0.64/0.81元/股考虑到国内工程机械行业景气度有望逐步回暖多元化产品有望为报告研究的具体公司带来海外业务增量维持买入评级[2][6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024Q1 - 3实现营收687.26亿元同比下降4.11%实现归母净利润53.09亿元同比增长9.71%2024Q3实现营收190.94亿元同比下降6.37%实现归母净利润16.03亿元同比增长28.28%[6] - 2024Q1 - 3公司毛利率/净利率分别为23.63%/7.74%分别同比+0.73/+1.03pcts2024Q3公司毛利率/净利率分别为25.54%/8.31%分别同比+2.53/+1.95pcts2024Q3公司销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为7.43%/3.76%/4.31%/1.05%分别同比-0.2/-0.25/+0.15/-1.83pcts[6] - 给出了报告研究的具体公司2022 - 2026年的财务数据预测包括营业收入增长率EBITDA归母净利润增长率EPS市盈率市净率EV/EBITDA等数据[7] - 详细列出了报告研究的具体公司的财务预测摘要包含资产负债表利润表现金流量表中的各项数据如货币资金应收账款存货等以及各项财务比率如成长能力获利能力偿债能力营运能力每股指标估值比率等[9] 公司经营方面 - 2024Q1 - 3营收虽有下降但认为公司主动做精销售减少低毛利低净利产品收入鼓励支持经销商去库存在国内需求筑底回暖政策推动等因素下四季度内销有望好转2024Q3表内应收款项环比减少且由于央国企客户比重大四季度回款多表内应收款项有望持续下降[6] - 公司净利率持续增长盈利能力提升海外销售增长降本增效措施推进等因素使盈利能力持续提升随着降本增效措施持续推进产品结构逐步优化有望进一步提升精细化运营效率及盈利能力[6]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[4] 报告的核心观点 - 招商蛇口2024年前三季度营业收入同比增长2.88%，归母净利润同比下降31%，主要由于项目结转毛利率下降。预计随着低毛利项目结转完毕，公司盈利能力将逐步恢复。销售金额和面积同比下降，但降幅较上半年有所收窄。公司计划通过回购股份提振市场信心，预计回购金额在3.51亿元至7.02亿元之间。公司经营稳健，融资畅通，维持"买入"评级。[2] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 总股本/流通股本：9,061/8,323百万股 - 流通A股市值：96,291.76百万元 - 每股净资产：10.79元 - 资产负债率：68.63% - 一年内最高/最低股价：13.44/7.45元 [4] 股价相对走势 - 招商蛇口股价在2023年11月至2024年10月期间相对沪深300指数的走势为-30%至20% [5] 投资要点 营收稳健, 毛利率承压 - 2024年前三季度，公司实现营业收入780.09亿元，同比增长2.88%；毛利率为9.95%，同比下降8.3个百分点；归母净利润为26.01亿元，同比下降31.00%。三季度单季度实现营业收入267.37亿元，同比增长9.64%；毛利率为6.05%，同比下降16.4个百分点；归母净利润为11.83亿元，同比下降26.78%。公司归母净利润下滑，主要因为项目结转毛利率同比下降。预计随着低毛利项目陆续结转完毕，公司盈利能力将逐步得到修复。[6] 销售降幅收窄，拿地聚焦核心城市 - 2024年前三季度公司实现销售金额1451.4亿元，同比下降35.9%；销售面积638.0万平方米，同比下降30.5%，降幅较上半年有所收窄。公司保持以销定投，三季度共拿地7宗，主要集中在上海等核心城市，规划建筑面积共59.84万平方米。2024年前三季度公司权益拿地金额为160.2亿元，同比下降39.9%；权益拿地面积为65.8万平方米，同比下降49.3%。[7] 积极回购，提振市场信心 - 2024年10月16日，公司发布公告，拟以自有资金或自筹资金通过集中竞价交易方式进行股份回购，回购的股份将全部予以注销。此次回购股份的价格不超过人民币15.68元/股，回购金额不低于人民币3.51亿元且不超过人民币7.02亿元。预计回购股份数量约为2238.52至4477.04万股，占公司当前总股本的0.25%至0.49%。公司回购股份，有利于提升投资者信心，进一步稳定市场预期。[8] 投资建议 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为1868.37/2003.82/2129.32亿元，同比增长6.76%/7.25%/6.26%；归母净利润分别为63.56/74.81/90.42亿元，同比增长0.57%/17.71%/20.86%。EPS分别为0.70/0.83/1.00元/股，3年CAGR为12.68%。公司经营稳健，融资畅通，积极回购稳定预期，维持"买入"评级。[9] 财务数据和估值 - 2022-2026年营业收入分别为183003/175008/186837/200382/212932百万元，增长率分别为13.92%/-4.37%/6.76%/7.25%/6.26%。EBITDA分别为20638/18248/22267/25267/28577百万元，归母净利润分别为4264/6319/6356/7481/9042百万元，EPS分别为0.47/0.70/0.70/0.83/1.00元/股，市盈率分别为24.6/16.6/16.5/14.0/11.6，市净率分别为1.3/1.1/1.0/1.0/0.9，EV/EBITDA分别为18.2/20.0/16.0/13.8/12.1。[10] 财务预测摘要 - 2022-2026年资产负债表、利润表、现金流量表数据详见原文档。[12]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持）[4] 报告的核心观点 - 报告要点为新泉股份发布2024年三季报，第三季度收入、归母净利润同比和环比均增长，优质客户持续放量带动收入创新高，新项目和新品类拓展助力快速成长，扣非归母净利率逐季提升，公司是优质内饰件龙头，全球化、多品类扩张逻辑持续进行[2][6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024Q3单季度实现收入34.4亿元，同比+28.1%，环比+10.4%，归母净利润2.7亿，同比+48.0%，环比+33.1%，单季度毛利率21.3%，同比+1.9pct，环比+1.5pct，归母净利率8.0%，同比+1.1pct，环比+1.4pct，扣非归母净利率7.3%,同比+0.4pct，环比+0.6pct，单季度期间费用率为11.7%，同比+1.0pct，环比+0.3pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.9%/4.0%/4.3%/1.4%，同比分别基本持平/+0.3pct/+0.4pct/+0.3pct，环比分别+0.3pct/-0.3pct/+0.5pct/-0.2pct[2][6] - 预计公司2024 - 2026年营收分别为132.1/172.0/208.5亿元，同比增速分别为25.0%/30.2%/21.2%；归母净利润分别为10.2/14.0/18.7亿元，同比增速分别为26.7%/37.2%/33.7%，2023 - 2026CAGR为32.4%[7] 客户与市场方面 - 2024Q3主要下游客户奇瑞销量65.2万辆，同比+27.5%，环比+14.2%，理想销量15.3万辆，同比+45.4%，环比+40.8%，吉利销量53.4万辆，同比+15.8%，环比+11.2%，特斯拉销量24.9万辆，同比+12.0%，环比+21.1%[6] 公司发展战略方面 - 全球化和扩品类是公司收入和业绩持续扩张的核心，近年海外扩张节奏持续加速，2019年在马来西亚设立合资公司并建立生产基地，墨西哥盈利改善，2024H1实现收入3.25亿元，斯洛伐克工厂开启欧洲新进程，拟在美国新建工厂，产品有望向同源品类扩张，目前主要产品为主副仪表板、门内护板、立柱总成，还在往座椅零部件和外饰件等方向拓展[6]

报告公司投资评级 - 报告维持海信家电"买入"评级 [2] 报告的核心观点 短期经营波动 - 2024Q3公司收入基本持平,环比降速 [6] - 内销短期有所波动,外销同比高增且占比提升 [6] - 原材料涨价滞后传导,导致当季利润有所波动 [6] 看好长期发展 - 政策拉动和多业务共振有望带动中长期业绩增长 [6] - 通过精简SKU、完善供应链等方式实现降本增效 [6] 分析报告内容 收入情况 - 2024年前三季度公司实现营业收入705.79亿元,同比增长8.75% [6] - 2024Q3实现营业收入219.37亿元,同比基本持平 [6] - 内销短期有所波动,外销同比高增且占比提升 [6] 利润情况 - 2024年前三季度实现归母净利润27.93亿元,同比增长15.13% [6] - 2024Q3实现归母净利润7.77亿元,同比下降16.29% [6] - 毛利率同比下降2.45个百分点至20.76%,主要受低毛利外销占比提升和原材料涨价滞后传导影响 [6][8] - 费用率有所上升,销售费用率同比下降1.25个百分点,管理/研发/财务费用率同比上升 [8] 未来展望 - 政策拉动和多业务共振有望带动中长期业绩增长 [6] - 通过精简SKU、完善供应链等方式实现降本增效 [6] - 预计2024-2026年营收和归母净利润将保持稳健增长 [7]