报告行业投资评级 - 维持"强于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 9月乘用车销量252.5万辆,同比提升1.5%,环比提升15.8% [1] - 在去年同期渠道加库的背景下,2024年9月批发销量依然实现同比增长,主要系出口持续高增长以及以旧换新补贴和各地旧车置换政策带动内需向上 [1] - 截至10月4日,以旧换新补贴申请量已达到125.8万份,自7月底补贴金额加码后平均单日新增超1万份,叠加各地方政府旧车置换政策陆续落地,政策进一步助推终端需求提升 [1] - 9月新能源乘用车销量约123.5万辆,同比+43.8%,环比+17.1%,新能源乘用车渗透率为48.9%,同比+14.4pct,环比+0.5pct [1] - 2024年1-9月新能源乘用车累计销量约794.3万辆,同比+32.6%,新能源乘用车渗透率为42.5%,同比+9.5pct [1] - 9月自主品牌乘用车销量170.9万辆,同比增长21.9%,环比增长17.1%,市场份额67.7%,同比增长11.3pct,环比增长0.8pct [1] - 2024年1-9月自主品牌乘用车累计销量1191.9万辆,同比增长20.5%,市场份额63.8%,同比增长9.2pct [1] - 9月国内乘用车出口45.7万辆,同比+20.0%,环比+4.5%,2024年1-9月乘用车累计出口363.3万辆,同比+28.0% [1] 分类总结 销量情况 - 9月乘用车销量252.5万辆,同比提升1.5%,环比提升15.8% [1] - 在去年同期渠道加库的背景下,2024年9月批发销量依然实现同比增长 [1] 政策支持 - 截至10月4日,以旧换新补贴申请量已达到125.8万份,自7月底补贴金额加码后平均单日新增超1万份,叠加各地方政府旧车置换政策陆续落地,政策进一步助推终端需求提升 [1] 新能源车 - 9月新能源乘用车销量约123.5万辆,同比+43.8%,环比+17.1%,新能源乘用车渗透率为48.9%,同比+14.4pct,环比+0.5pct [1] - 2024年1-9月新能源乘用车累计销量约794.3万辆,同比+32.6%,新能源乘用车渗透率为42.5%,同比+9.5pct [1] 自主品牌 - 9月自主品牌乘用车销量170.9万辆,同比增长21.9%,环比增长17.1%,市场份额67.7%,同比增长11.3pct,环比增长0.8pct [1] - 2024年1-9月自主品牌乘用车累计销量1191.9万辆,同比增长20.5%,市场份额63.8%,同比增长9.2pct [1] 出口情况 - 9月国内乘用车出口45.7万辆,同比+20.0%,环比+4.5%,2024年1-9月乘用车累计出口363.3万辆,同比+28.0% [1]

财政政策态度和决策 - 财政部高度重视当前经济、市场和社会各方面预期，1位正部长和3位副部长全部出席会议[2] - 财政部在会议发布和问答环节给出了清晰而积极的回答，传递出未来财政政策非常积极的态度和信心[2] - 有一些重大政策如加力支持地方化债等已经明确进入决策程序，预计后续这批政策会尽快适时发布[2] 增量财政支持政策 - 财政部表示还有一批增量政策在持续研究推出中，对市场来说是比较积极的信号[2] - 未公布的具体财政数字如新增特别国债、专项债等规模，相关法定程序后也都或会陆续公布[4] - 未公布的具体措施也有望按照程序陆续公布[4] 政策落地关注 - 财政政策对经济基本面影响的效果不仅取决于政策总量和结构，更需关注政策的落地情况[2,4] - 政策落地涉及节奏、配合、协同、激励等各方面问题，需要进一步观察[2,4] - 总体来说对未来可以更乐观[2] 风险提示 - 经济出现重大变化如消费、财政收入等数据波动[6] - 政策效果不及预期如降息降准等[6] - 政策落地不及预期如财政支出对经济增速的影响[6]

行业投资评级 报告给出了行业的"温和复苏"评级。[8] 报告的核心观点 1. 2025年全球存储行业或仍处于上升周期,但随着AI需求增加的边际效应减弱,2025年存储芯片行业或呈现温和复苏趋势。[8] 2. 手机、PC、服务器是三大存储应用终端,2022年合计占比超过80%。[9][10][11][12][13][14] 3. 手机需求在2024H1疲软,但2025年后有望温和复苏;服务器需求在2024年整体呈现复苏趋势,AI是主要驱动力;PC需求连续四个季度增长,商业需求有望增强。[11][12][13][14] 4. DRAM和NAND价格短期略有下滑,但长期仍有增长空间。[15][16][17][18][19][20] 分类总结 1. 终端需求温和复苏,AI仍是主要驱动力 - AI赋能,终端逐步复苏[8][9][10][11][12][13][14] - 价格:短期承压,长期仍有增长空间[15][16][17][18][19][20] 2. 投资建议:关注AI终端和半导体周期复苏机会 - 关注算力产业链[21] - AI应用快速落地,关注边缘AI存储相关标的[22] - 建议关注半导体复苏周期[23] 3. 风险提示 - 终端需求增长恢复不及预期 - AI应用落地不及预期[24]

报告行业投资评级 报告维持军工行业"强于大市"的投资评级。[1] 报告的核心观点 军工行业投资机会 1) 2022年4月底至8月初,军工行业在大盘快速反弹期间表现较好,涨幅排名行业第三。[6][9] 2) 军工行业具有自主可控、困境反转、新质生产力等多重属性,符合国家战略支持方向,值得关注。[6] 3) 前期跌幅较大、估值较低的军工个股可能存在投资机会。[12][15] 4) 基本面良好、估值收敛的军工个股也值得关注。[16][17] 低空经济发展 1) 三中全会首次将发展通用航空和低空经济列为健全现代化基础设施建设的重点任务。[19] 2) 未来将陆续出台空域分类管理、安全运行规则、基础设施建设标准等配套政策,为低空经济发展提供制度保障。[20] 3) 地方政府正积极落实低空经济发展规划,商业化航线试点也陆续开通。[21] 4) 2023年珠海航展将成为低空经济元年的重要窗口。[22]

证券研究报告 行业研究|行业点评研究|传媒 传媒板块复盘：估值仍处阶段性低位， 修复弹性凸显 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年10月13日 证券研究报告 |报告要点 9 月下旬以来，国家出台政策组合拳，有望推动经济加速复苏、市场情绪回暖。其中传媒板块 点位、估值、持仓比例均处于近 10 年来低位，向上弹性较大，多个细分板块景气度较高。建 议关注：1）游戏板块业绩、估值双重修复；2）2025 年影视院线板块触底反弹；3）新兴科技 及产业趋势带来的投资机会。 |分析师及联系人 姚蕾 丁子然 SAC：S0590524090001 SAC：S0590523080003 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 12 行业研究|行业点评研究 | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|----------------------- ...

证券研究报告 行业研究|行业周报|电子 AI 驱动，存储温和复苏 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年10月13日 证券研究报告 |报告要点 全球存储芯片行业市场规模呈现周期性波动，通常 4 年为一循环。2023 年全球存储芯片市场 规模在周期底部，受益于供应原厂减产及 AI 需求增加，2024 年开始同比大幅回升，相比以往 存储周期，此轮周期复苏更快。我们认为，2025 年存储芯片行业或仍处于上升周期，而随着 AI 需求增加的边际效应减弱，2025 年存储芯片行业或呈现温和复苏趋势。同时，手机、PC、 服务器三大存储应用终端需求亦呈现温和复苏趋势。 |分析师及联系人 熊军 王海 SAC：S0590522040001 SAC：S0590524070004 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 11 行业研究|行业周报 glzqdatemark2 2024年10月13日 电子 10 月周报（10.08—10.12） AI 驱动，存储温和复苏 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 -30% -13% 3% 20% 2023/10 2024/2 2024/ ...

军工配置思路和低空经济最新观点 （10.07-10.11周报） 国联证券军工研究团队 2024年10月13日 证券研究报告 报告评级：强大于市丨维持 请务必阅读报告末页的重要声明 录 | --- | --- | --- | |-------|----------|---------------------| | | 第一部分 | "牛市" 军工配置思路 | | | | | | 目 | 第二部分 | 低空经济最新观点 | 1、 "牛市"军工配置思路 2022年4月底到8月初军工行情复盘 建筑材料 建筑装饰(申万) 交通运输(申万) 纺织服饰(申万) 农林牧渔(申万) 社会服务(申万) 钢铁(申万) 商贸零售(申万) 医药生物(申万) 食品饮料(申万) 煤炭(申万) 轻工制造(申万) 传媒(申万) 家用电器(申万) 综合(申万) 石油石化(申万) 公用事业(申万) 计算机(申万) 美容护理(申万) 环保(申万) 基础化工(申万) 通信(申万) 电子(申万) 有色金属(申万) 机械设备(申万) 国防军工(申万) 汽车(申万) 电力设备(申万) -10.0% ◥本轮军工"牛市"或可参考2022年4月底到8月初，均是大 ...

1. 通信行业基本面整体向上 1.1 通信板块盈利能力提升 [9][10] - 2024H1，通信板块营业收入为13369.66亿元，同比增长3.85%；归母净利润为1271.80亿元，同比增长6.92% - 剔除三大运营商及中兴通讯后，营业收入为2644.21亿元，同比增长7.72%，归母净利润为133.95亿元，同比增长14.46% 1.2 通信行业后续有望稳中向好 [9][10][11] - 中国移动用户规模优势显著，持续提升分红派息率 - 德科立有望持续受益于DCI的发展和400G OTN的建设 - 润泽科技AIDC第二曲线进展顺利，有望维持行业领先盈利能力 2. 行业前瞻与投资建议 2.1 AI加速通信行业发展 [12][13][14][15][16][17][18][19] 2.1.1 AI产业动态 - 英伟达GB200开始崭露头角，支持训练更大、更复杂的模型，有望引领AI光模块从800G向更高性能的1.6T升级 - 多DC协同训练将成主流，DCI互联有望成为发展趋势 2.1.2 政策推动行业有序发展 - 2024年以来，政府陆续推出多项数字经济、人工智能、算力相关政策 2.1.3 运营商、互联网企业聚焦AI算力投资 - 运营商持续建设算力基础设施，中国移动2024年算力投入475亿元 - 头部互联网企业持续投入AI资本开支，阿里、腾讯等资本开支快速增长 2.2 投资建议：关注AI产业链和数字经济投资机会 [20][21] - 推荐DCI赛道，重点推荐德科立 - 关注光模块核心标的中际旭创 - 关注中国移动、中国电信、中国联通、润泽科技等数字经济相关公司 - 关注国产通信芯片和国产半导体公司源杰科技 3. 风险提示 [22] - AI发展不及预期的风险 - 中美贸易摩擦加剧的风险 - DCI技术发展不及预期的风险

报告公司投资评级 - 公司被维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司矿产量未来或有增量,属于周期成长股;且看好锡和银价格走势,公司业绩有望高增 [2] - 布敦银根探转采有利于控股股东解决债务问题 [6] - 投资印尼铜金矿项目,加大公司黄金资产全球化布局 [6] - 矿产品量价齐升,公司业绩弹性释放 [6] 财务数据和业绩预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为52.12/56.65/57.77亿元,同比增长40.62%/8.70%/1.98% [7] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为17.55/19.85/20.81亿元,同比增长81.01%/13.14%/4.83% [7] - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.96/1.08/1.13元,当前股价对应P/E为13.0/11.5/10.9倍 [7]

增量政策方向 - 加力支持地方化债，拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务[2] - 发行特别国债支持国有大行补充核心一级资本[2] - 运用多项财政工具支持地产市场，包括专项债和专项资金支持地产收储[2] - 加大对重点群体的保障[2] - 研究扩大专项债使用范围，增加用作项目资本金的领域[4] - 合理支持前瞻性、战略性新兴产业基础设施，推动新质生产力加快发展[4] 政策预期 - 地方政府债务压力有望加快化解[2] - 地产收储在专项债和专项资金支持下有望加速[2] - 专项债将扩大使用范围，加大对相关投资的带动作用[4] 风险提示 - 政策执行不及预期[5] - 地缘政治风险[5]