证券研究报告 金融工程|专题报告 衍生品多头信号转弱，转债策略表现优 异—周报 2024 年 12 月 13 日 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年12月15日 证券研究报告 |报告要点 国联转债随机森林策略本周取得 2.54%的绝对收益和 0.46%的相对收益；宏观环境 Logit 预测 值稳步回升；本周企业盈利指数略微下降；电池景气指数预测值较上周回升明显；融资资金本 周持续净流入；最新一期中证 500 股指期货择时信号为 0.4，本周后两日衍生品择时模型多头 信号减弱；风格轮动模型最新偏好小盘成长；行业轮动双剔除版本本期行业轮动配置非银金 融、商贸零售、电子、电池、电机 II，近期行业龙头与拥挤度因子表现较好；以遗传规划为 基础的中证 1000 增强组合本周超额 0.76%。 |分析师及联系人 陆豪 康作宁 陈阅川 陆诵韬 SAC：S0590523070001 SAC：S0590524010003 SAC：S0590524050004 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 31 金融工程|专题报告 | --- | --- | |--------------------- ...

证券研究报告 行业研究|行业点评研究|通信 从 Ciena 订单变化看 DCI 需求加速 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年12月15日 证券研究报告 |报告要点 近日，Ciena 发布 2024 财年四季度财报。Ciena 在手订单饱满，后续增长动能强劲。在 Ciena 全年前 10 大客户中，有 4 家是云厂商。Ciena 上调业绩指引，2025-2027 年的收入的年复合 增长率指引为 8%-11%，高于之前的水平。此外，高凌信息收购欣诺通信 100%股权，布局 DCI 设备领域。多 DC 协同训练成为趋势，DCI 需求有望高速增长，建议关注 DCI 产业链投资机会。 |分析师及联系人 张宁 张建宇 SAC：S0590523120003 SAC：S0590524050003 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 4 行业研究|行业点评研究 glzqdatemark2 2024年12月15日 通信 从 Ciena 订单变化看 DCI 需求加速 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 -30% -7% 17% 40% 2023/12 2024/4 ...

证券研究报告 北交所投资策略|深度报告 新兴市场弹性大，重视并购重组等主线 2024年12月15日 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究报告 |报告要点 自"9.24"新政以来，北交所市场的流动性和估值持续修复，情绪龙头效应显著。但情绪龙头 仍然≠基本面龙头，政策第一阶段，对于盈利能力改善幅度和持续性较为谨慎，我们预计随着 刺激政策出台，基本面或并购重组有望成为 2025 年的交易主线。我们建议关注以下 4 个方 向：1）并购重组主线，2）市值管理主线，3）回购和分红主线，4）北交所特色绩优资产。 |分析师及联系人 刘建伟 SAC：S0590524050005 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 46 北交所投资策略|深度报告 | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

证券研究报告 行业研究|行业深度研究|证券Ⅱ 抓住贝塔，战胜贝塔——证券行业 2025 年度投资策略 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年12月12日 证券研究报告 |报告要点 年初至今券商股跑赢沪深 300 指数 21pct。11M24 日均股票成交额 1.02 万亿，同比+15.3%。 ETF 增长迅猛，截至 2024 年 11 月末，ETF 规模近 3.7 万亿，较 2023 年末增长 81%，同比增长 85%。市场风险偏好回升，券商板块将率先进攻。券商行情需要政策催化剂，2024 年 9 月底以 来，系列利好政策频出。国新办发布会上央行宣布将创设新的货币政策工具支持股票市场稳 定发展，同时加速推动中长期资金入市。我们预计资本市场改革重点将从融资端转向投资端。 |分析师及联系人 刘雨辰 耿张逸 SAC：S0590522100001 SAC：S0590524100001 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 30 行业研究|行业深度研究 | --- | --- | --- | |------------------------------------------------ ...

证券研究报告 宏观经济|宏观点评 新增非农回升显示就业市场或仍稳健 ——美国 11 月非农就业数据点评 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年12月09日 证券研究报告 |报告要点 美国 11 月非农新增就业 22.7 万人，近 3 个月的平均新增非农为 17.3 万人，10 月第一次修正 上修 2.4 万人，9 月第二次修正较初值上修 0.1 万人至 25.5 万人。失业率超预期从 4.145%升 至 4.246%。10 月非农数据受飓风等临时因素扰动，11 月数据或更好反映目前劳动力市场状 况。11 月时薪的环比小幅下降，同比变化不大，略高于 4%。11 月每周工作时间为 34.3 小时。 美联储 12 月降息 25 基点仍是最可能的情形，数据公布后，美联储 12 月降息概率从不到 70% 升至接近 90%，债券收益率普遍下行，股市涨跌不一，美元指数走弱。 |分析师及联系人 王博群 方诗超 SAC：S0590524010002 SAC：S0590523030001 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 26 宏观经济|宏观点评 glzqdatemark2 2024年12月09 ...

证券研究报告 行业研究|行业周报|电子 半导体制裁落地，产业链国产化加速 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年12月08日 证券研究报告 |报告要点 2024 年 12 月 2 日，美国商务部以维护国家安全为由，宣布新一轮出口管制规定，将 140 家中 国企业列入实体清单，进一步限制半导体设备、高带宽存储芯片等半导体产品对华出口。12 月 3 日，中国半导体行业协会、中国汽车工业协会、中国互联网协会、中国通信企业协会四 大行业协会集体发布声明，对美国出口限制措施表示坚决反对。北方华创、华大九天等公司发 布公告称列入实体清单的影响总体可控，不会对业务产生实质影响。我们认为短期内对企业 影响有限，长期有望推动半导体产业链国产化加速。 |分析师及联系人 郇正林 熊军 SAC：S0590524110001 SAC：S0590522040001 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 12 行业研究|行业周报 glzqdatemark2 2024年12月08日 电子 12 月周报（12.2—12.6） 半导体制裁落地，产业链国产化加速 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相 ...

证券研究报告 宏观经济|宏观专题 特朗普新内阁的基本面分析 ——特朗普 2.0 观察（一） 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年12月06日 证券研究报告 |报告要点 特朗普新内阁的特点可以用三个六来简单概括，即全部身家是拜登内阁的近 60 倍，1965-1980 年出生的 X 世代占比最高，内阁部长中 6 人具有法学博士学位充分体现了美国"律师治国" 的特征。同时特朗普的新内阁成员中来自商界背景的人显著多于拜登政府，总体上延续了特 朗普上一届政府的用人特点之一。相对而言，商界背景的人选可能会更善于达成互利共赢的 结果。特朗普可能的经济政策归纳起来可以概括为三支箭，对内减税，放松监管以及对外加关 税。政策的三支箭从声明到落地成为实际的结果，对应的人员变化或值得关注。 |分析师及联系人 王博群 方诗超 SAC：S0590524010002 SAC：S0590523030001 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 24 宏观经济|宏观专题 glzqdatemark2 2024年12月06日 宏观专题 特朗普新内阁的基本面分析 ——特朗普 2.0 观察（一） 相关报告 1、《工业产 ...

证券研究报告 非金融公司|公司深度|科伦药业（002422） 科伦药业：把握时代机遇的大输液龙头 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年12月05日 证券研究报告 |报告要点 立足输液，多元化战略转型大获全胜。输液领域，公司品类齐全国内领先，通过即配型高端输 液和可立袋引领行业升级；原料药领域，公司硫氰酸红霉素、头孢类中间体、青霉素类中间体 产量均位于全球前列，此外还是国内首批实现产品交付的合成生物学企业；仿制药领域，截至 2024H1 公司已有 154 项优秀仿制药产品序贯上市，在肠外营养、细菌感染和体液平衡建立优 势；创新药领域，多款产品同跨国大药企默沙东深入合作，打造泛瘤种 ADC 大单品 SKB264， 国内外市场广阔。 |分析师及联系人 郑薇 聂丽逻 SAC：S0590521070002 SAC：S0590524110002 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 39 非金融公司|公司深度 glzqdatemark2 2024年12月05日 科伦药业(002422) 科伦药业：把握时代机遇的大输液龙头 | --- | --- | |------------------- ...

证券研究报告 行业研究|行业专题研究|房地产 11 月市场热度延续，政策助力需求释 放 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年12月04日 证券研究报告 |报告要点 2024 年 1-11 月，35 城商品房累计成交面积 13621 万平方米，同比下降 22.42%，降幅较 1-10 月收窄 3.43pct；11 月单月成交面积同比增长 14.41%，年内首次实现正增长。二手房市场延 续以价换量趋势，15 城累计成交面积 8353 万平方米，同比增长 2.55%，11 月单月同比增长 26.06%。土地市场热度回升，全国 300 城宅地累计成交面积 25308 万平方米，同比下降 27.39%， 降幅较 1-10 月收窄 3.09pct。11 月单月溢价率提升至 5.12%，流拍率降至 2.83%。建议关注 绿城中国、建发国际集团、滨江集团、我爱我家等。 |分析师及联系人 杜昊旻 姜好幸 方鹏 刘汪 SAC：S0590524070006 SAC：S0590524070008 SAC：S0590524100003 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 15 行业研究|行业专题研究 ...

证券研究报告 行业研究|行业专题研究|保险Ⅱ 2025 年寿险开门红仍有多重利好 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年12月04日 证券研究报告 |报告要点 从 2025 年开门红的销售环境来看，我们认为供需两侧均有利好因素。对于需求侧，在居民风 险偏好仍较低的背景下，储蓄型险种凭借其保本保收益等特点仍将受到客户青睐。对于供给 侧，在存款利率调降背景下，预定利率 2.5%的增额终身寿险和预定利率 2.0%的分红险仍具备 一定的竞争优势。同时代理人活动率和人均产能不断改善也有望对新单销售形成有力支撑。 |分析师及联系人 刘雨辰 朱丽芳 SAC：S0590522100001 SAC：S0590524080001 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 14 行业研究|行业专题研究 glzqdatemark2 2024年12月04日 保险Ⅱ 2025 年寿险开门红仍有多重利好 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 -10% 13% 37% 60% 2023/12 2024/4 2024/8 2024/12 保险Ⅱ 沪深300 相关报告 1、《保险Ⅱ：保险公司 ...