报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 收入利润低于预期 - 2024Q3公司实现营业总收入46.41亿元,同比-44.82%;归母净利润6.31亿元,同比-73.03%,收入利润低于预期,主要受需求持续偏弱、省内竞争加剧等影响 [7] - 2024Q3收入+合同负债56.69亿元,同比-34.11%;销售收现64.20亿元,同比-33.49% [7] 盈利能力短期承压 - 2024Q3毛利率66.24%,同比-8.63pct,主要受货折影响 [7] - 2024Q3费用率有所增加,销售费用率/管理费用率/营业税金及附加比率分别为27.75%/10.26%/17.83%,分别同比+12.27/+4.26/+1.57pct;归母净利率为13.61%,同比-14.23pct [7] Q4预计延续调整,分红支撑投资价值 - 公司当前内外部压力仍偏高,动销压力较大,预计Q4业绩或将承压 [7] - 公司已公告年度现金分红率不低于70%且总额不低于70亿元(含税),按最新盈利预测,测算70%分红率对应2024年股息率约4.4%(70亿元对应5.5%) [2][7] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入分别为290.29/290.15/291.01亿元,同比-12.37%/-0.05%/+0.30% [8] - 2024-2026年归母净利润分别为80.48/80.61/80.97亿元,同比-19.65%/+0.16%/+0.44% [8] - 2024-2026年PE估值分别为15/15/15X [8]

证券研究报告 非金融公司|公司点评|鲁阳节能（002088） 收入利润降幅均收窄，关注新业务拓展 进展 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年11月04日 证券研究报告 |报告要点 公司公告 2024 年三季报，24Q1-3 收入 25.4 亿元，yoy-0.7%（同口径，后文同），归母净利 3.4 亿元，yoy-6.0%，扣非归母净利 3.4 亿元，yoy-12.7%。24Q3 收入 9.3 亿元，yoy+6.0%； 归母净利 1.3 亿元，yoy-3.5%；扣非归母净利 1.3 亿元，yoy-4.5%。收入利润降幅收窄，单 Q3 收入增速回正。23 年公司收购并表奇耐上海（2023 年 11 月末完成合并），致 23 年非经规 模阶段偏多。公司作为陶纤龙头地位稳固、竞争力预计持续强化，汽车衬垫与工业过滤产品正 进入积极发展轨道，多材料发展格局初步奠定，公司成长前景值得期待。维持"买入"评级。 |分析师及联系人 SAC：S0590523080005 武慧东 吴红艳 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 2024年11月04日 ...

行业投资评级 报告给出了"强于大市"的行业投资评级。[4] 报告的核心观点 行业景气度 1) 2024Q3化妆品/金银珠宝等可选消费环比持续走弱。[12][13] 2) 9月经济修复预期改善下,美护板块与饰品板块跑输大盘,分别跑输17个百分点和26个百分点。[15][16] 3) 美护板块基金重仓比例环比小幅下降,个股层面仅锦波生物重仓比例增加。[21][22] 行业业绩 1) 医美产业链环比逐季放缓,新材料景气度仍更优,锦波生物3季度营收与净利润高增长。[24][25][26][27] 2) 美妆淡季偏淡,品牌分化加剧,珀莱雅/丸美股份/润本股份等实现20%+增长,上海家化/华熙生物/贝泰妮等利润承压。[28][29][30][31] 3) 高金价下,珠宝品牌商除豫园股份与曼卡龙外,其余品牌商营收利润均有较大幅度下滑。[34][35][36] 投资建议 1) 医美>美妆>珠宝,医美关注新材料、新配方与新定位,美妆把握优质国货品牌机遇。[38] 2) 推荐巨子生物、上美股份、珀莱雅、润本股份。[39] 风险提示 未涉及。

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司2024Q1-3营业收入为159亿元,同比下降6%;归母净利润为6.6亿元,同比下降26%;扣非归母净利润为3.6亿元,同比下降49% [2] - 公司钢结构产量增速放缓,主要原因为公司大规模对生产设备进行智能化改造,导致钢结构产能利用率阶段性下降 [2] - 公司钢结构盈利阶段性承压,主要系行业竞争加剧导致价格降幅高于成本降幅所致 [2] - 2024Q3公司经营活动现金流改善,净额为3.7亿元,同比增加2.7亿元 [6] 公司财务数据分析 - 2024-2026年公司营业收入预计分别为228/252/279亿元,同比变化为-3%/+10%/+11% [7] - 2024-2026年公司归母净利润预计分别为10/11/13亿元,同比变化为-14%/+12%/+11% [7] - 公司2024年预计EPS为1.48元,对应PE为9.6倍 [7] 公司竞争优势及风险提示 - 公司是钢结构构件制造龙头,规模优势、成本优势、客户优势形成正反馈,新阶段的智能化改造效果值得期待 [6] - 风险提示包括钢材价格波动、行业竞争加剧、智能化改造进展不及预期、客户集中度较高等 [8]

证券研究报告 联合研究|联合研究点评 国联消费研究团队 2024 年 11 月金股推 荐 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年11月03日 证券研究报告 |报告要点 国联消费研究团队 2024 年 11 月金股推荐。 家电：重点推荐老板电器；轻工：重点推荐索菲亚；医药：重点推荐科伦博泰生物-B；食品： 重点推荐泸州老窖；商社：重点推荐上美股份；农业：重点推荐中宠股份。 风险提示：1）宏观经济增速放缓风险；2）消费政策出现大幅变化风险；3）海外需求低于预 期风险。 |分析师及联系人 管泉森 郑薇 刘景瑜 邓文慧 SAC：S0590523100007 SAC：S0590521070002 SAC：S0590524030005 SAC：S0590522060001 王明琦 SAC：S0590524040003 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 6 联合研究|联合研究点评 glzqdatemark2 2024年11月03日 国联消费研究团队 2024 年 11 月金股推荐 相关报告 1、《国联消费研究团队 2024 年 10 月金股推 荐》2024.09.29 2、《国联消费研究团 ...

报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[4] 报告的核心观点 - 关注运营商和AI产业链的投资机会，包括运营商资本开支有望逐年下降，盈利能力和分红比例提升建议关注中国移动AI拉动北美产业链持续受益，聚焦光通信核心标的建议关注中际旭创、天孚通信、新易盛AI对网络的需求向DCI场景扩散且拉动AIDC基础设施建设，建议关注德科立、润泽科技[2][5][33] 根据相关目录分别进行总结 1. 通信行业2024前三季度业绩综述 1.1光通信：北美产业链受益明显 - 2024年Q1 - Q3，13家光通信公司营业收入合计为470.20亿元，同比增长65.95%，归母净利润合计为83.42亿元，同比增长114.67%，研发费用合计为28.77亿元，同比增长31.17%，销售费用合计为10.37亿元，同比增长21.20%，管理费用合计为14.80亿元，同比增长28.30%，经营性活动现金流净额合计为23.01元，同比下降49.09%，高速率产品带动部分公司毛利率和净利率提升[8][9][11][12][14][15][16] 1.2 IDC：AI拉动智算需求 - 2024年Q1 - Q3，4家IDC公司营业收入合计为150.00亿元，同比增长39.30%，归母净利润合计为20.86亿元，同比增长22.79%，研发费用合计为4.31亿元，同比增长31.27%，销售费用合计为0.54亿元，同比增长18.53%，管理费用合计为4.13亿元，同比增长6.38%，经营性活动现金流净额合计为33.87亿元，同比下降22.92%，4家公司毛利率和净利率均同比下降，润泽科技表现亮眼但毛利率同比下降19.38个百分点[17][18][19][22][23] 1.3电信运营商：业绩稳健增长 - 2024年Q1 - Q3，三大运营商业绩稳健增长，营业收入合计同比增长2.45%，归母净利润合计同比增长5.94%，其中中国联通归母净利润同比增长10.04%位居第一，三大运营商净利率均同比提升，中国移动净利率相对较高，研发费用合计为344.90亿元，同比增长28.92%，销售费用合计为1081.14亿元，同比增长2.36%，管理费用合计为848.04亿元，同比下降1.34%，应收账款合计为2138.34亿元，同比增长21.04%，经营性活动现金流净额合计为3797.38亿元，同比下降9.23%，整体资本开支下降，中期分红派息率提升[25][26][28][29][30][31] 2. 投资建议：关注运营商和AI产业链的投资机会 - 运营商资本开支有望逐年下降，盈利能力和分红比例提升，建议关注中国移动AI拉动北美产业链持续受益，聚焦光通信核心标的，建议关注中际旭创、天孚通信、新易盛AI对网络的需求向DCI场景扩散且拉动AIDC基础设施建设，建议关注德科立、润泽科技[33]

证券研究报告 行业研究 | 行业专题研究 | 通信 运营商稳健增长，AI 推动行业发展 请务必阅读报告末页的重要声明 2024年11月03日 证券研究报告 |报告要点 关注运营商和 AI 产业链的投资机会：(1) 运营商资本开支有望途年下降，盈利能力和分红比 例提升。建议关注运营商龙头:中国移动。(2) Al 拉动北美产业链持续受益，聚焦光通信核心 标的，建议关注:中际旭创、天孚通信、新易盛。(3) Al 对网络的需求正在向 DCl 场景扩散， 此外，AI 的发展拉动 AIDC 基础设施的持续建设。建议关注：德科立、润泽科技。 | 分析师及联系人 张宁 张建宇 SAC: S0590523120003 SAC: S0590524050003 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 14 行业研究 | 行业专题研究 2024年11月03日 通信 运营商稳健增长，AI 推动行业发展 授费建议: 上次建议: 径于大市(维持) 径于大市 相对大盘走势 通信 20% -20% 2024/7 2024/11 2023/11 2024/3 相关报告 1、《通信： 通信行业 Q4 投资策略： 聚焦 AI 和国产算力产业演进》 2 ...

行业投资评级 - 报告对电力设备电新行业的投资评级为"强于大市（维持）" [3] 报告的核心观点 - 2024Q1-Q3电新板块实现营业收入24211.4亿元，同比下降10.1%，实现归母净利润966.7亿元，同比下降54.2% [2] - 各子行业的归母净利润均出现同比下滑，光伏板块归母净利润同比-102.1%，风电板块归母净利润同比-35.3%，锂电及储能板块归母净利润同比-12.5%，电网设备板块归母净利润同比-10.2% [2] - 部分原因来自于上游原材料价格的大幅波动对中游企业库存和下游需求的多重影响，但各板块格局占优的龙头企业有望表现出较强alpha属性 [2] 根据相关目录分别进行总结 供给压力影响业绩，边际向好趋势明确 [1] - 电新行业指数2024年6月以来小幅回调，目前仍处于相对历史底部位置 [7] - 2024年9月，电新指数走势跟随沪深300开始显著回升 [7] - 在双碳目标的指引下，风电和电网设备细分行业呈现快速发展的态势，公司业绩增长确定性较强 [7] 业绩阶段性承压，细分行业龙头有望跑出Alpha [2] 光伏：需求供给面临双重压力，业绩持续承压 [2] - 2024Q1-Q3，光伏板块实现营业收入6970亿元，同比减少21.44%；实现归母净利润-20亿元，同比减少102.07%；毛利率为12.87%，同比下降8.53pct；净利率为-0.49%，同比下降12.21pct [19] - 光伏板块正在应对需求和供给的双重压力，业绩承压范围有所扩大 [3] - 行业发展特点正在由主要靠需求增量拉动的"自由生长"阶段，向主要靠品质竞争的"有序规整"阶段转变 [3] 风电：业绩阶段承压，海风景气度有望提升 [2] - 2024Q1-Q3，风电板块实现营业收入1203亿元，同比减少8.28%；实现归母净利润49亿元，同比减少35.34%；毛利率为16.67%，同比下降1.57pct；净利率为4.26%，同比下降1.60pct [25] - 2024年前三季度国内风电建设不及预期，交付规模及盈利能力集体承压 [3] - 江苏/广东海风问题逐步解决，行业建设端起量，项目开工率和招标提升，景气度有望持续提升 [3] 锂电储能：业绩短期承压，电池环节表现亮眼 [2] - 2024Q1-Q3，锂电及储能板块实现营业收入7952亿元，同比减少12.81%；实现归母净利润523亿元，同比减少12.52%；毛利率为20.00%，同比增长1.88pct；净利率为7.06%，同比增长0.14pct [31] - 锂电板块受原材料价格影响，当前面临供需错配带来的业绩阶段性承压，静待盈利水平修复 [3] - 储能板块行业需求仍高速增长，但价格水平的大幅下降致使行业内上市公司的业绩增长受到较大压力 [3] 电网设备：业绩小幅下滑，配网或将迎来增量 [2] - 2024Q1-Q3，电网设备板块实现营业收入5587亿元，同比增长7.51%；实现归母净利润319亿元，同比减少10.21%；毛利率为19.20%，同比下降1.48pct；净利率为6.18%，同比下降1.74pct [39] - 2024年前三季度特高压建设进度较去年有所放缓，业绩小幅承压 [3] - Q4为设备集中交付期，全年业绩有望实现改善 [3] 投资建议：关注格局占优及新技术创新龙头厂商 [3] 光伏：关注产能结构调整完成后的竞争新格局 [3] - 供给侧的产能结构调整或将推动需求结构性调整，随着TOPCon成为主流技术路线，我们认为下一代技术全面迭代速度将有所放缓，但差异化细分需求有望引导竞争分化 [43] - 需求侧，国内建议关注产业环境变化，特高压建设加速推进，配电网改造方案正在形成，电力交易市场逐步完善，均有助于改善光伏等新能源的消纳问题，激发更大潜在需求 [43] - 建议关注技术方向、产能布局以及品牌渠道具备先发优势的优质晶硅企业，以及运营稳健、格局有望优化的头部辅材企业 [43] 风电：海风后续催化积蓄，行业景气度有望持续提升 [3] - 江苏/广东海风问题逐步解决，行业景气度有望持续提升 [44] - 海风方面，推荐有望率先受益于海风景气提升的海缆环节与海塔/桩环节 [44] - 零部件方面，2025年有望迎接交付大年，或驱动零部件及整机企业交付规模提升以及盈利能力回暖 [44] - 整机环节，推荐盈利能力行业领先、且取得海外订单突破的三一重能 [44] 储能：海外新兴市场需求具备较大潜力 [3] - 国内储能招投标规模持续增长，储能系统价格下降趋势有望放缓 [45] - 欧美储能市场需求维持高景气度，出口企业的高盈利、高增速仍有望持续 [45] - 东南亚、中东、非洲、拉美等海外新兴市场潜力逐渐显现 [45] - 建议关注海外渠道广泛布局，市场开拓进展较快的阳光电源、上能电气、德业股份、科华数据、盛弘股份等公司 [45] 锂电：各环节盈利结构性分化，关注新技术和出海进程 [3] - 展望2024Q4，我们认为后续电池需求进一步复苏的核心催化为：（1）从新能源车端来看，2024年商务部、财务部等7部门联合印发《汽车以旧换新补贴实施细则》,政策端与需求端共同发力,有望提振新能源汽车销量；（2）从储能端来看，海外大储需求正不断释放；（3）从消费电池端来看，需求复苏叠加AI浪潮有望提升消费电池景气度 [46] - 我们建议关注格局占优的龙头企业宁德时代、亿纬锂能及消费电池PACK龙头欣旺达；正极材料环节建议关注具有高镍三元、固态电池材料体系创新的容百科技、当升科技；负极材料环节建议关注盈利能力修复的璞泰来、中科电气；电解液环节建议关注产业一体化布局的天赐材料、新宙邦；结构件环节建议关注盈利稳健穿越周期的科达利 [46] 电网设备：特高压建设稳步推进，配网环节有望加速 [3] - 《2024年能源工作指导意见》中提出"重点推进陕北—安徽、甘肃—浙江、蒙西—京津冀、大同—天津南等特高压工程核准开工"，截至2024年10月，陕北-安徽、甘肃-浙江特高压直流和阿坝-成都东、大同-天津南特高压交流已实现开工，我们认为蒙西-京津冀有望在年内开工，或将实现2024年开工3直2交 [47] - 配网侧，我们认为以新能源为主体的电源结构将会速消耗电力系统灵活调节资源，其使得系统调节更加依赖配网智能调节能力 [47] - 当前政策端和投资端都在逐渐向配网智能化倾斜，接下来或将逐步进入配网改造高峰期 [47] - 建议关注1）输变电设备头部厂商中国西电、许继电气、平高电气、思源电气；2）受益于配网投资加速的国电南瑞；3）海外市场持续开拓的海兴电力、金盘科技、明阳电气 [47]

报告行业投资评级 - 投资建议：强于大市（维持）[3] 报告的核心观点 - 成本端原油价格或持续维持中高位震荡，叠加需求端政策落地，重点推荐三大投资主线：一是拥有大体量上游油气资产业绩确定性较强的龙头央企，二是如果消费需求出现回暖有望获得业绩修复的民营大炼化企业，三是行业龙头竞争优势领先，经营韧性凸显的化工企业 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 油气板块业绩维持稳健，中下游盈利仍承压 [1] - 2024Q3布伦特原油期货结算价均值78.71美元/桶，同比下降8.40%，环比下降7.43%。龙头油气央企业绩仍持续维持稳健，天然气销售有望带动业绩改善 [4] - 中游炼化企业盈利能力有所改善，但由于库存损失导致业绩仍处于磨底状态，如果终端消费需求进一步改善，炼化企业业绩有望进一步得到修复 [9] 上游油气开采：油价同环比下降，业绩仍持续维持稳健 [1.1] - 2024Q3布伦特原油期货结算价均值78.71美元/桶，同比下降8.40%，环比下降7.43%。龙头油气央企业绩仍持续维持稳健 [4] 中游炼化板块：化工品盈利能力持续磨底，库存损失拖累业绩 [1.2] - 2024Q3化工品需求仍处于底部磨底阶段，盈利能力下滑叠加油价下行带来库存损失导致企业Q3业绩承压。如果近期各项货币加财政政策落地实施，化工品终端消费需求或将回暖，中游炼化板块公司盈利能力有望修复 [5] 中下游基础化工品：盈利仍承压，资本开支增速显著放缓 [1.3] - 2024年前三季度化工行业业绩有所承压。从整体大化工行业看，2024年前三季度，"三桶油"贡献大部分利润，剔除"三桶油"后，化工板块利润明显承压 [9] - 细分板块表现分化明显，16个子板块营收和利润均同比增长 [5] 投资建议：关注龙头油气央企与中下游景气修复的化工企业 [2] - 推荐具有上游油气资产业绩稳健且高股息的油气开采企业及炼油企业：中国石油、中国海油、中国石化 [5] - 推荐若经济回暖或将带动业绩出现景气上行的中游炼化企业：恒力石化、荣盛石化、桐昆股份、新凤鸣 [5] - 推荐行业龙头竞争优势领先，经营韧性凸显的化工企业：万华化学、宝丰能源、巨化股份、新和成、华鲁恒升、赛轮轮胎、森麒麟 [5]

证券研究报告 行业研究|行业专题研究|计算机 第三季度盈利增速同比转正，政策支持 下业绩有望持续改善 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年11月03日 证券研究报告 |报告要点 2024 年前三季度计算机行业整体营收总额约为 8498 亿元，同比增速为 5.58%，归母净利润总 额约为 164 亿元，同比下降 27.78%，利润增速明显低于营收增速，但呈现明显的逐季改善趋 势。细分板块中，算力景气度较高。发展新质生产力，实现高水平科技自立自强，有望为计算 机行业带来重要发展机会。我们维持计算机行业"强于大市"评级，持续看好 AI、信创、产 业数字化和数据要素 4 条主线。 |分析师及联系人 黄楷 陈安宇 SAC：S0590522090001 SAC：S0590523080004 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 21 行业研究|行业专题研究 glzqdatemark2 2024年11月03日 计算机 第三季度盈利增速同比转正，政策支持下业 绩有望持续改善 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 -40% -20% 0% 20% 2023/11 20 ...