报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 收入利润低于预期 - 2024Q3公司实现营业总收入46.41亿元,同比-44.82%;归母净利润6.31亿元,同比-73.03%,收入利润低于预期,主要受需求持续偏弱、省内竞争加剧等影响 [7] - 2024Q3收入+合同负债56.69亿元,同比-34.11%;销售收现64.20亿元,同比-33.49% [7] 盈利能力短期承压 - 2024Q3毛利率66.24%,同比-8.63pct,主要受货折影响 [7] - 2024Q3费用率有所增加,销售费用率/管理费用率/营业税金及附加比率分别为27.75%/10.26%/17.83%,分别同比+12.27/+4.26/+1.57pct;归母净利率为13.61%,同比-14.23pct [7] Q4预计延续调整,分红支撑投资价值 - 公司当前内外部压力仍偏高,动销压力较大,预计Q4业绩或将承压 [7] - 公司已公告年度现金分红率不低于70%且总额不低于70亿元(含税),按最新盈利预测,测算70%分红率对应2024年股息率约4.4%(70亿元对应5.5%) [2][7] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入分别为290.29/290.15/291.01亿元,同比-12.37%/-0.05%/+0.30% [8] - 2024-2026年归母净利润分别为80.48/80.61/80.97亿元,同比-19.65%/+0.16%/+0.44% [8] - 2024-2026年PE估值分别为15/15/15X [8]