行业投资评级 报告给出了"强于大市"的行业投资评级。[4] 报告的核心观点 行业景气度 1) 2024Q3化妆品/金银珠宝等可选消费环比持续走弱。[12][13] 2) 9月经济修复预期改善下,美护板块与饰品板块跑输大盘,分别跑输17个百分点和26个百分点。[15][16] 3) 美护板块基金重仓比例环比小幅下降,个股层面仅锦波生物重仓比例增加。[21][22] 行业业绩 1) 医美产业链环比逐季放缓,新材料景气度仍更优,锦波生物3季度营收与净利润高增长。[24][25][26][27] 2) 美妆淡季偏淡,品牌分化加剧,珀莱雅/丸美股份/润本股份等实现20%+增长,上海家化/华熙生物/贝泰妮等利润承压。[28][29][30][31] 3) 高金价下,珠宝品牌商除豫园股份与曼卡龙外,其余品牌商营收利润均有较大幅度下滑。[34][35][36] 投资建议 1) 医美>美妆>珠宝,医美关注新材料、新配方与新定位,美妆把握优质国货品牌机遇。[38] 2) 推荐巨子生物、上美股份、珀莱雅、润本股份。[39] 风险提示 未涉及。