报告行业投资评级 - 投资建议：强于大市（维持）[3] 报告的核心观点 - 成本端原油价格或持续维持中高位震荡，叠加需求端政策落地，重点推荐三大投资主线：一是拥有大体量上游油气资产业绩确定性较强的龙头央企，二是如果消费需求出现回暖有望获得业绩修复的民营大炼化企业，三是行业龙头竞争优势领先，经营韧性凸显的化工企业 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 油气板块业绩维持稳健，中下游盈利仍承压 [1] - 2024Q3布伦特原油期货结算价均值78.71美元/桶，同比下降8.40%，环比下降7.43%。龙头油气央企业绩仍持续维持稳健，天然气销售有望带动业绩改善 [4] - 中游炼化企业盈利能力有所改善，但由于库存损失导致业绩仍处于磨底状态，如果终端消费需求进一步改善，炼化企业业绩有望进一步得到修复 [9] 上游油气开采：油价同环比下降，业绩仍持续维持稳健 [1.1] - 2024Q3布伦特原油期货结算价均值78.71美元/桶，同比下降8.40%，环比下降7.43%。龙头油气央企业绩仍持续维持稳健 [4] 中游炼化板块：化工品盈利能力持续磨底，库存损失拖累业绩 [1.2] - 2024Q3化工品需求仍处于底部磨底阶段，盈利能力下滑叠加油价下行带来库存损失导致企业Q3业绩承压。如果近期各项货币加财政政策落地实施，化工品终端消费需求或将回暖，中游炼化板块公司盈利能力有望修复 [5] 中下游基础化工品：盈利仍承压，资本开支增速显著放缓 [1.3] - 2024年前三季度化工行业业绩有所承压。从整体大化工行业看，2024年前三季度，"三桶油"贡献大部分利润，剔除"三桶油"后，化工板块利润明显承压 [9] - 细分板块表现分化明显，16个子板块营收和利润均同比增长 [5] 投资建议：关注龙头油气央企与中下游景气修复的化工企业 [2] - 推荐具有上游油气资产业绩稳健且高股息的油气开采企业及炼油企业：中国石油、中国海油、中国石化 [5] - 推荐若经济回暖或将带动业绩出现景气上行的中游炼化企业：恒力石化、荣盛石化、桐昆股份、新凤鸣 [5] - 推荐行业龙头竞争优势领先，经营韧性凸显的化工企业：万华化学、宝丰能源、巨化股份、新和成、华鲁恒升、赛轮轮胎、森麒麟 [5]