报告核心观点 1. 2024年三季度,非金融行业整体营收和利润增速有所下滑,但行业分化明显。金融板块盈利明显改善,非金融板块盈利和收入持续回落。[5][6][7] 2. 从行业来看,非银金融、商贸零售和通信等行业利润高增且加速增长,而煤炭、农林牧渔等行业利润明显下滑。[16][17] 3. 从盈利质量来看,全A整体ROE小幅回升,但非金融油ROE小幅下探。净利率和资产周转率均已企稳,ROE或已筑底。[22][24][25] 4. 从供需状况来看,供给侧已接近历史底部,后续赔率较高。需求端则呈现分化,服务消费量价齐升,周期制造偏弱。[51][52] 行业和公司研究总结 景气 1. 出口链景气收敛,保险一枝独秀。[5] 2. 非金融油的净利润增速小幅下行。[2][3] 质量 1. 服务消费量价齐升,周期制造偏弱。[22][24][25] 2. 非金融油的毛利率近乎持平,净利率有所回升。[30][31] 供需 1. 供给侧几乎已至历史底部,后续赔率较高。[51][52] 2. 需求端呈现分化,服务消费量价齐升,周期制造偏弱。[37][39][40][41]