10月PMI超预期回升 - 10月PMI综合指数为50.1%，较上月回升0.3个百分点，重新回到荣枯线以上[5] - 大型企业景气度回升是10月PMI回升的主要拉动项[19] - 供给和需求子指数均进一步回升，制造业企业出现"被动补库存"的迹象[5] 实体相关高频数据总体向好 - 上游工业行业中，发电耗煤量保持平稳，钢铁生产有所回升[32,33] - 中游工业行业中，PTA、纺织、轮胎开工率均有所回升[36,37,38,39,40] - 基建相关高频指标和新房销售均有反弹[43,45,46,47] 未来经济展望 - 10月工业生产或进一步回升[54,55] - 在逆周期调节政策加力提速的背景下，经济有望重回复苏轨道[56,57,59,60] 风险提示 - 政策执行不及预期[61] - 海外地缘政治事件超预期[61]