报告投资评级 - 维持“买入”评级[1][3] 报告核心观点 - 2024年三季度报正式披露营业总收入96.05亿元同比增长31.24%归母净利润为6.86亿元同比增长22.22%Q3业绩超出预期盈利能力大幅改善[1][4] - 多元化项目增量明确海外墨西哥工厂产能加速释放、美国&欧洲布局进一步深化预计2024 - 2026年实现归母净利润为10.03、15.66、20.01亿元对应PE分别为25.94X、16.62X、13.01X[1][5] 根据相关目录分别进行总结 业绩数据 - 2024Q3公司实现营收34.41亿元同环比+28.06%/+10.39%实现归母净利润2.75亿元同环比+47.98%/+33.50%[4] - 2024Q3公司毛利率为21.36%同环比+1.86pct/+1.50pct归母净利率为7.99%同环比分别+1.07pct/+1.38pct[4] - 2024Q3公司期间费用率为11.68%同环比分别为+0.96pct/+0.33pct其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.95%/4.04%/4.27%/1.42%同比+0.05pct/+0.28pct/+0.36pct/+0.27pct[4] 客户与市场 - 2024Q3公司下游客户中奇瑞、国际知名品牌电动车企业、吉利、理想等贡献核心收入下游客户结构表现稳健[5] - 墨西哥新泉2024Q3收入保持稳健增长（2023全年3.36亿元）产能稳健释放利润水平保持稳定已成为海外业务拓展标杆企业后续伴随着墨西哥二期工厂、欧洲一期工厂陆续投产将贡献公司核心业绩弹性[5] 财务预测 - 预计公司2024 - 2026年实现归母净利润为10.03、15.66、20.01亿元对应PE分别为25.94X、16.62X、13.01X[1][5] - 2023A - 2026E的营业总收入分别为10572、13582、17797、20411百万元营业成本分别为8452、10947、14060、15894百万元毛利分别为2120、2635、3737、4517百万元[9] - 2023A - 2026E的资产负债率分别为62.8%、63.6%、62.6%、58.6%总资产收益率分别为6.0%、6.1%、7.7%、8.7%净资产收益率分别为16.2%、16.8%、20.8%、21.0%净利率分别为7.6%、7.4%、8.8%、9.8%[9]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [4] 报告的核心观点 - 公司 24Q3 实现营收 34.41 亿元，同环比+28.1%/+10.4%，主要受益核心客户销量增长带动订单放量 [4] - 24Q3 公司实现归母净利润 2.75 亿元，同环比+48.0%/+33.1%，利润超预期增长主要受益于新项目放量、工厂持续爬产产生的规模效应 [4] - 公司全球化发展超预期，维持 24-26 年营收预测 133.7/184.5/237.0 亿元，对应 24-26 年归母净利润为 10.6、14.8、19.6 亿元 [4] 公司投资亮点 营收端 - 公司 24Q3 实现营收 34.41 亿元，同环比+28.1%/+10.4%，主要受益核心客户销量增长带动订单放量 [4] - 特斯拉中国 24Q3 销量 24.9 万辆，同比+12%/环比+21%；理想 24Q3 销量 15.3 万辆，同比+45%/环比+41%；吉利 24Q3 销量 48.1 万辆，同比+27.3%/环比+15.6%；奇瑞 24Q3 销量 63 万辆，同比+30%/环比+15% [4] 利润端 - 24Q3 公司实现归母净利润 2.75 亿元，同环比+48.0%/+33.1%，利润超预期增长主要受益于新项目放量、工厂持续爬产产生的规模效应 [4] - 公司 24Q3 毛利率为 21.3%，同比+1.9pct/环比+1.5pct；归母净利率为 8.0%，同比+1.1pct/环比+1.4pct [4] 全球化发展 - 公司全球化发展超预期，维持 24-26 年营收预测 133.7/184.5/237.0 亿元，对应 24-26 年归母净利润为 10.6、14.8、19.6 亿元 [4] - 公司近年稳步推进海外产能建设，墨西哥新泉、欧洲斯洛伐克、美国子公司等项目有望支持公司全球化进程 [4] - 公司凭借在新能源汽车内饰上的优势，欧洲大客户大众、沃尔沃、宝马等有望快速落地，支持欧洲工厂上量 [4]

报告公司投资评级 新泉股份维持"优于大市"评级。[3] 报告的核心观点 1. 公司单三季度归母净利润同比增长 48%，再创历史新高。[1] 2. 公司处于十年内第三轮高速增长期，核心受益于下游客户销量及公司在客户内配套份额提升。[1] 3. 公司毛利率和净利率持续提升,财务费用同比上升主要是转债费用及汇兑损失影响。[1][8] 4. 公司内饰平台化供应体系初步形成,外饰业务打开成长空间,客户结构及规模效应带动产品利润率持续提升。[9] 5. 公司全球化布局持续推进,产能释放打开成长空间。[2][13][16] 公司投资评级 1. 维持盈利预测,预测公司24-26年营收为130/167/208亿元,归母净利润为10.6/13.8/17.9亿元。[17] 2. 维持"优于大市"评级。[17] 风险提示 1. 行业销量下滑风险。[17] 2. 新客户拓展不达预期风险。[17]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级[6] 报告的核心观点 - 公司2024年前三季度实现营收96.05亿元,同比增长31.24%;归母净利润6.86亿元,同比增长22.22%[1] - 公司2024年第三季度营收34.41亿元,同比增长28.08%;归母净利润2.75亿元,同比大增47.98%,盈利能力明显改善[1] - 公司核心客户奇瑞、吉利、理想等销量持续向好,为公司业绩奠定良好基础[3] - 公司积极推进国内外生产基地建设,加速国际化战略[4] - 预计公司2024-2026年归母净利润将达到10.45/13.51/17.15亿元,维持"买入"评级[4] 财务数据总结 - 公司2022-2026年营业收入和归母净利润保持较高增速,分别达到50.60%/52.19%和65.69%/71.18%[8][9] - 公司2022-2026年毛利率和净利率稳步提升,分别达到19.73%/20.30%和6.77%/8.75%[9] - 公司2022-2026年每股收益由0.97元增长至3.52元,市盈率由50.79倍下降至13.93倍[5][9] - 公司2022-2026年资产负债率维持在55.75%-62.78%之间,财务状况良好[9]

投资评级和目标价格 - 公司维持增持评级,目标价格为60.15元 [5] - 维持公司2024-2026年EPS预测为2.25/2.97/3.78元,参考可比公司PE估值给予2024年27倍PE [9] 三季报超预期,新项目推动收入业绩增长 - 公司2024年三季报实现收入96.1亿元,同比增长31.2%,归母净利6.9亿元,同比增长22.2% [9] - 公司新项目不断上量,收入业绩实现快速增长 [9] - 毛利率同环比提升,释放盈利空间,考虑外饰产品和海外市场产能爬坡,盈利能力仍有进一步提升空间 [9] 全球市场加速布局,海外产能和订单顺利推进 - 公司紧跟核心客户发展步伐,持续加码墨西哥、斯洛伐克等地区的投资,加速布局全球化产能,不断获取海外新订单 [9] - 公司在美国特拉华州、加州、德克萨斯州设立子公司,开拓北美业务,持续推动美国市场业务的开拓和国际化战略 [9] 财务数据 - 公司2024-2026年营业收入预测分别为13,849/17,637/22,021百万元,同比增长31.0%/27.4%/24.9% [12] - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为1,095/1,448/1,841百万元,同比增长36.0%/32.2%/27.1% [12] - 公司2024-2026年每股收益预测分别为2.25/2.97/3.78元 [12] - 公司2024-2026年ROE分别为19.3%/21.1%/22.0% [12] 估值分析 - 公司2024年PE为22.22倍,低于同行业可比公司平均水平21.8倍 [14] - 给予公司2024年27倍PE,维持目标价60.15元 [9]

报告投资评级 - 评级：买入（维持）[1][3][9] 报告核心观点 - 营收业绩同环比显著提升，盈利能力稳健增长[1][3][5] 相关目录总结 财务数据 - 2024Q3实现营业收入34.41亿元，同比+28.08%，环比+10.39%；实现归母净利润2.75亿元，同比+47.98%，环比+33.14%[4][5] - 2024Q3销售毛利率为21.35%，同比+1.86%，环比+1.49%，销售净利率7.98%，同比+1.06%，环比+1.40%[5] - 预计公司2024 - 2026年实现主营业务收入131.09、171.78、206.15亿元，同比增速为24%、31%、20%；实现归母净利润10.59、13.83、18.05亿元，同比增速为31%、31%、31%；EPS为2.17、2.84、3.70元，对应当前股价的PE估值分别为23、17、13倍[3][7][9] 业务发展 - 内外饰业务同步发力，客户订单持续放量，同时受益于规模效应提升[5] - 盈利能力稳健提升主要受益于产品结构优化和有效降本控费[5] - 持续推进海外战略，2024年分别在美国特拉华州、加利福尼亚州和得克萨斯州设立了子公司，开拓美国市场业务，海外新增定点将陆续量产释放订单，随着海外工厂产能持续扩充和海外定点的增加，海外业务对业绩贡献将进一步增加[5]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持）[4] 报告的核心观点 - 报告要点为新泉股份发布2024年三季报，第三季度收入、归母净利润同比和环比均增长，优质客户持续放量带动收入创新高，新项目和新品类拓展助力快速成长，扣非归母净利率逐季提升，公司是优质内饰件龙头，全球化、多品类扩张逻辑持续进行[2][6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024Q3单季度实现收入34.4亿元，同比+28.1%，环比+10.4%，归母净利润2.7亿，同比+48.0%，环比+33.1%，单季度毛利率21.3%，同比+1.9pct，环比+1.5pct，归母净利率8.0%，同比+1.1pct，环比+1.4pct，扣非归母净利率7.3%,同比+0.4pct，环比+0.6pct，单季度期间费用率为11.7%，同比+1.0pct，环比+0.3pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.9%/4.0%/4.3%/1.4%，同比分别基本持平/+0.3pct/+0.4pct/+0.3pct，环比分别+0.3pct/-0.3pct/+0.5pct/-0.2pct[2][6] - 预计公司2024 - 2026年营收分别为132.1/172.0/208.5亿元，同比增速分别为25.0%/30.2%/21.2%；归母净利润分别为10.2/14.0/18.7亿元，同比增速分别为26.7%/37.2%/33.7%，2023 - 2026CAGR为32.4%[7] 客户与市场方面 - 2024Q3主要下游客户奇瑞销量65.2万辆，同比+27.5%，环比+14.2%，理想销量15.3万辆，同比+45.4%，环比+40.8%，吉利销量53.4万辆，同比+15.8%，环比+11.2%，特斯拉销量24.9万辆，同比+12.0%，环比+21.1%[6] 公司发展战略方面 - 全球化和扩品类是公司收入和业绩持续扩张的核心，近年海外扩张节奏持续加速，2019年在马来西亚设立合资公司并建立生产基地，墨西哥盈利改善，2024H1实现收入3.25亿元，斯洛伐克工厂开启欧洲新进程，拟在美国新建工厂，产品有望向同源品类扩张，目前主要产品为主副仪表板、门内护板、立柱总成，还在往座椅零部件和外饰件等方向拓展[6]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024Q3 单季度公司实现营业收入 34.41 亿元，同比增长 28.08%，环比增长 10.39% [3] - 2024Q3 单季度实现归母净利润 2.75 亿元，同比增长 47.98%，环比增长 33.14% [3] - 2024Q3 单季度毛利率 21.35%，环比提升 1.49 个百分点 [3] - 2024Q3 单季度期间费用率 11.69%，环比提升 0.32 个百分点 [3] 新产品拓展和全球化战略 - 公司仪表板、门板等产品在成本控制、服务响应等方面具有明显竞争优势，深度绑定吉利、奇瑞、国际知名电动车企和理想等优质客户 [4] - 公司不断布局新工艺，拓展产品新品类，向外饰件等新产品领域持续延伸，单车配套价值量有望持续提升 [4] - 公司出海布局步伐领先，持续推进全球化战略，在墨西哥、斯洛伐克和美国等地陆续布局，有望成为全球化的汽车饰件龙头 [4] 财务预测与估值 - 维持公司 2024-2026 年归母净利润预测为 10.55 亿元、13.91 亿元、18.05 亿元，对应 EPS 为 2.17 元、2.85 元、3.70 元 [4] - 2024-2026 年市盈率分别为 23.06 倍、17.49 倍、13.48 倍 [4]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"强推"评级 [1] 报告核心观点 - 公司凭借成本优势、快速响应优势与现有优质客户基础,持续拓展现有产品份额并开拓新品类,同时积极布局北美、欧洲市场,实现国内外规模稳步扩张,有望发展成为全球化的多品类内外饰件龙头 [1] - 公司明年海外业务有望步入全新成长阶段,助力业绩再度腾飞 [1] 公司投资亮点 营收持续高增 - 公司24Q3营收34.4亿元,同比+28%,环比+10%,符合预期,主要受益于理想、奇瑞、吉利等优质客户的放量 [1] 毛利率超预期 - 公司24Q3毛利率21.3%,同比+1.9PP,环比+1.5PP,创近三年新高,主要受益于规模效益、新项目和外饰工厂爬坡放量及精益管理等综合因素 [1] 拓品类与全球化布局 - 公司在内饰基础上不断开拓外饰产品,24H1保险杠总成/外饰附件分别实现收入1.42、0.96亿元,同比分别+3.87倍、+1.48倍 [1] - 公司合肥基地、安庆基地、上海扩建项目预计陆续于24年至25H1期间投产,共计新增130万套仪表板总成和70万套门板总成产能 [1] - 公司北美墨西哥新泉24H1实现营收3.25亿元,北美基地扩建后预计24年底新增80万套仪表板总成和40万套座椅背板产能;欧洲市场,公司23M10投资2000万欧元设立斯洛伐克新泉,24M3加码增资4500万欧元 [1]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[1] 报告的核心观点 1) 2024年前三季度公司实现营收96.05亿元,同比增长31.24%;归母净利润6.86亿元,同比增长22.22%;扣非归母净利润6.62亿元,同比增长18.00%。公司收入及利润均实现高增长。[2] 2) 公司与奇瑞汽车、吉利汽车、理想汽车、上海汽车、国际知名品牌电动车企业等客户合作关系紧密,重点客户2024Q3销量同比增长,带动公司收入向上。[2] 3) 公司海外拓展进展顺利,2024H1墨西哥子公司/马来西亚子公司/美国子公司分别实现营收3.25亿元/0.68亿元/0.05亿元,未来海外收入有望持续提升。[2] 4) 公司从内饰件逐步拓展到外饰件,单车配套价值有望过万元,同时前瞻性布局碳纤维材料,外饰加速拓展。[2][4] 5) 公司积极进行基地建设,2023H1新建常州外饰公司、对外投资设立参股公司纬恩复材,2023年11月在马来西亚、墨西哥工厂基础上,公告加码布局斯洛伐克工厂,海外产能已辐射至东南亚、北美及欧洲地区。[2][4] 6) 公司商用车客户主要包括一汽解放、北汽福田等,受益于重卡销量2023年周期向上,带动公司毛利率同比提升。[4] 7) 公司2024-2026年营业收入预计为137.12/177.11/218.25亿元,归母净利润预计为10.75/14.69/18.44亿元,对应EPS为2.21/3.02/3.78元,PE分别为23/17/13倍。[4][5]