报告公司投资评级 - 报告给予"买入"评级 [1] 报告的核心观点 公司概况 - 公司是体系良好、不断开拓的第三方内外饰件龙头企业,专注于汽车内外饰件二十余年 [1][6] - 公司产品覆盖仪表板、门内护板、保险杠等,下游客户包括吉利、比亚迪、奇瑞、国际知名品牌电动车企业等车企 [1][6] - 仪表板总成是公司拳头产品,在国内汽车市占率呈现逐年提升趋势 [1] 公司成长历程 - 公司过去三轮成长分别由品类扩张、自主客户增长、自主+国际客户双增长驱动 [1][26][27] - 公司的成长本质在于其战略领先:穿越周期的客户选择+专注+前瞻技术投入 [31][32] - 公司构筑了技术、产能、管理多重竞争优势,形成良性循环体系 [33][34][35][37][38] 行业发展趋势 - 内外饰件行业市场空间超千亿,产业趋势升级和车企格局演变带来国产替代机遇 [40][41][43][49][50] - 消费升级和智能化趋势下,内外饰件产品材料、工艺、集成化不断升级 [44][45][46][47][48] - 自主品牌和新势力崛起带动内外饰件行业实现国产替代 [49][50][51] 公司成长逻辑 - 持续受益自主+新势力客户高增长,核心客户销量动能足 [53][54][55][56] - 跟随客户全球化,产能稳步扩张,打开全球成长空间 [57][58][59][60][61][62] - 产品品类同源拓张,单车价值量持续提升 [67][68][70] - 消费升级和智能化趋势下,产品单价中枢有望持续提升 [72][73] 盈利预测和投资建议 - 预计公司2024-2026年EPS分别为2.13/2.71/3.39元/股,给予24年27倍PE,对应合理价值57.60元/股 [77] - 首次覆盖,给予"买入"评级 [1]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司2024Q1实现收入30.5亿元，同比增长40.24%，环比下滑6.34%，实现归母净利润2.04亿元，同比增长34.74%，环比下滑16.52% [3] - 下游客户表现稳健，业绩持续高增长 [3] - 公司海外布局持续深化，国内多元化客户增量明确，中长期看打造全球内外饰龙头平台，成长空间广阔 [3][4] - 墨西哥新泉2023年实现收入3.36亿元，2024Q1产能持续爬坡；公司对斯洛伐克新泉增资4500万欧元，在美国特拉华州投资设立新泉美国控股，并由新泉美国控股投资400万美元设立新泉美国、投资4600万美元设立新泉（得克萨斯），海外扩张进一步深化 [4] - 公司产品持续向外饰件、座椅零件等品类扩张，多元客户新增项目显著，2024年国际知名品牌电动车企业、理想、奇瑞、吉利、比亚迪等有望持续贡献增量 [4] - 预计2024-2026年归母净利润为11.33、15.66、18.01亿元，对应PE分别为20X、14X、12X [4] 财务数据总结 - 2024Q1实现收入30.5亿元，同比增长40.24%，环比下滑6.34% [3] - 2024Q1实现归母净利润2.04亿元，同比增长34.74%，环比下滑16.52% [3] - 毛利率20.10%，同比提升0.3pct，环比下滑0.68pct [3] - 销售费用率1.71%，同比下滑0.2pct，环比提升0.6pct [3] - 管理费用5.47%，同比提升0.7pct，环比提升1.2pct [3] - 研发费用率4.63%，同比下滑0.3pct，环比提升0.1pct [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4][5] 报告的核心观点 公司业绩保持高增长 - 2024年一季度实现收入30.5亿元，同比增长40.2%；归母净利润2.0亿元，同比增长34.7% [1] - 主要下游客户奇瑞、理想、吉利等销量均保持较高增长，特斯拉销量有所下滑 [2] - 规模效应带动公司毛利率同比提升0.3个百分点至20.1% [2] 公司加快全球化和产品拓展 - 墨西哥生产基地已进入试生产阶段，公司陆续向墨西哥工厂增资以满足新增项目产能需求 [3] - 公司正在斯洛伐克建立欧洲新生产基地，并计划在美国新建工厂 [3] - 公司产品正在向座椅零部件和外饰件等方向拓展 [3] 公司实施股权激励计划 - 公司发布第三期员工持股计划，旨在促进公司建立长期有效的激励约束机制，充分调动员工积极性 [3] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营收分别为134.9/172.0/208.5亿元，同比增长27.6%/27.5%/21.2% [5] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为11.1/14.8/18.8亿元，同比增长37.3%/33.7%/26.9% [5] - 预计公司2024-2026年EPS分别为2.27/3.03/3.85元/股，3年CAGR为32.56% [5] 投资建议 - 公司全球化和产品拓展进展超预期，是公司收入和业绩持续扩张的核心 [4] - 给予公司2024年28倍PE目标估值，对应目标价63.78元 [5]

业绩总结 - 新泉股份2024Q1收入为30.5亿元，同比增长40%[1] - 新泉股份2024Q1归母净利润为2.0亿元，同比增长35%[1] - 新泉股份2024Q1销售毛利率为20.1%，销售净利率为6.7%[1] - 新泉股份2024Q1国内新能源汽车销量约为209万辆，同比增长32%[1] - 新泉股份2024Q1核心客户奇瑞销量为53万辆，同比增长60%[1] - 新泉股份2023年外饰收入为1.8亿元，同比增长202%[2] - 新泉股份2023年销量为96万套，同比增长158%[2] - 新泉股份预计2024-2026年归母净利润分别为11.4/14.9/18.6亿元[2] - 新泉股份2022-2026年P/E分别为47.6/27.8/19.6/15.0/12.1倍[2] 未来展望 - 2024年预计营业收入将从135.08亿元增长至216.13亿元[3] - 2024年预计净利润将从11.44亿元增长至18.63亿元[3] - 2024年预计每股收益将从2.34元增长至3.81元[3] - 2024年预计ROE将从19.1%增长至20.5%[3] - 2024年预计EBITDA将从16.02亿元增长至25.33亿元[3] 投资评级 - 本报告的投资评级标准包括买入、增持、持有、减持和中性等五个等级[8] - 买入评级表示相对同期基准指数涨幅在15%以上[8] - 增持评级表示相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间[8] - 持有评级表示相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间[8]

业绩总结 - 公司一季度收入同比增长40%，达到30.47亿元，归母净利润同比增长34.74%[1] - 公司2013年至2023年营收复合增速为31.3%，远超乘用车行业销量复合增速的3.8%及汽车行业销量的3.17%[12] - 公司24-26年预测营收为133/168/209亿元，同比增长26%/27%/24%，归母净利润为11.2/14.7/18.3亿元，同比增长39%/31%/25%[17] 用户数据 - 公司第三期员工持股计划拟针对1100名员工提供不超过4亿份股票，每份份额为1元，以绑定核心人员，保障公司长远发展[2] 未来展望 - 公司2024年预计归母净利润将分别为11.2/14.7/18.3亿元，同比增长39%/31%/25%[4] - 公司在全球化战略持续推进，已在马来西亚、墨西哥、美国、斯洛伐克等地设立生产基地，开拓东南亚和北美市场业务[16] 新产品和新技术研发 - 公司内饰平台化供应体系初步形成，外饰业务拓展空间大，核心产品仪表板总成市占率达18%[3] - 公司产品主要包括仪表板、门内护板、保险杠等，乘用车内饰件产品单车价值量约6500元，商用车内饰产品单车价值量约4500元[12] 市场扩张和并购 - 公司已在19个城市设立生产制造基地，提高产品供应效率和准时交付能力，降低产品运输成本[15]

业绩总结 - 公司2024年一季度实现营业收入30.47亿元，同比增长40.24%[1] - 公司2024年一季度归母净利润2.04亿元，同比增长34.74%[1] - 公司2024-2026年预测归母净利润分别为11.22亿元、14.82亿元、18.77亿元[1] - 公司2024-2026年预测EPS分别为2.30元、3.04元、3.85元[1] - 公司2024-2026年市盈率分别为20.14倍、15.24倍、12.04倍[1] 财务数据 - 公司2024Q1毛利率为20.10%，环比下降0.68个百分点[1] - 公司2024Q1费用率为12.40%，环比提升1.71个百分点[1] - 公司2024Q1归母净利润率为6.70%，环比下降0.82个百分点[1] - 公司2024Q1营业总收入同比增长40.24%，环比下降6.33%[1] - 公司2024Q1归母净利润同比增长34.74%，环比下降16.73%[1] 投资评级 - 公司投资评级分为买入、增持、中性、减持和卖出五个等级，根据未来6个月个股涨跌幅相对基准的预期进行评定[5] 行业评级 - 行业投资评级分为增持、中性和减持三个等级，根据未来6个月内行业指数相对基准的预期进行评定[6]

公司业绩 - 公司2024年一季报符合预期，收入业绩快速增长，同比增长40.2%[1] - 公司2024年经营利润预计为1125亿元，同比增长15%[1] - 公司2024年净利润预计为1095亿元，同比增长36%[1] - 公司2024年每股净收益预计为2.25元，同比增长21%[1] 公司战略 - 公司员工持股计划激发团队活力，有望增强经营信心[1] - 公司全球化加速，战略开拓外饰业务，加速布局全球化产能[1] 股票评级 - 公司2024年目标价格为60.6元，维持增持评级[1] - 公司2024年EPS预测为2.25/2.97/3.78元，维持增持评级[1] 新泉股份业绩 - 新泉股份2026年预计营业总收入为22,021百万元，净利润为1,841百万元[2] - 新泉股份的EBIT增长率分别为85.6%、66.7%、14.6%、34.9%、27.6%[2] - 新泉股份的净资产收益率(ROE)分别为11.5%、16.2%、17.9%、19.9%、21.1%[2] 投资评级 - 评级说明中，增持评级表示相对沪深300指数涨幅15%以上，谨慎增持评级介于5%～15%之间[10] - 股票投资评级分为增持、中性和减持三种，其中中性评级相对沪深300指数涨幅介于-5%～5%[10] - 行业投资评级分为增持、中性和减持三种，中性评级基本与沪深300指数持平[10]

公司概况 - 公司是国内饰件供应商中的龙头企业，二十余载深耕汽车内外饰市场，实现了持续增长[1] - 公司核心产品仪表板总成市占率逐年提高，营收占比较大且增速较快，ASP逐年上升[3][4] - 公司拥有先进的生产工艺和设备，技术领先地位明显，具备高效的生产能力[5][6] - 公司客户资源优质，核心客户驱动快速成长，产能扩张支撑未来发展[7][8] 未来展望 - 公司未来两年收入和净利润预测稳步增长，PE倍数逐年下降，具备投资价值[9][11] - 2026年预测公司营业收入将达到217.33亿元，较2023年增长约24.0%[12] - 2026年预测公司净利润将达到18.26亿元，较2023年增长约23.0%[12] - 公司2026年预测ROE为21.6%，较2023年提升了约5.5个百分点[12]

业绩总结 - 公司2024年Q1营业收入同比增长40.24%[1] - 公司归母净利润同比增长34.74%[1] - 公司销售毛利率同比提升至20.10%[3] - 公司净利率下滑至6.66%[3] 未来展望 - 公司2026年预测每股收益为3.63，较2023年增长120%[9] - 公司2026年预测P/E为12.76，较2023年下降58%[9] - 公司2026年预测P/B为2.57，较2023年下降48%[9] - 公司2026年预测P/S为1.10，较2023年下降53%[9] 公司发展 - 公司发布员工持股计划，展现发展信心[4] 投资评级 - 公司股票代码为603179，股价为46.37，投资评级为买入[9]

业绩总结 - 公司2024年Q1营收达到30.47亿元，同比增长40.24%[1] - 公司2024年Q1归母净利润为2.04亿元，同比增长34.75%[1] - 公司2024年Q1毛利率达20.10%，同比增长0.31%[2] - 公司2024-2026年预计营业收入分别为139.12/190.11/247.25亿元，归母净利润为11.45/16.14/21.39亿元[9] - 新泉股份2026年预计营业总收入将达到24,725万元，较2023年增长133.4%[12] - 2026年预计净利润率将达到8.65%，较2023年提升1.03个百分点[12] - 2026年预计每股收益将达到4.39元，较2023年增长165.5%[12] 公司展望 - 公司2024-2026年预计营业收入分别为139.12/190.11/247.25亿元，归母净利润为11.45/16.14/21.39亿元[9] - 新泉股份2026年预计营业总收入将达到24,725万元，较2023年增长133.4%[12] - 2026年预计净利润率将达到8.65%，较2023年提升1.03个百分点[12] - 2026年预计每股收益将达到4.39元，较2023年增长165.5%[12] 公司信息 - 民生证券具备证券投资咨询业务资格，研究报告独立客观，不受第三方影响[13] - 投资建议评级标准中，推荐评级表示相对基准指数涨幅15%以上，谨慎推荐为相对基准指数涨幅5%～15%之间[14] - 本报告仅供本公司境内客户使用，不构成对客户的投资建议，客户应充分考虑自身特定状况[15] - 民生证券研究院位于上海、北京和深圳，具备证券投资咨询业务资格[16]