报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 业务稳健发展，经营效率不断提升 - 国内新能源终端销量增长,带动公司H1业务收入高增,同比增速达33% [1] - 公司通过全球化布局推动海外收入增长,H1海外收入同比增长78%,占整体收入9% [1] - 公司在全国20个城市设立生产制造基地,提升产品准时交付能力,并有效降低产品运输成本 [1] 偶发因素致Q2净利率承压,实际经营能力大幅提升 - 2024H1公司销售毛利率20.0%,同比+0.1pct,销售净利率6.6%,同比-1.5pct [1] - 2024Q2公司销售毛利率19.9%,同比-0.1pct,环比-0.2pct,销售净利率6.6%,同比-2.4pct,环比-0.1pct,主要系汇兑收益约为-0.3亿元,环比增加约0.3亿元损失,同比增加约0.9亿元损失 [1] - 加回汇兑损失后,Q2销售净利率7.6%,环比+1pct,主要系规模效应+海外放量并盈利能力增强 [1] 拓品+出海,助力公司打开未来发展 - 公司以技术创新和产品结构优化为推动力,不断扩展产品品类,收入以仪表板总成为主,不断向外饰开拓,2024H1保险杠总成/外饰附件收入分别同比+387%/+148% [1] - 公司先后向墨西哥、新加坡、斯洛伐克等地扩产增资,进一步推进国际化战略,受益于全球化布局,公司有望打造新的增长驱动力 [1] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.5/14.1/17.0亿元,对应PE分别为18/13/11倍 [2] - 2024H1公司收入同比增长33%,毛利率20.0%,净利率6.6% [1] - 公司2022-2026年营业收入、归母净利润复合增速分别为23.0%和30.9% [3] - 公司2022-2026年ROE分别为11.5%、16.2%、18.4%、20.5%、20.6% [3]