房地产/房地产开发 投资评级：买入（维持） 齐东（分析师） 杜致远（联系人） qidong@kysec.cn 证书编号：S0790522010002 duzhiyuan@kysec.cn 证书编号：S0790124070064 公 司 研 究 招商蛇口（001979.SZ） 2024 年 09 月 11 日 销售规模有所收缩，拿地进一步聚焦核心城市 ——公司信息更新报告 开 源 证 券 证 券 研 究 报 告 公司信息更新报告 日期 2024/9/10 | --- | --- | |-------------------------|------------| | | | | 当前股价 ( 元 ) | 8.56 | | 一年最高最低 ( 元 ) | 13.78/7.45 | | 总市值 ( 亿元 ) | 775.61 | | 流通市值 ( 亿元 ) | 712.41 | | 总股本 ( 亿股 ) | 90.61 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 83.23 | | 近 3 个月换手率 (%) | 45.34 | 股价走势图 招商蛇口 沪深300 -50% -40% -30% -20% -10% 0% 202 ...

招商蛇口（001979.SZ）/房 地产行业 证券研究报告/公司点评 2024 年 9 月 9 日 [Table_Industry] 执业证书编号：S0740523020005 Email：youzp@zts.com.cn 执业证书编号：S0740520110003 Email：liyao01@zts.com.cn 分析师：侯希得 执业证书编号：S0740523080001 Email：houxd@zts.com.cn 招商蛇口发布 2024 年上半年业绩公告；公司 2024 年上半年实现营业收入 512.73 亿元，同比-0. 33%，归母净利润 14.17 亿元，同比-34.17%；基本每股收益 0.11 元/股，同比-50.00%。 分析师：陈希瑞 2024 年上半年公司实现营业收入 512.73 亿元，同比-0.33%，主要业务收入"两增一减"，收入 结构持续优化调整，其中开发业务营收 399 亿元，同比-4.15%，占总营收的 77.82%，资产运营 业务营收 31 亿元，同比+13.05%，占总营收的 6.04%；城市服务业务营收 83 亿元，同比+16.94%， 占总营收的 16.14%。此外， ...

证 券 研 究 报 告 招商蛇口（001979）2024 年中报点评 推荐（维持） 毛利率承压，土储置换放缓 目标价：12 元 事项： ❖ 公司发布 2024 年半年度报告，2024 年上半年实现营业收入 512.73 亿元，同比 下降 0.33%；归母净利润 14.17 亿元，同比下降 34.17%。 评论： ❖ 开发业务毛利率下滑，归母净利承压。1）公司 24H1 营收同比下降 0.33%，归 母利润同比下降 34.17%，主因开发业务项目结转毛利率同比下降，以及转让 子公司股权投资收益同比减少所致，24H1 毛利率为 11.98%，较 23 年下滑 3.9pcts。2）其中开发业务占营收 78%，其毛利率为 12.24%，较 23 年下降 4.8pcts； 城市服务和资产运营分别占营收 16%、6%，毛利率分别为 12.34%、7.74%。 3）预计公司开发业务毛利率快速下滑阶段已经过去，随着城市服务和资产运 营营收占比以及毛利率的提升，公司整体毛利率有望逐步筑底。 ❖ 拿地愈加谨慎，上半年土地投资强度为 14.5%。1）土地投资缩圈，重点聚焦 核心 10 城，24 年 1-7 月公司累计获取 8 宗地 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/房地产/房地产 证券研究报告 招商蛇口（001979）公司半年报点评 2024 年 09 月 04 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 | --- | --- | |-------------------------------------------------------------|-------------| | 股票数据 | | | 09 [ Table_StockInfo 月 03 日收盘价（元） ] | 9.05 | | 52 周股价波动（元） | 7.45-13.99 | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | 9061/8323 | | 总市值 / 流通市值（百万元） | 82001/75319 | | 相关研究 | | | [Table_ReportInfo] 《营收利润快速上行，费用压降盈利提升》 | | | 2024.05.28 | | | 《多元经营已见成效，报表减负提质增长》 | | | 2024.03.21 | | | 《资源聚焦核心城市，销售业绩靓丽增长》 | | | 2023.09.06 市场表现 ...

%% %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨招商蛇口（001979.SZ） [Table_Title] 扣非业绩保持平稳，持有业务稳健发展 | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | 报告要点 | | | [Table_Summary] 2024 年上半年实现营收 513 亿元（ -0.3% ），归母净利润 14.2 亿元（ -34.2% ），扣非后归 | | | 母净利润 14.0 亿元（ +0.4% ）。公司 2024 年上半年营收和扣非业绩保持平稳，归母净利润下降 | | | | | | 主要由于结算毛利率和投资收益下降，全年营收和业绩展望仍相对稳健。经营方面，公司三条 | | | 红线维持"绿档"水平，融资成本持续压降，销售规模维持行业第五，拿地持续聚焦核心城市， | | | 持有业务实现稳健发展，新发展模式探索保持领先。 | | 分析师及联系人 [Table ...

报告评级和核心观点 - 报告维持对招商蛇口的"买入"评级 [6] - 公司开发业务毛利率承压,资产运营业务稳健提升 [6] 公司经营情况 - 2024年上半年实现营业总收入512.7亿元,同比-0.3%;实现归母净利润14.2亿元,同比-34.2% [6] - 公司开发业务项目结转毛利率同比下降,以及转让子公司股权投资收益同比减少,导致归母净利润下降 [6] - 公司上半年实现销售金额1009.5亿元,销售面积438.7万方,分别同比-39.3%、-35.9% [7] - 公司上半年获取7宗地块,计容建面80.1万方,总地价146.1亿元,同比下降64.9% [7] 资产运营情况 - 公司上半年实现资产运营收入36亿元,同比+15% [8] - 公司三道红线维持绿档,截至上半年末剔预负债率62.42%、净负债率59.17%、现金短债比1.63 [8] - 公司上半年新增融资成本3.01%,期末综合资金成本3.25%,较年初降低22个BP [8] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为63.9、70.3、74.4亿元,EPS为0.71、0.78、0.82元 [9] - 预计公司2024-2026年毛利率分别为15.4%、16.3%、17.1% [9] - 预计公司2024-2026年ROE分别为2.9%、3.1%、3.3% [9]

证券研究报告 | 半年报点评 gszqdatemark 2024 09 02 年 月 日 招商蛇口（001979.SZ） 业绩短期承压，融资成本持续降低 毛利率下滑致业绩短期承压。2024H1 公司实现营收 512.7 亿元，同比减 少 0.3%；归母净利润 14.2 亿元，同比减少 34.2%；扣非归母净利润 14 亿元，同比增加 0.5%。收入端，开发业务/资产运营/城市服务分别为 399/31/83 亿元，同比分别-4%/+13%/+17%。其中，平均结转单价下降， 开发业务营收减少；持有物业运营管理规模扩大，资产运营营收增加；物 业管理规模扩大，城市服务营收增加。归母净利润下滑主要因为：（1）开 发业务结转毛利率下滑，2024H1公司整体毛利率同比下降4.3pct至12%， 其中开发业务毛利率同比下降 5.6pct 至 12.2%，而城市服务毛利率同比 提升 2.7pct 至 12.3%；（2）转让子公司股权投资收益同比减少，2024H1 公司投资收益 11.2 亿元，同比减少 24%。 销售维持前五，核心城市销售占比提升。2024H1 公司销售金额 1009.5 亿 元，同比减少 39.3%，销售额 ...

公司报告 | 半年报点评 业绩波动下滑，强化投资管控——招商蛇口 24 年中报点评 事件：公司 24H1 实现营业收入 512.73 亿元，同比-0.33%；归母净利润 14.17 亿元， 同比-34.17%；基本每股收益 0.11 元/股，同比-50.00%。 收入平稳，结转利润率下滑影响利润。收入端，公司 24H1 实现营收 512.73 亿元，同 比-0.33%，开发业务收入 399.03 亿元，同比-4.15%，占比营收 77.82%；利润端， 归母净利润 14.17 亿元，同比-34.17%，主要系公司开发业务项目结转毛利率同比下 降，以及转让子公司股权投资收益同比减少。公司 24H1 毛利率 11.98%，较 23 年同 期下降 4.28pct。其中，开发业务毛利率 12.24%，较 23 年同期下降 5.58pct，受项 目平均结转单价下降及结转产品类型、体量等因素影响。 销售聚焦核心城市，投资端加强管控。销售端，公司 24H1 签约销售面积 438.71 万平， 同比-35.86%，签约销售金额 1009.52 亿元，同比-39.34%；权益比例 65%，较 23 年同期+9pct。公司高能级 ...

上 市 公 司 证 券 研 究 报 告 房地产 2024 年 09 月 01 日 招商蛇口 (001979) ——业绩有所下降，融资优势明显 | --- | --- | |------------------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 08 月 30 日 | | 收盘价（元） | 9.23 | | 一年内最高/最低（元） | 14.54/7.45 | | 市净率 | 0.8 | | 息率（分红/股价） | 3.47 | | 流通 A 股市值（百万元） | 76,817 | | 上证指数/深证成指 | 2,842.21/8,348.48 | | 注："息率"以最近一年已公布分红计算 | | | --- | --- | |------------------------------|-------------------------------| | | | | 基础数据 : | 2024 年 06 月 30 日 | | 每股净资产（元） | 10.68 | | 资产负债率 % | 68.16 | | 总 ...

招商蛇口（001979.SZ）2024 年半年报点评 拿地坚持聚焦，核心城市销售贡献稳步提升 2024 年 09 月 02 日 事件：2024 年 8 月，招商蛇口发布 2024 年半年报，2024 年上半年公司实 现营业收入 512.73 亿元，同比下降 0.33%，实现归母净利润 14.17 亿元，同比 下降 34.17%，扣非归母净利润 13.99 亿元，同比提升 0.45%，经营性净现金流 314.3 亿元，同比增长 41.75%；基本每股收益 0.11 元/股，同比下降 50.0%； 毛利率和净利率分别为 11.98%和 3.60%，其中开发业务毛利率 12.24%。综合 资金成本较 23 年同期下降 22 个 BP 至 3.25%。 营收同比微降，归母净利润受开发业务结转毛利率与转让子公司股权投资收 益影响有所下降：2024 年上半年公司利润总额为 29.59 亿元，同比下降 40.51%。 公司利润总额与归母净利润同比出现下降主要由于 1）开发业务及其毛利率受结 转产品类型、结转体量、地区结构等因素影响有所下降—2024 年上半年公司开 发结转面积 398.8 万方，较 2023 年同期的 38 ...