报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司作为央企龙头,财务稳健,融资成本有显著优势,能够积极参与土地市场,随着低毛利地块逐渐消化,新拿地利润率修复,公司在竞争格局改善中受益 [3] - 预测公司2024/2025/2026年营收分别为1772/1733/1647亿元,归母净利润分别为59/59/59亿元,对应摊薄EPS为0.65/0.65/0.65元/股,当前股价对应2024年PE17.8倍 [3] 公司销售情况总结 - 2024年前三季度公司实现全口径销售额1451.4亿元,同比下降36%,降幅略低于克而瑞百强房企整体38.6%的降幅,销售金额排名维持在第5位 [2] 公司拿地情况总结 - 2024年前三季度公司共获取14宗土地,总地价288.8亿元,权益地价208.7亿元,计容建面140万方,金额口径权益比72.3%,同比减少7.9pct,金额口径拿地强度19.9%,同比减少10.6pct,投资区域聚焦一二线城市 [2] 公司财务指标总结 - 截至2024年三季度末,公司总资产9188亿元,同比减少4.6%;货币资金858亿元,同比减少3.3%;总负债6305亿元,同比减少5.5%;测算口径有息负债2250亿元,同比增加7.0% [2] - 公司采取稳杠杆和优结构的融资策略,整体财务表现优异,期末剔除预收账款的资产负债率为60.4%、净负债率为48.3%、现金短债比为2.07倍 [2]