报告评级 - 报告给予招商蛇口(001979)增持评级 [3] - 目标价格为13.18元 [3] - 当前价格为8.70元 [3] 报告核心观点 - 2024年上半年公司业绩下滑34.2%,主要由于开发结转毛利率下滑以及转让子公司股权投资收益同比减少 [9][10] - 未来公司将聚焦第二增长曲线,核心优质城市和项目将迎来业绩上修 [9][10] - 公司利润率依然在持续筑底,继续去库存 [10] - 2024年上半年公司拿地金额和面积同比大幅下滑,聚焦在核心优质城市 [10] - 公司正朝着开发业务、资产运营、城市服务三类业务并重的多元化稳定经营模式迈进 [10] 财务数据总结 - 2024年公司预计实现营业收入183,758百万元,同比增长5.0% [8] - 2024年预计实现归母净利润7,128百万元,同比增长12.8% [8] - 2024年预计每股收益0.79元 [8] - 2024年预计净资产收益率为5.8% [8] - 2024年预计市盈率为11.06倍 [8]

财务表现 - 2024年上半年，公司营业总收入为5,127,262.72万元，同比下降0.33%[3] - 公司营业利润同比下降40.18%，利润总额同比下降40.51%[3] - 归属于上市公司股东的净利润同比下降34.17%[3] 公司资产状况 - 公司总资产为91,269,315.04万元，较上期增长0.46%[3] - 归属于上市公司股东的所有者权益为11,354,979.66万元，较上期下降5.16%[3]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级[1] 报告的核心观点 - 公司销售拿地规模下滑,但拟发行租赁房REITs盘活资产[1][2] - 公司销售降幅有所收窄,单月销售排名位居第五[2] - 公司融资渠道畅通,2024年1-5月发行4笔超短融共47亿元,票面利率不超过2.52%[3] - 公司拟通过子公司招商公寓申报发行租赁住房REITs,有利于盘活公司资产,进一步拓宽融资渠道[3] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润预计为80.4、94.8、108.3亿元,EPS为0.89、1.05、1.20元[5] - 2024-2026年营业收入预计为214.7、222.1、229.8亿元,同比增长22.7%、3.4%、3.5%[5] - 2024-2026年毛利率预计为17.3%、18.1%、19.5%,净利率预计为5.4%、6.1%、6.7%[5] - 2024-2026年ROE预计为3.8%、4.2%、4.7%[5]

报告公司投资评级 - 报告维持"优于大市"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司2024年1Q营业收入237.47亿元,同比上升58.22%;净利润9.36亿元,同比上升120.55% [1] - 公司毛利率为14.50%,较2023年同期上升1.88个百分点;净利率为3.94%,较2023年同期上升1.11个百分点;期间费用率为5.92%,较2023年同期降低2.75个百分点 [3] - 公司2024年1-3月累计实现签约销售面积166.59万平,同比下降45.43%;累计实现签约销售金额402.08亿元,同比下降44.36% [2] - 公司资产负债率为67.71%,较2023年同期下降1.38个百分点;持有货币现金为832.06亿元,同比下降14.49% [3] - 公司2024年1Q经营活动产生的现金流量净额-106.11亿元,转为负值,主要为销售回款同比减少 [3] 报告分析内容总结 财务数据分析 - 公司2024年1Q营业收入、净利润同比大幅增长,主要得益于房地产开发业务结转规模同比增加 [1] - 公司毛利率、净利率提升,期间费用率下降,盈利能力提升 [3] - 公司资产负债率下降,财务状况良好 [3] - 公司经营活动现金流转为负值,主要受销售回款同比减少影响 [3] 销售数据分析 - 公司2024年1-3月签约销售面积和金额同比大幅下降,受行业下行影响 [2] 其他重点事项 - 公司发行新股部分解除限售,限售股上市流通数量为5.84亿股,占公司总股本6.45% [4]

业绩总结 - 公司2024年一季度实现营收237亿元，同比增长58.2%[1] - 公司毛利率同比提升至14.5%，业绩稳健增长，但归母净利润增速小于营收增速，主要受投资收益减少影响[3] - 公司2026年预计营业总收入为158515百万元，较2023年略有下降[9] 用户数据 - 公司销售规模维持行业第五，拿地金额同比增长15.3%，拿地质量提升，拿地均价较去年提升8.0%[3] 未来展望 - 预计2026年营业利润占营业收入的比例将达到11%，较2023年有所增长[9] - 公司2026年每股收益预计为0.98元，市净率为0.60，总资产周转率为0.18[9]

业绩总结 - 公司2024年一季度实现营业收入237.47亿元，同比增长58.22%[1] - 公司2024年一季度实现归母净利润3.32亿元，同比增长22.22%[1] - 公司2024年一季度毛利率为14.50%，同比增长1.88个百分点[1] - 公司2024年1-3月累计销售金额402.08亿元，同比下降44.36%[2] - 公司2024年1-3月累计销售面积166.59万平方米，同比下降45.43%[2] - 公司2024年1-3月累计权益拿地金额为65.49亿元，同比增长30.98%[2] - 公司预计2024-2026年营业收入分别为1920/2121/2294亿元，同比增速分别为9.72%/10.44%/8.19%[2] - 公司给予2024年15倍PE的估值，目标价为14.39元，维持“买入”评级[2] - 公司2024年归母净利润预测分别为87.0/102.0/113.1亿元，同比增速分别为37.59%/17.34%/10.87%[3] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将达到229430百万元，较2022年增长25.5%[4] - 2026年预计净利润为18392百万元，较2022年增长102.5%[4] - 公司2026年预计EBITDA增长幅度最大，为74.23%[4] - 公司2026年预计ROE为7.98%，较2022年增长3.79个百分点[4]

业绩总结 - 一季度營業收入规模为237亿元，同比增速58%[2] - 金利润规模为3.32亿元，同比增长22.22%[2] - 经营活动产生的信息流量金额为负106亿元，主要因销售回款原因[3] - 一季度销售情况困难，影响了公司整体回款[3] 未来展望 - 未来一到两年市场可能继续探底，但有望出现起稳回升趋势[17] 新产品和新技术研发 - 公司关注保障性住房建设、城中村改造和公共基础设施建设[21] 市场扩张和并购 - 公司在粤港澳大湾区、海南和福建等地有代建项目[23] 负面信息 - 公司暂时没有更多信息可供参考[25]

业绩总结 - 公司2024年1季度实现营业收入237亿元，同比增长58.2%[1] - 公司2024年拿地金额99亿元，同比提升9.2%[2] - 公司2023年开发业务占营收比重首次下降至90%以下[2] - 公司的营业总收入在2022年至2026年间呈现逐年增长趋势，2026年达到183,157百万元[3] - 净利润增长率预计在2022年至2026年间分别为-58.9%、48.2%、12.8%、8.2%、10.6%[3] - 公司的PE比率在2022年至2026年间分别为18.00、12.14、10.77、9.95、9.00[3] - 公司的PB比率在2022年至2026年间分别为0.96、0.72、0.62、0.60、0.58[3] 公司概况 - 招商蛇口是中国领先的城市和园区综合开发运营服务商，致力于城市发展与产业升级，具有独特优势[3] 投资建议 - 报告中提到，投资者应自行联系发送本报告的机构以获取更详细信息或进行交易[10] - 投资评级分为股票评级和行业评级，其中增持表示相对沪深300指数涨幅15%以上，谨慎增持为5%～15%，中性为-5%～5%，减持为下跌5%以上[11]

财务数据 - 公司2024年一季度实现营业收入约237.47亿元，同比增长58.22%[1] - 公司2024年一季度毛利率为14.5%，较2023年下降1.4个百分点[2] - 公司2024年一季度获取4宗地块，总计容建面约48万方，总地价约99亿元[2] - 公司2024年一季度销售金额同比下滑44%，可能面临可售货值下滑的压力[2] - 公司2024年一季度发行超短期债券共47亿元，现金流充裕[2] - 公司预测2024-2026年每股收益分别为0.81、0.82、1.04元，目标价为14元[2] - 公司2023A至2026E年营业总收入和归母净利润均呈增长趋势[3] - 公司2023A至2026E年每股盈利逐年增长，市盈率逐年下降[3] - 招商蛇口2024年一季度财务预测显示，2024年预计营业总收入将达到184,453百万元，较2023年增长5.4%[4] - 预计2024年净利润为11,987百万元，同比增长16.6%[4] - 公司2024年预计每股收益为0.81元，较2023年有所增长[4] - 资产负债率预计在2024年将降至65.4%[4] - 预计2024年ROE为5.9%，ROIC为5.4%[4] 公司展望 - 公司2024年一季度销售金额同比下滑44%，可能面临可售货值下滑的压力[2] - 公司预测2024-2026年每股收益分别为0.81、0.82、1.04元，目标价为14元[2] - 招商蛇口2024年一季度财务预测显示，2024年预计营业总收入将达到184,453百万元，较2023年增长5.4%[4] - 预计2024年净利润为11,987百万元，同比增长16.6%[4] - 公司2024年预计每股收益为0.81元，较2023年有所增长[4] - 资产负债率预计在2024年将降至65.4%[4] - 预计2024年ROE为5.9%，ROIC为5.4%[4]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入1750.1亿元，同比下降4.4%[1] - 公司23年减值压力减小，资产减值和信用减值损失同比减少62.6%[2] - 公司23年累计签约销售面积1,223万方，签约销售金额2,936亿元[3] - 公司23年资产负债率为62.4%，净负债率为54.6%[4] 未来展望 - 招商蛇口2026年预计营业收入将达到204,730百万元，较2022年增长2.9%[8] - 2026年预计净利润为14,640百万元，较2022年增长61.1%[8] - 公司的ROE预计在2026年达到7.7%[8] - 招商蛇口的毛利率预计在2026年达到18.1%[8] - 公司的资产负债率在2026年预计为67.7%[8] 其他新策略 - 本报告暂停对特定行业给予投资评级，投资者需注意之前的评级信息已不再有效[15] - 报告提醒投资者过去表现不代表未来，投资可能存在损失风险[20] - 公司声明报告中的信息不构成投资建议，投资者应自主决策并承担风险[21]