报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [6][7] 报告的核心观点 销售结构持续优化，强化投资管控 - 2024年上半年公司销售面积438.7万平米，同比下降35.9%，销售金额1009.5亿元，同比下降39.3%，销售规模稳居行业前五 [6] - 销售权益比65%，同比提升9个百分点 [6] - 高能级核心城市市场地位持续巩固，强心30城销售业绩贡献占比91%，核心10城销售业绩贡献占比66%，同比去年提升2个百分点 [6] - 新推盘项目首开当日去化率同比提升17个百分点 [6] - 上半年公司获取7宗地块，总计容建筑面积80.1万平米，总地价146.1亿元，公司需支付地价100亿元，在"核心10城"投资金额占比达86% [6] - 获取代建项目26个，合计新增管理面积178万平米 [6] - 获取4个轻资产管理输出项目，涉及产业、公寓、办公等业态，合计新增管理面积16.3万平米 [6] 财务状况稳健，"三道红线"维持绿档 - 2024年上半年末公司剔除预收账款的资产负债率62.4%、净负债率59.2%、现金短债比1.63倍 [6] - 公司采取稳杠杆和优结构融资策略，期末银行融资占比达64.6%，一年内到期有息债务占比仅16.7%，较2023年末降低3.3个百分点 [6] - 期内新增融资成本3.01%，期末综合资金成本3.25%，较年初降低22个BP [6] 业绩承压 - 2024年上半年公司实现营业收入512.7亿元，同比下降0.3%，归母净利润14.2亿元，同比下降34.2% [4][6] - 归母净利润增速低于营收主要因：1）毛利率同比下降4.3个百分点至12%；2）投资收益同比减少3.5亿元 [6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年上半年公司实现营业收入512.7亿元，同比下降0.3% [4][6] - 2024年上半年公司实现归母净利润14.2亿元，同比下降34.2% [4][6] - 2024年公司营业收入预测为183,758百万元，同比增长5.0% [5] - 2024年公司归母净利润预测为6,510百万元，同比增长3.0% [5] - 2024年公司毛利率预测为12.0%，同比下降3.9个百分点 [5] - 2024年公司净利率预测为3.5%，同比下降0.1个百分点 [5] - 2024年公司ROE预测为5.3%，与2023年持平 [5] 运营数据 - 2024年上半年公司销售面积438.7万平米，同比下降35.9% [6] - 2024年上半年公司销售金额1009.5亿元，同比下降39.3% [6] - 公司销售权益比65%，同比提升9个百分点 [6] - 强心30城销售业绩贡献占比91%，核心10城销售业绩贡献占比66%，同比去年提升2个百分点 [6] - 新推盘项目首开当日去化率同比提升17个百分点 [6] - 上半年公司获取7宗地块，总计容建筑面积80.1万平米，总地价146.1亿元，公司需支付地价100亿元，在"核心10城"投资金额占比达86% [6] - 获取代建项目26个，合计新增管理面积178万平米 [6] - 获取4个轻资产管理输出项目，涉及产业、公寓、办公等业态，合计新增管理面积16.3万平米 [6] 财务状况 - 2024年上半年末公司剔除预收账款的资产负债率62.4%、净负债率59.2%、现金短债比1.63倍，维持"三道红线"绿档 [6] - 公司采取稳杠杆和优结构融资策略，期末银行融资占比达64.6%，一年内到期有息债务占比仅16.7%，较2023年末降低3.3个百分点 [6] - 期内新增融资成本3.01%，期末综合资金成本3.25%，较年初降低22个BP [6]