华福证券 钢铁 钢铁行业周报（8.26-8.30）供需基本面调整好转， 市场博弈"金九"成色 投资要点： 本周钢材市场回顾 本周钢材市场再次呈现先强后弱的走势，宏观上受到海外降息预期影 响，市场情绪提振，市场交投氛围好转；然而终端需求尚未兑现，且铁水 继续减产下原料需求不足，伴随焦炭第七轮提降落地，钢价上涨乏力再次 回落震荡。1）成材供需方面：本周五大品种钢材产量 778.7 万吨，周环比 基本持平，部分热轧产能向螺纹和线材转移；消费量延续回升至 857.6 万 吨，周环比+2.45%/同比-8.18%，其中螺纹线材消费回暖明显。2）原料及 冶炼方面：样本钢厂高炉及电炉开工率均回落；日均铁水产量降至 220.9 万吨，负反馈作用原料需求不足，本周焦炭第七轮提降落地。3）库存方面： 五大品种钢材库存连续第五周下降，降至 1,563 万吨，周环比-4.81%/同比 -4.64%；其中板材去库压力仍然较大。 上下游产业链情况 1）铁矿石：上周澳巴铁矿石发运 2,610 万吨，同比-4.29%；铁矿石到 港量 2,567 万吨，同比+3.21%。本周日均疏港量 300 万吨，周环比-0.87%/ 同比-3.73%；港 ...

报告公司投资评级 - 报告给予招商轮船"买入"评级 [3] 报告的核心观点 盈利能力稳健，中期分红提高股东回报 - 2024年上半年公司营业收入同比增加1.9%,主要受益于干散货船队运价反弹 [1] - 公司注重股东回报,首次派发中期股息每股人民币0.1元,并发布未来三年股东回报规划 [1] 油轮船队经营优异持续跑赢市场 - 2024年上半年公司油轮船队实现净利润16.74亿元,同比减少7.7%,但仍跑赢市场指数 [1] 干散货船周转放缓,需求强劲超预期 - 2024年上半年公司散货船队实现净利润8亿元,同比大幅增加125.4% [1] 外贸汽滚景气延续,班轮业务整合成效可期 - 公司集运及滚装船队分别实现净利润2.4、1.7亿元,同比分别减少48.1%、增加34.5% [1] - 公司拟拆分旗下集运及滚装运营主体与安通控股重组上市,整合完成后协同性将进一步提升 [1] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为52.1/56.6/67.8亿元 [2] - 截至2024年8月30日公司收盘价为7.51元,对应24-26年PB分别为1.6/1.4/1.3倍 [2] - 给予公司1.9倍市净率估值,对应目标价9.33元 [3]

华福证券 基本数据 总股本/流通股本(百万股) 312.20/128.07 流通 A 股市值(百万元) 3,803.73 每股净资产(元) 14.27 资产负债率(%) 43.37 一年内最高/最低价(元) 45.98/22.80 明阳电气（301291.SZ） 业绩超预告中枢，变压器收入翻倍高增 投资要点： 业绩超预告中枢，盈利能力提升 24H1 实现收入 24.73 亿，同比增长 30%；实现归母净利润 2.46 亿，同比增长 52%，超业绩预告中枢；扣非 2.44 亿，同比增长 55%。 毛利率达 23.3%，同比增长 1.56pct；净利润率达 10.0%，同比增长 1.39pct。 24Q2 实现收入 14.38 亿，同比增长 21%，环比增长 39%；实现 归母净利润 1.57 亿，同比增长 32%，环比增长 74%；扣非 1.55 亿， 同比增长 37%，环比增长 74%。24Q2 毛利率达 23.4%，同比增长 0.7pct，环比增长 0.3pct；净利润率达 10.9%，同比增长 1.0pct，环 比增长 2.2pct。 按行业线分类：储能/光伏/风电增速较快 24H1 光伏行业线收入 10 ...

华福证券 基本数据 总股本/流通股本(百万股) 528.60/408.60 流通 A 股市值(百万元) 70,287.37 每股净资产(元) 42.98 资产负债率(%) 35.10 一年内最高/最低价(元) 298.88/156.64 古井贡酒（000596.SZ） 基本面增速亮眼，盈利能力持续提升 事件：古井贡酒发布 2024 年上半年报告，公司 24H1 实现营业收入 138.06 亿元，同比+22.07%，实现归属于母公司股东的净利润 35.73 亿元，同比 +28.54%，实现扣非归母净利润 35.41 亿元，同比+29.64%。根据中报，公 司 24Q2 单季度实现营收 55.19 亿元，同比+16.79%，归母净利润 15.07 亿 元，同比+24.57%，扣非归母净利润 14.91 亿元，同比+25.68%。24H1 合同 负债和其他流动负债合计 41.83 亿元，对比去年同期下降 10.87%。 白酒业务持续扩张，年份原浆维持增速 1） 2024 年上半年，公司白酒业务实现营收达 134.28 亿元，同比 +22.29%，占比达 97.27%，酒店收入 0.41 亿元，对比去年同期下降 5. ...

华福证券 基本数据 总股本/流通股本(百万股) 942.89/942.41 流通 A 股市值(百万元) 8,067.00 每股净资产(元) 8.90 资产负债率(%) 60.19 一年内最高/最低价(元) 12.32/7.99 华光环能（600475.SH） 设备及 EPC 业务短期承压，运营资产稳定基本盘 投资要点： 事件：8 月 29 日，公司发布 2024 年中报。1H24，公司实现营业收入 57.58 亿元，同比+15.30%；归母净利润 3.97 亿元，同比-3.02%；扣非归母净利润 2.03 亿元，同比-47.08%。其中 2Q24，公司实现营业收入 28.59 亿元，同比+2.53%； 归母净利润 2.11 亿元，同比+11.71%；扣非归母净利润 0.22 亿元，同比-86.86%。 设备及 EPC 业务短期承压，现金流改善明显。毛利率方面，1H24 公司主 营业务毛利率 14.39%，同比下降 4.25pct，主要受市场竞争激烈、光伏组件价 格波动剧烈等因素影响，导致环保设备毛利下降，同时光伏电站 EPC 业务收 入下降，传统电站工程收入占比提升且毛利偏低。2024 年上半年公司经营性现 ...

报告公司投资评级 - 报告给出"买入"评级 [7] 报告的核心观点 主业稳健增长 - 公司Q2营收同比增长10.29%,扣非归母净利润同比下降14.79% [2] - 复合调味料、轻烹解决方案、饮品甜点配料产品营收分别同比增长10.10%/11.79%/3.04% [3] - 公司坚持研发创新,新品开发数量同比增长超11% [3] - 直销、非直销渠道营收分别同比增长11.31%/6.20% [3] - 华东、西南、西北区域营收同比分别增长16.57%/46.28%/76.84% [3] 盈利能力承压 - Q2毛利率同比下降2.38个百分点,主要受下游竞争加剧、大客户传导价格压力影响 [4] - Q2归母净利率同比下降7.87个百分点,主要受非经常性损益中资产处置收益同比大幅减少、少数股东权益同比大幅增加影响 [4] 研发创新驱动,持续推新品拓展增量市场 - 公司围绕空刻意面等持续扩品类、开发新场景、新客群,轻烹业务增长势能在逐步恢复 [5] - 公司在产能端加投山东宝莘项目,计划增加半固态调味品和农产品加工的产能规划 [5] 财务预测与投资建议 - 下调公司2024-26年归母净利润预测,分别为2.3/2.66/3.02亿元,同比-23%/+15%/+14% [5] - 考虑到公司BC端均具备增长潜力,维持"买入"评级 [5]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 大输液板块有望企稳，产品结构有望持续优化 - 大输液 24H1 实现收入 46.7 亿元（同比-7.2%），销量 21.6 亿瓶（同比+0.3%），密闭式输液占比提升 3.11pct [1] - 公司继续加强粉液双室袋的研发和医院准入相关工作，加大即配型制剂的临床优势宣贯和市场推广 [1] - 24H2 将依托国家医保谈判品种的优势推动系列产品的放量 [1] - 肠外营养三腔袋销售 348.99 万袋（同比+24.9%） [1] 仿制药板块品种丰富，改良创新NDDS复杂制剂加速布局 - 公司聚焦抗感染、中枢神经、内分泌代谢和男科等领域 [1] - 在改良创新和NDDS复杂制剂管线方面，公司注射用紫杉醇（白蛋白结合型）已获批上市，布比卡因脂质体注射液、棕榈酸帕利哌酮注射液、布瑞哌唑口溶膜等已申报生产 [1] - 阿立哌唑长效注射剂、黄体酮长效注射剂、布瑞哌唑长效注射液等多项产品正在开展临床研究 [1] 抗生素中间体量价齐升，合成生物学加快布局 - 川宁生物原料药中间体主要产品量价齐升，利润同比增加 [2] - 合成生物学方面，熊去氧胆酸原料药已获批生产，红没药醇进入销售阶段 [2] - 锐康生物完成了化妆品活性原料RCB112角鲨烷等产品的菌种构建、小试发酵和提取工艺的优化 [2] 创新管线临床催化丰富，SKB264上市在即 - SKB264针对三线治疗TNBC已于2023年12月获NMPA受理，针对局部晚期或转移性EGFR突变NSCLC于2024年8月获得NMPA受理 [2] - 默沙东已启动十项264作为单药疗法或联合帕博利珠单抗或其他药物用于多种适应症的全球3期临床研究 [2] - 2024年8月，默沙东就SKB571（双抗ADC）行使独家选择权，并向科伦博泰支付3750万美元 [2] - A166于2023年5月获NMPA批准，SKB315、SKB410、SKB518等产品临床陆续推进中 [2] 财务数据总结 - 2024-2026年收入增速分别为10%/10%/9%，归母净利润增速分别为19%/14%/15%，EPS分别为1.83/2.08/2.39元 [3]

华福证券 基本数据 总股本/流通股本(百万股) 1,079.16/1,077.11 流通 A 股市值(百万元) 7,238.20 每股净资产(元) 1.27 资产负债率(%) 71.01 一年内最高/最低价(元) 8.75/5.93 龙大美食（002726.SZ） Q2 需求乏力影响食品主业增长， 公司盈利能力持续改善 事件：公司披露 2024 年半年度业绩：24 年 H1 公司实现营收 50.44 亿元， 同比-25.01%；归母净利润 0.58 亿元，扣非归母净利润 0.56 亿元，实现扭 亏为盈。其中，24Q2 营收 25.21 亿元，同比-22.42%；归母净利润 0.28 亿 元，扣非归母净利润 0.26 亿元，实现扭亏为盈。 需求乏力影响食品主体增长，鲜冻肉等两翼业务持续调整结构 分产品看，H1 鲜冻肉、熟食制品、预制食品、进口贸易、其他产品营 收分别同比-17.04%/-5.72%/+1.12%/-97.25%/-85.58%；其中，公司预制食 品业务受终端需求不足、消费降级等影响，整体销售价格承压、营收降速， 而传统肉制品同样受消费低迷影响，收入同比小幅下滑；而屠宰鲜冻肉业 务持续调整结构，H ...

华福证券 轨交设备Ⅱ 国铁集团 2024H1 财务决算披露，石雄高铁即将批复 投资要点： 2024 上半年国铁集团实现营业总收入 5794 亿元，净利润盈利 17 亿元 8 月 31 日，国铁集团披露了 2024 年上半年财务决算。上半年，国 铁集团实现营业总收入 5794 亿元，净利润盈利 17 亿元，铁路经营质 量和效益稳步提升，固定资产投资、客运发送量、中欧班列开行数量 等指标均创历史同期新高。随着客货运输需求不断增长和铁路网红利 逐步释放，国铁集团经营业绩持续向好，上半年运输总收入完成 4841 亿元，同比增长 4.7%；资产负债率 64.55%，较上年末下降 0.99 个百 分点，铁路经营质量和效益明显提升。 石雄高铁即将批复，有望在 2028 年建成通车 近期河北省生态环境厅公示了《新建铁路石家庄至雄安新区铁路 保定东至石家庄段工程受理情况公开》，拟对石雄城际铁路项目环境 影响文件进行审批，项目环评报告和初步设计即将批复，离年内正式 开工又进了一步。石雄铁路正线铁路等级为高速铁路，设计速度 350km/h，双线，新建线路 155.84km，其中保定市境内 77.375km，定 州市境内 11.17 ...

华福证券 消费电子 折叠屏和果链标的涨幅居前，持续关注 9 月消费 电子新品——消费电子系列跟踪 投资要点： 消费电子指数+3.07%跑赢大盘，折叠屏和苹果供应链标的涨幅居前。 本周（8 月 26 日-8 月 30 日）消费电子指数上涨 3.07%，同期沪深 300 指数 下跌 0.17%，电子指数上涨 3.27%。 领益智造发布中报，业绩符合预期。24H1 实现营收 191 亿，同比 +25.06%；实现归母净利 6.92 亿元，同比-44.53%，扣非净利 5.74 亿元，同 比-46.50%；其中 Q2 实现营收 93 亿，同比+15.43%；归母净利 2.31 亿元， 同比-61.54%；扣非净利 2.22 亿元，同比-65.56%，符合预期。公司上半年 AI 终端及通讯类业务快速增长，实现营收 176.4 亿，同比+29.8%，主要系 手机、PC 等业务快速增长。毛利率为 16.53%，同比下降 5.21pct，主要系 产品结构变化等因素。非经营性因素对上半年利润影响较大，尤其是 Q2。 Q2 一般为消费电子淡季，利润基数较低，如证券投资损益等都对公司业绩 表现有较大影响。此外，VC 均热板等新散热 ...