报告的核心观点 - 政策开始显效,制造业景气回暖。10月制造业PMI录得50.1%,比上月上升0.3个百分点,生产回升带动PMI回到景气区间。[1] - 央行启用公开市场买断式逆回购操作工具,能够更好适应海外投资者的投资习惯,提高国际化水平。[2] - 美国经济数据显示,就业增长大幅不及预期,通胀下降速度较慢,消费仍然强劲。当前数据指向不一致,美联储11月降息决定存在较大悬念。[2] 报告内容总结 制造业和非制造业景气回升 - 10月制造业PMI录得50.1%,比上月上升0.3个百分点,生产回升带动PMI回到景气区间。[1] - 非制造业中,建筑业PMI为50.4%,服务业PMI为50.1%,均处于景气区间。[1] - 但企业生产回暖传导到利润端仍需时间,1-9月全国规模以上工业企业利润总额同比下降3.5%。[1] 货币政策工具创新 - 央行启用公开市场买断式逆回购操作工具,能够更好适应海外投资者的投资习惯,提高国际化水平。[2] - 该工具期限不超过1年,增强1年以内的流动性跨期调节能力。[2] 美国经济数据分析 - 美国10月新增非农就业大幅不及市场预期。[2] - 三季度核心PCE物价指数年化季环比下滑至2.2%,但仍高于预期。[2] - 三季度美国GDP增速略低于预期,但消费支出增长强劲。[2] - 当前数据指向不一致,美联储11月降息决定存在较大悬念。[2]

行业投资评级 强于大市（维持评级）[3] 报告的核心观点 1. 价格: PA6、氨纶价格环比下跌[8] 2. 供给: 开工维持高位[18] 3. 下游: 织物出口同比下滑,美国服装库存环比微涨[25] 具体内容总结 价格 - PA6价格下跌8.4%,氨纶价格下跌4.0%[8] - 粘胶长丝价格持平,己内酰胺价格下跌7.2%,己二酸价格上涨6.5%[8] - 锦纶短纤价格下跌6.6%,腈纶短纤价格上涨1.1%,粘胶短纤价格上涨1.8%[8] 供给 - 氨纶开工率87%,库存49天[18] - 腈纶开工率48.7%,库存15天[18] - 粘胶短纤开工率89%,库存4天[18] 下游需求 - 9月纺织纱线、织物及其制品出口同比下滑10.7%[25] - 服装及衣着附件出口同比下滑5.1%[25] - 8月美国服装及服装面料批发商库存环比上涨0.7%[25]

报告行业投资评级 报告给出了"强于大市"的行业投资评级。[10] 报告的核心观点 1) 云业务作为科技巨头目前明显受益 AI 应用的业务,其强劲增长印证着 AI 回报起量的趋势,云服务商资本开支的乐观展望也将进一步推动算力设备及相关零部件厂商业绩预期的提升。[3] 2) AMD 数据中心事业部收入连续三个季度创新高,且增速在今年逐季度提高。公司预计 Q4 营收 72-78 亿美元,中值 75 亿美元同增 22%,环增 10%,预计非 GAAP 毛利率约为 54%,并将 2024 年 AI 芯片收入预期从 Q2 指引的 45 亿美元上调至超过 50 亿美元。[4][5] 分行业总结 半导体行业 - 英伟达、台积电、博通等半导体公司本周股价下跌,跌幅在1-5%之间。[7] - AMD 数据中心事业部收入连续三个季度创新高,且增速在今年逐季度提高。[4][5] 云计算行业 - 谷歌云 Q3 收入 113.53 亿美元,同比增长 34.98%,营业利润 19.47 亿美元,同比增长 631.95%。[3] - 微软 Q3 智能云部门收入 240.92 亿美元,同比增长 20.38%,Azure 和其他云服务营收增长 33%。[3] - 亚马逊 AWS 云业务净销售额 274.5 亿美元,同比增长 19%,营业利润率从 35.5%升至 38.1%,创历史新高。[3] - 云业务作为科技巨头目前明显受益 AI 应用的业务,其强劲增长印证着 AI 回报起量的趋势,云服务商资本开支的乐观展望也将进一步推动算力设备及相关零部件厂商业绩预期的提升。[3] 互联网行业 - Reddit、Roblox等互联网公司本周股价上涨,涨幅在13-39%之间。[7] - 谷歌、亚马逊、Meta等互联网巨头本周股价基本持平或小幅下跌。[7] 软件行业 - 微软、甲骨文等软件公司本周股价下跌,跌幅在2-4%之间。[7] - Datadog、Zscaler等软件公司本周股价小幅下跌。[7]

报告行业投资评级 报告给予医药生物行业"强于大市"的评级。[4] 报告的核心观点 医药行业整体表现 - 24Q3医药行业整体收入同比增速为1%,归母净利润同比增速为-10%,扣非归母净利润同比增速为-10%。[16] - 24Q3医药行业整体收入环比增速为-3%,归母净利润环比增速为-18%,扣非归母净利润环比增速为-20%。[16] 细分领域表现 - 24Q3收入同比增速最快的为创新药(+34%),其次为医疗耗材(+14%)和原料药(+13%)。[16] - 24Q3归母净利润同比增速最快的为原料药(+84%),其次为医疗耗材(+14%)和化药制剂(+9%)。[16] - 24Q3扣非归母净利润增速最快的为原料药(+89%),其次为综合医院(+39%)和化药制剂(+19%)。[16] 投资建议 - 医药板块短期正处于业绩出清+利好释放阶段,可逐步加大配置。[10] - 中长期看好创新+复苏+政策三大主线,重点关注创新药械、仿转创Pharma、国企改革等。[10] 根据报告目录分别总结 1. 医药中期投资策略及建议关注组合上周表现 - 医药可以逐步加大配置,半年报后或有超额收益。[10] - 上周建议关注组合跑输医药指数和大盘。[12] 2. 三季报总结:创新药+Pahrma产业趋势强劲、原料药和耗材增长较快 - 医药行业整体和细分领域的业绩表现。[16][17] 3. 医药板块周行情回顾及热点跟踪 - A股医药板块本周和年初至今的行情表现。[18][19] - 医药子板块估值情况。[19][20] - 医药行业成交情况。[22][23] - 个股涨跌幅情况。[24][26][27] - 港股医药板块本周和年初至今的行情表现。[32][33][34][35] 4. 风险提示 - 行业需求不及预期、公司业绩不及预期、市场竞争加剧等风险。[36][38]

报告行业投资评级 报告给予家用电器行业"强于大市"的投资评级。[5] 报告的核心观点 1) 天猫双11第一波核心售卖期表现可观,家电相比去年第一波售卖期增长19%,增速领跑。[11][12][13][14] 2) 家电双11数据跟踪显示,扫地机表现靓丽,实现量价齐升;小厨电主要品类降幅收窄,价格竞争略有缓解。[16][17] 3) 建议关注以下几个投资主线: - 家电以旧换新政策发力,看好下半年内需复苏,建议关注海尔智家、美的集团、格力电器等;[21] - 中国扫地机品牌在全球产品力优势持续体现,建议关注石头科技、科沃斯等;[21] - 关注60后高收入高储蓄消费群体,建议关注苏泊尔、九阳股份等;[21] - 海外耐用消费品去库存或已结束,建议关注巨星科技、创科实业等;[21] - 纺织服装制造出口基本面恢复确定性高,建议关注申洲国际、华利集团等;[21] - 运动品牌营销提振和新品发行有望提振流水与店效,建议关注361度;[21] - 看好宠物行业内销自主品牌持续引领,建议关注乖宝宠物、中宠股份等。[21][29] 根据目录分别总结 1. 双11专题 - 天猫双11第一波核心售卖期表现可观,家电相比去年第一波售卖期增长19%,增速领跑。[11][12][13][14] - 京东11.11成交额、订单量及下单用户数保持双位数增长,超1.6万个品牌成交额同比增长超3倍。[13][14] - 家电双11数据跟踪显示,扫地机表现靓丽,实现量价齐升;小厨电主要品类降幅收窄,价格竞争略有缓解。[16][17] 2. 行情数据 - 本周家电板块涨跌幅-2.4%,其中白电/黑电/小家电/厨电板块涨跌幅分别-5.1%/+20.8%/-1.1%/-1.5%。[23] - 本周纺织服装板块涨跌幅-2.46%,其中纺织制造涨跌幅-1.68%,服装家纺涨跌幅-3.34%。[24][25] 3. 投资建议 - 建议关注以下几个投资主线:家电以旧换新、扫地机、60后高收入消费群体、海外耐用消费品、纺织服装制造出口、运动品牌营销、宠物行业内销自主品牌。[21][29]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 业绩持续稳健增长 - 公司2024年前三季度实现收入18.9亿元(同比增长37.4%)、归母净利润5.42亿元(同比增长66.4%)、扣非归母净利润4.98亿元(同比增长84.7%) [2] - 2024年第三季度实现收入7.54亿元(同比增长13.2%)、归母净利润2.15亿元(同比增长17.9%)、扣非归母净利润2.01亿元(同比增长21.8%)，业绩持续稳健增长 [2] 采浆量快速增长 - 公司下属2家浆站完成验收,获得《单采血浆许可证》,可正式开始采浆,有利于提升公司原料血浆供应能力 [2] - 2024年上半年公司采浆量约700吨,同比实现快速增长,有效保障经营目标达成,全年采浆有望完成1400吨目标 [2][3] 血制品景气度高,出海业务持续拓展 - 当前血制品景气度仍在相对高位,公司重点保障国内市场供应及销售,核心产品均实现较好增长 [3] - 在保障国内供应的情况下积极开展海外出口销售,实现巴基斯坦出口销售,持续推动巴西法规注册,推动海外出口业务长远稳健发展 [3] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.9/9.2/10.4亿元,归母净利润增速分别为29%/16%/14% [4] - 维持"买入"评级 [4]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[9] 报告的核心观点 短期盈利承压 - 公司前三季度毛利率下滑5.62个百分点,净利率下滑7.49个百分点,主要原因是市场价格竞争加剧,毛利率降低幅度较大,且人员费用、市场推广等费用增加。[2] - 单季度Q3毛利率下滑7.36个百分点,环比下滑3.64个百分点。[2] 内生动力寻求底部 - 测试电源业务收入占比75%,主要下游为电动车和光储领域,前期行业产能相对过剩,订单短期承压,但光储车对实验室测试电源的刚性需求仍将释放。[3] - 氢能业务收入占比20%,产品端在制氢环节已推出覆盖500W-5MW,兼容ALK、PEM和AEM的系列电解槽测试系统,销售端树立良好口碑,大客户粘性强。[3] - 功率半导体业务收入占比3%,前期行业去库存影响需求,后续随着产业链进一步库存去化,终端需求持续复苏,有望受益新一轮加库周期。[3] - 公司回购彰显发展信心,未来增长仍将受益氢能等新兴下游持续发展和小功率产品渠道的持续开拓。[1] 财务数据和估值分析 - 预计公司2024-2026年收入分别为5.8/7.7/10.5亿元,归母净利润分别为0.8/1.1/1.6亿元,对应当前股价31/22/15倍PE。[1] - 公司2023年营业收入529百万元,同比增长41%;净利润117百万元,同比增长88%。[10] - 公司2023年毛利率53.9%,净利率21.9%,ROE为8.9%。[16] - 公司2023年应收账款周转天数135天,存货周转天数296天。[16]

报告行业投资评级 - 报告给予行业"强于大市"的投资评级[3] 报告的核心观点 - "国和一号"核电示范工程1号机组成功实现首次并网发电[1] - 俄罗斯首台BN-1200钠冷快堆机组将于2027年开工[1] - 相比其他发电方式,核电机组的年发电利用小时数常年保持在7000小时以上,位居所有电源之首,而且在生产过程中不排放二氧化硫、氮氧化物、烟尘和二氧化碳[3] - 核电是最清洁、最安全、最高效、占地面积最小的能源形式之一,在应对全球气候变化、促进能源绿色转型和保障能源安全方面具有无可比拟的优势和不可或缺的作用[3] 行业相关公司总结 1) 佳电股份:产品主氦风机是四代堆-高温气冷堆一回路唯一的动力设备,子公司哈电动装的核主泵产品在核电业务细分行业处于领先地位[3] 2) 国光电气:公司偏滤器和包层系统是ITER项目的关键部件[3] 3) 兰石重装:覆盖核能上游核燃料系统、中游核电站设备、下游和乏燃料后处理[3] 4) 科新机电:承制了高温气冷堆核电产品,新燃料运输容器实现替代进口[3] 5) 海陆重工:服务堆型有三代、四代堆以及热核聚变堆(ITER)等[3] 6) 江苏神通:获得我国新建核电工程已招标核级蝶阀、核级球阀90%以上的订单[3] 7) 咸亨国际:公司产品已应用在核能核电领域运维检修领域[3]

报告行业投资评级 - 消费电子板块本周调整幅度好于大市 [1] - 消费电子正处在短期企稳回暖、AI 带动行业创新周期来临和巨头新品催化不断的三重拐点 [3] 报告的核心观点 - 苹果发布季度业绩、多款新品，iOS 18.1 正式上线，更新速度远高于 iOS 17.1 [2] - 消费电子 Q3 业绩披露，外部冲击下整体表现较好 [3] - AI 将率先落地手机等成熟消费电子产品，带动量价齐升 [3] - AI 将加速新硬件形态探索，诸如 AR/VR、手表等 AIOT 产品有望在 AR 赋能下探索新的应用场景 [3] 行业投资建议 - 建议关注苹果供应链、智能音箱、AIPC 产业链、XR 产业链、折叠屏产业链、消费电子品牌等 [4]

行业投资评级 - 报告维持"强于大市"的行业评级 [1] 报告核心观点 全国统一电力市场建设 - 《蓝皮书》指出,2024-2025年要初步建成全国统一电力市场,2026-2029年要全面建成,2030-2035年要完善全国统一电力市场 [2][3] - 《蓝皮书》提出了八个方面的近中期重点任务,包括构建多层次统一电力市场架构、完善市场体系、适应绿色低碳转型等 [14][15] 可再生能源发展 - 2024年前三季度,可再生能源发电新增装机2.1亿千瓦,同比增长21%,占电力新增装机的86% [3][22] - 截至2024年9月底,风电和太阳能发电新增装机占新增总发电装机的比重超过80% [20] - 《关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见》提出了四个重点任务,有望推动可再生能源持续提速发展 [24] 固废治理规范化 - 生态环境部发布《废光伏设备回收处理污染控制技术规范》,明确处理企业应具备集中的运营场地,并实行封闭式规范管理 [25][26] - 根据预测,2030年起我国将开始面临光伏组件规模退役潮,累计退役量有望达到100万吨 [26] - 《技术规范》的发布有望推动废弃光伏设备的再生利用,减少非法拆解现象,并起到优化产能的作用 [26]