报告公司投资评级 - 维持目标价14.56元，维持增持评级[6] 报告的核心观点 业绩表现符合预期 - 24Q2营收及利润保持高水平增长[4] - 核心资本充足率稳中有升，资产质量整体稳健[4] 存贷款增长强劲 - 24Q2存贷款均同比多增，增速较Q1提升至13.7%、16.5%[5] - 存款端定期化趋势延续，企业定期存款增长近600亿[5] - 贷款端零售贷款投放好于同业，对公、票据、贴现分别贡献了68%、14%、18%的增量[5] 资产质量保持稳健 - 24Q2末不良率持平于0.76%，资产质量整体稳健[5] - 零售贷款行业性承压，但公司拨备充足，Q2末拨备覆盖率545%[5] 盈利能力持续提升 - 24Q2利息净收入增速转正达3%，受益于规模增速提升和净息差同比降幅收窄[5] - 成本端信用损失计提减少26.6%，拨备继续反哺利润[5] - 预计净利润增速有望维持上半年的较高水平[5] 风险提示 - 结构性风险暴露超出预期、核心资本不足约束战略转型[5]

股 票 研 究 行 业 周 报 证 券 研 究 报 告 股票研究 /[Table_Date] 2024.09.04 房屋养老金利好修缮，龙头中报各有亮点 [Table_Industry] 建材 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级: 增持 | --- | --- | --- | --- | |----------|-------------------------------------|---------------------|---------------------------| | | | | | | | [table_Authors] 鲍雁辛 ( 分析师 ) | 花健 祎 ( 分析师 ) | 巫恺洋 ( 研究助理 ) | | | 0755-23976830 | 0755-23976858 | 0755-23976666 | | | baoyanxin@gtjas.com | huajianyi@gtjas.com | wukaiyang028675@gtjas.com | | 登记编号 | S0880513070005 | S0880521010001 | S08801230701 ...

行业投资评级 - 半导体行业评级为增持 [3] 半导体制造 - 受消费电子需求拉动,国内晶圆代工厂全面复苏。中国集成电路制造行业 24Q2 收入 243.27 亿元,环比增长 11.29%,同比增长 24.83% [10] - 中芯国际 24Q2 收入 13.63 亿美元,环比增长 8.2%,同比增长 22.66%,毛利率上升超预期,达到 13.9%。产能利用率 12 英寸已满产,综合产能利用率达 85% [10] - 华虹半导体 24Q2 收入 4.79 亿美元,环比+4.02%,毛利率 10.5%,产能利用率接近全方位满产 [10] 半导体封测 - 稼动率维持高位,封测板块回暖。中国集成电路封测行业 24Q2 收入 209.73 亿元,环比增长 18.78%,同比增长 24.23% [14] - 长电科技 24Q2 实现营收 86.44 亿元,环比大增 26.34%,同比+36.94%,毛利率环比增长 2.08pcts,达到 14.28% [14] - 通富微电 24H1 实现营收 110.80 亿元,环比下降 11.57%,同比增长 11.83%,扣非归母净利润 3.16 亿元,环比大增 131.67%,同比大增 182.60% [14] 半导体设备 - 半导体设备订单高增,毛利率维持 40%高位。北方华创 24H1 实现营收 123.4 亿元,同比+46.4%,毛利率 45.5% [21] - 中微公司 24H1 营收 34.5 亿元,同比+36.5%,预计 2024 年全年新签订单达到 110～130 亿元创历史新高 [21] - 拓荆科技 24H1 营收 12.7 亿元,同比+26.22%,24Q2 新签订单同比+93% [21] 半导体材料 - 半导体材料国内市场率先复苏,国产化或迎发展良机。鼎龙股份 2Q24 实现营收 8.11 亿元,同比增长 32.25%,环比增长 14.52%,毛利率达到 46.0% [26] - 安集科技 2Q24 实现营收 4.19 亿元,同比+37.1%,环比+10.7%,整体毛利率到达 57.1% [26] - 江丰电子 2Q24 营收 8.55 亿元,同比+35.2%,精密零部件产品加速放量 [26] 风险提示 - 下游需求复苏不及预期 - 技术进步不及预期 [31]

报告评级 - 报告维持"增持"评级 [6] 报告核心观点 - 公司积极推进"赢得分子"战略,新增项目超出预期,非新冠业务增长势头良好,海外产能不断落地,看好公司长期发展 [3] - 2024H1 实现收入 85.74 亿元(+1.0%),经调整净利润 25.45 亿元(-13.0%),归母净利润 14.99 亿元(-33.9%),主要系同期高基数和海外布局投资影响 [6] - 新增项目持续增长,非新冠业务发展稳健,维持 2024 全年指引不变 [6] - 海外产能加码,全球化运营进行时,北美区域收入同比增长 27.3%,占比达 58.4% [6] 财务数据总结 - 2024-2026 年营业收入预计分别为 17,949/20,521/24,282 百万人民币,增长率分别为 5%/14%/18% [7] - 2024-2026 年净利润预计分别为 3,437/4,071/5,097 百万人民币,增长率分别为 1%/18%/25% [7] - 2024 年 PE 预计为 12X [6]

股 票 研 究 证 券 研 究 报 告 —轻工制造 2024 年中期业绩综述 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------|-------------------------------------|----------------------------|-------|-------|-------|-------| | | | | | | | | | | [table_Authors] 刘佳昆 ( 分析师 ) | 毛宇翔 ( 分析师 ) | | | | | | | 021-38038184 | 0755-23976668 | | | | | | | liujiakun029641@gtjas.com | maoyuxiang029547@gtjas.com | | | | | | 登记编号 | S0880524040004 | S0880524080013 | | | | | 本报告导读： 外部竞争环境压力加剧，头部公司经营治理能力升级，有望持续获取市占率。 投资要点： [Table_Summary] 出口链：业绩有力兑现，品牌出海正当时 ...

股 票 研 究 证 券 研 究 报 告 社服及零售行业 2024 年中报综述 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|----------|-------|-----------------------------------|-------|-------|-------|-------|---------------------|--------------------------| | | | | | | | | | | | | | | | [table_Authors] 刘越男 ( 分析师 | ) | | | ( | 于清泰 分析师 ) | 陈笑 ( 分析师 ) | | | | | 021-38677706 | | | | | 021-38022689 | 021-38677906 | | | | | liuyuenan@gtjas.com | | | | | yuqingtai@gtjas.com | chenxiao015813@gtjas.com | | | 登记编号 | | S08805160 ...

国泰君安版权所有发送给上海东方财富金融数据服务有限公司.东财接收研报邮箱.ybjieshou@eastmoney.com p1 股 票 研 究 证 券 研 究 报 告 赛恺泽放量可期，CT041 临床进展顺利 科济药业-B(2171) [Table_Industry] 医药 [Table_Invest] 评级： 增持 ——科济药业 2024H1 点评 [当前价格 Table_CurPrice] (港元)： 3.25 股票研究 /[Table_Date] 2024.09.04 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------|-----------------------------------|----------------------------|-------|----------------|--------------------------|-------|-------| | | | | | | | | | | | [table_Authors] 丁丹 ( 分析师 ) | 甘坛焕 ( 分析师 ) | | 付子阳 ( | 研 ...

投资建议 1) 给予"增持"评级,目标价12.72元 [1][3][14][17][21] - 盈利预测:稳健扩张,预计业绩平稳增长 [14] - 采用P/B相对估值法,给予目标价12.72元 [17][21] 公司概况 1) 深耕浙江的中型券商,盈利表现优于同业 [26][29][30] - 综合实力位于行业中上游,财富管理和投行业务为优势业务 [26][27] - 聚焦做优做强,盈利表现优于同业 [29][30][31] 2) 以"十四五"规划为依托,向中大型券商加速转型 [33][34][35][36][37][38] - 轻资本业务:内生增长与外延并购并举 [34][35][36] - 重资产业务:多次补充资本,推动稳健扩表 [39][40][41][42][43][44] 并购国都证券 1) 拟收购国都证券部分股权,外延并购的二次尝试 [45][46][47][48] 2) 区域互补和中欧基金股权是协同亮点,更重要的是做大做强,期待兼并成效 [49][50][51][53] 风险提示 1) 权益市场大幅波动 [55] 2) 并购整合进展不及预期 [55]

1. 事件 - 业绩表现符合预期 [1][2] - 公司 24H1 实现营业收入 69.76 亿元，同比-2.35%，归母净利润 6.09 亿元，同比+4.26% [2] - 其中 2024Q2 实现营业收入 35.02 亿元，同比-10.39%，归母净利润 3.11 亿元，同比+20.67%，扣非归母净利润 2.71 亿元，同比+23.07% [2] 2. 收入端：外销带动增长，内销略有压力 - 科沃斯品牌服务机器人：2024H1 实现收入 33.97 亿元，同比-3.07%；海外收入同比+11.3%（其中欧洲市场同比+42.0%），占科沃斯品牌整体收入比重为 39.3% [16] - 添可智能生活电器：2024H1 收入 33.59 亿元，同比+2.42%；海外收入同比+31.7%（其中欧洲市场同比+66.1%），占添可品牌整体收入比重为 39.8% [16] 3. 利润端：降本增效成果显现，盈利改善明显 - 2024H1 公司毛利率为 49.12%，同比+0.15pct，净利率为 8.73%，同比+0.56pct [17] - 2024Q2 毛利率为 51.05%，同比+3.48pct，净利率为 8.89%，同比+2.29pct [17] - 2024Q2 科沃斯品牌毛利率同比+5.3pcts [17] - 销售费用率同比下降，其中广告营销及平台服务费下降明显 [17] 4. 资产和现金流：周转相对稳定 - 2024H1 期末现金+交易性金融资产为 43.69 亿元，同比-14.76% [18] - 2024H1 期末存货、应收账款和应付账款的周转天数分别为 155.19、41.76 和 148.70 天 [18] - 2024H1 经营活动产生的现金流量净额为 2.48 亿元，同比-48.78% [19] 5. 发布股权激励计划，收入指引稳健 - 拟向激励对象授予 1709.51 万份股票期权和 790.78 万股限制性股票 [20] - 考核目标为：以 2023 年营业收入为基数，2024/2025/2026/2027 年营业收入增长率不低于 2%/5%/8%/10% [20] - 整体考核收入目标稳健，深入绑定公司核心团队人员利益 [20] 6. 投资建议 - 维持 2024-2026 年 EPS 预测为 2.48/2.97/3.42 元，同比+131%/+20%/+15% [21] - 维持目标价 58.40 元，维持"增持"评级 [21] 7. 风险提示 - 海外市场拓展存在不确定性 [22] - 新品类放量存在不确定性 [22]

股 票 研 究 行 业 周 报 证 券 研 究 报 告 ——2024 年第 35 周周报 | --- | --- | --- | |----------|-------------------------------------|-------------------------| | | | | | | [table_Authors] 王彦龙 ( 分析师 ) | 苏哲西 ( 研究助理 ) | | | 010-83939775 | 021-38031652 | | | wangyanlong@gtjas.com | Suzhexi028697@gtjas.com | | 登记编号 | S0880519100003 | S0880123070147 | 本报告导读： 通信行业中报业绩呈现稳健增长，但分化现象明显；美股 AI 企业财报指引行业趋 势。 投资要点： [Table_Summary] 通信行业中报业绩呈现稳健增长，但分化现象明显。根据 2024 年上 半年中报统计，上半年得益于 5G、千兆光网、物联网等新型基础设 施建设的推进，以及人工智能技术的发展带来的新需求，超过 60% 通信行业上市公司实现了营收 ...